Conclusiones Clave
- La acción de NIO cayó un 10,4% en el último mes hasta un nuevo mínimo de 52 semanas, aproximadamente el doble de la caída del Nasdaq 100, ya que el crecimiento de entregas se desaceleró al 7,7% en septiembre.
- Que Geely compre el 30% de la unidad de intercambio de baterías de NIO es un respaldo real a la red, pero el acuerdo aporta solo RMB640 millones en efectivo y no hace nada directamente por las ventas de automóviles.
- Con una valoración de 0,4x las ventas futuras, la más baja en cinco años, la venta parece excesiva, dado que el flujo de caja libre es positivo y las entregas aumentaron un 49% en los primeros nueve meses de 2026.
- Las entregas de octubre se publicarán a principios de noviembre y mostrarán si NIO puede alcanzar su objetivo de más de 40.000 automóviles al mes en el cuarto trimestre.
La acción de NIO (NIO) cayó un 10,4% en el último mes (hasta el cierre del viernes) hasta un nuevo mínimo de 52 semanas, aproximadamente el doble de la caída del 5% del Nasdaq 100. Un acuerdo de intercambio de baterías con Geely dio a las acciones un breve impulso, pero las ventas de automóviles subyacentes siguieron desacelerándose.
Un buen acuerdo, un mal mes
El 27 de septiembre, NIO anunció que una subsidiaria de Geely Holding Group adquiriría el 30% de NIO Power, su unidad de intercambio y carga de baterías, valorándola en aproximadamente RMB16.000 millones tras la inversión. Geely pagará con RMB640 millones en efectivo más su propio negocio de intercambio de baterías para flotas comerciales, y NIO conserva el 63,6%.
Que un gran fabricante de automóviles invierta es un respaldo real a la red de intercambio. Pero el efectivo es pequeño en comparación con los RMB87.500 millones de ingresos de NIO el año pasado, y la acción perdió su ganancia al día siguiente.
Luego se publicaron las cifras de entregas. NIO entregó 37.408 automóviles en septiembre, solo un 7,7% más que el año anterior. Entregó 109.178 en el tercer trimestre, un 25,4% más, tras un crecimiento del 49,4% en el segundo trimestre. El mercado chino no ayudó: las ventas de automóviles de pasajeros al por menor cayeron un 28% en septiembre respecto al año anterior, en lo que suele ser la temporada alta.
El mercado explica parte de la caída: una amplia venta de acciones tecnológicas golpeó las acciones el jueves, y cerraron en otro mínimo el viernes. La desaceleración del crecimiento de entregas añade una preocupación específica de la empresa.
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El volumen es el problema
La dirección apunta a más de 40.000 entregas al mes en el cuarto trimestre. El mínimo de ese objetivo, unas 120.000 unidades, se sitúa aproximadamente un 4% por debajo del cuarto trimestre de 2025, cuando NIO entregó 124.807.
Un volumen más lento deja menos margen para el aumento de costos. En la llamada del 1 de septiembre de NIO, el CFO Stanley Qu dijo que los costos de materiales subirían otros RMB2.000 a RMB3.000 por automóvil en la segunda mitad, además de unos RMB14.000 por automóvil desde finales de 2025. Las marcas más baratas ONVO y Firefly suministraron 46.678 de los automóviles del tercer trimestre. Las entregas de ONVO cayeron a 27.728 desde 29.124 en el segundo trimestre.
El beneficio es escaso: el beneficio neto ajustado cayó a RMB26,1 millones en el segundo trimestre, desde RMB726,8 millones en el cuarto trimestre de 2025. Pero NIO logró un flujo de caja libre positivo en el segundo trimestre, y la dirección espera que se mantenga positivo hasta fin de año.
Los analistas aún esperan que los ingresos crezcan alrededor de un 46% este año, hasta RMB128.000 millones, y otro 19% en 2027.
Esas estimaciones ya incorporan solo un crecimiento de un dígito para el cuarto trimestre, por lo que gran parte de la desaceleración de septiembre ya está incluida en la cifra de este año.
La cifra de octubre lo decide
NIO reporta las entregas de octubre a principios de noviembre. Superar las 40.000, aproximadamente un 7% más de automóviles que en septiembre, pondría el objetivo del cuarto trimestre al alcance. Otro mes cerca de 37.408 arrojaría dudas sobre el objetivo y sobre el crecimiento detrás de las estimaciones de 2027.
Es probable que los resultados del tercer trimestre sigan a finales de noviembre (NIO los reportó el año pasado el 25 de noviembre). Observe si el margen del vehículo se mantuvo en el 18,5% del segundo trimestre, con las marcas más baratas representando el 43% de los automóviles.
NIO parece sobrevendida, pero octubre tiene que demostrarlo
NIO cotiza a 0,4x las ventas futuras, su valoración más baja en cinco años y muy por debajo de su promedio de 1,7x de los últimos cinco años.
Incluso Bernstein, que califica a NIO como Mantener, tiene un objetivo de $5, aproximadamente un 50% por encima del cierre del viernes.
El riesgo es un mercado automovilístico chino que siga contrayéndose, lo que haría más difícil alcanzar las 40.000 unidades al mes y comprimiría el margen con menos automóviles.
Así que sí, creo que la venta es excesiva. Un fabricante de automóviles que creció las entregas un 49% hasta septiembre y ahora genera flujo de caja libre no debería cotizar a su múltiplo más bajo en cinco años. Octubre es la prueba, sin embargo: otro mes por debajo de las 40.000, y ese 0,4x comienza a parecer merecido.
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