Conclusiones Clave
- El número de acciones diluidas promedio ponderado de NuScale aumentó de 133,42 millones en el T2 2025 a 364,52 millones en el T2 2026, un incremento de aproximadamente un 173%, mientras que la empresa vendió 89,7 millones de acciones a través de su programa at-the-market de 2026.
- El flujo de caja de operaciones fue negativo en $58,18 millones en el T2 2026, muy por debajo de los negativos $314,68 millones del T1, cuando se liquidaron $259,9 millones en pagos del hito ENTRA1.
- Un nuevo programa at-the-market de hasta $750 millones llega con la acción en $7,76, aproximadamente un 30% por debajo del precio promedio de $11,14 de la última emisión.
Acciones diluidas promedio ponderado aumentan aproximadamente un 173% en un año, mientras que el uso trimestral de caja operativo se sitúa en $58,18 millones. Sigue el número de acciones de SMR contra su consumo de efectivo en TIKR gratis →
Las Acciones de NuScale Están Recaudando Efectivo Mucho Más Rápido de lo que lo Están Gastando
En la conferencia del segundo trimestre, el CFO de NuScale (SMR), Ramsey Hamady, ofreció a los analistas una nueva forma de leer la empresa. "Nos hemos alejado de esas métricas de start-up", dijo. "Nos hemos alejado de la tasa de consumo de efectivo (burn rate), y brindamos opcionalidad". El trimestre detrás de esa declaración produjo $75,000 en ingresos y terminó con aproximadamente $1,900 millones en efectivo e inversiones.
Su defensa del colchón de efectivo fue clara. La liquidez, dijo, "a menudo está ahí cuando no la necesitas, y a menudo no está cuando sí la necesitas".
Los números operativos lo respaldan. El flujo de caja de operaciones fue negativo en $58,18 millones en el T2 2026, frente a los negativos $33,32 millones de un año antes. Los negativos $314,68 millones en el T1 parecen alarmantes hasta que se lee el informe. NuScale registró un gasto de $507,4 millones por el Hito 1 de Contribución de ENTRA1, y $259,9 millones de ello se liquidaron en el primer trimestre, provocando una caída de $264,2 millones en las cuentas por pagar.
El T2 ofrece una lectura más limpia del uso de caja operativo que el T1, que incluyó el pago de $259,9 millones de ENTRA1. A la tasa del T2, $1,900 millones en efectivo e inversiones cubrirían aproximadamente ocho años, antes del gasto de capital y cualquier pago adicional de ENTRA1.
El número de acciones se movió en una trayectoria diferente. NuScale vendió 89,7 millones de acciones Clase A entre febrero y junio por $984,5 millones netos, a un precio promedio ponderado de $11,14. Las acciones diluidas promedio ponderado subieron de 133,42 millones en el T2 2025 a 364,52 millones en el T2 2026, un aumento de aproximadamente un 173%. Para el 30 de julio, había 410,39 millones de acciones Clase A en circulación.
El Balance General Es Seguro, Pero el Próximo Dólar Cuesta Más Acciones
Seis días después del informe, NuScale presentó una solicitud para otro programa at-the-market de hasta $750 millones. Al cierre del 29 de septiembre de $7,76, venderlo todo requeriría aproximadamente 96,6 millones de acciones, aproximadamente el 24% de las acciones Clase A en circulación en julio. Eso supera los 89,7 millones emitidos a principios de este año, por menos dinero. Ambas cifras son cálculos a partir de los números reportados.
Nada aquí apunta a presión de solvencia, y una presentación es un permiso, no un compromiso. El riesgo está por acción. NuScale enmarca el colchón de efectivo como preparación para la comercialización, sin embargo, se está construyendo un gran saldo de efectivo con acciones que entregan una mayor parte de la empresa con cada emisión.
La propia línea de tiempo de la gerencia explica el patrón. Hamady comparó el momento de los desembolsos de efectivo con el momento de la comercialización, al tiempo que señaló que NuScale ya está invirtiendo en su cadena de suministro, finalización del diseño y sistemas de combustible. "En última instancia, el contrato comercial es el principal catalizador", dijo.
ENTRA1 continúa las conversaciones con TVA sobre un acuerdo de compra de energía. Sobre RoPower, el CEO John Hopkins dijo que si se firma el contrato, "habrá ingresos el próximo año". Ninguno está firmado, y Hamady dijo que las previsiones (guidance) llegarán una vez que los contratos con OEM y proveedores den visibilidad.
El informe del T3 mostrará qué lectura prevalece. Acciones diluidas por encima de los 364,52 millones del T2, junto con un uso de caja operativo cercano a $58 millones, sugeriría que se está recaudando efectivo por adelantado a la necesidad. Un acuerdo firmado, seguido de pagos a proveedores y el inicio del trabajo de licencias e ingeniería, mostraría que el colchón de efectivo se está poniendo a trabajar.
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