Puntos Clave
- La acción de Axon se recuperó casi un 10% desde su cierre del 19 de octubre, pero sigue estando aproximadamente un 45% por debajo de su máximo de 52 semanas.
- Raymond James mantuvo su calificación Outperform pero redujo su precio objetivo a $675, lo que implica una revalorización aproximada del 61% desde el precio de cierre de Axon del 23 de octubre.
- Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 35%, superando el crecimiento del 13% de Motorola Solutions, aunque las presiones sobre los márgenes siguen siendo una preocupación.
- El informe de resultados del 5 de noviembre de Axon pondrá a prueba si su crecimiento y rentabilidad pueden respaldar una recuperación sostenida.
Axon Enterprise (AXON) se ha recuperado con fuerza tras un período difícil para los accionistas.
Las acciones cerraron a $420.37 el 23 de octubre, subiendo casi un 10% desde su precio de cierre del 19 de octubre de $383.09. A pesar de esa recuperación, la acción sigue estando aproximadamente un 45% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Raymond James redujo recientemente su precio objetivo de $800 a $675 manteniendo su calificación Outperform, lo que implica una revalorización aproximada del 61% desde el cierre del 23 de octubre.
La pregunta para los inversores es si el crecimiento excepcional de Axon puede justificar una valoración premium mientras la rentabilidad enfrenta una presión creciente.
¿Qué le pasó a la acción de Axon?
La venta masiva de Axon ganó impulso el 15 de septiembre después de que la empresa anunciara una oferta de $1,000 millones en notas convertibles senior al 0% con vencimiento en 2031.
Las acciones cayeron aproximadamente un 10% esa sesión mientras los inversores sopesaban la posible dilución y los requisitos de financiación.
Las reducciones de los precios objetivo de los analistas añadieron presión en octubre.
UBS redujo su objetivo de $600 a $470 el 13 de octubre, manteniendo su calificación Hold. Raymond James siguió el 15 de octubre, reduciendo su objetivo a $675 desde $800.
Axon también anunció que el Departamento de Seguridad Nacional seleccionó su plataforma contra drones Dedrone, aunque no se reveló el valor del contrato.
A pesar del anuncio, Axon cayó un 6.5% el 16 de octubre, en comparación con una caída del 2.1% en el Nasdaq Composite.
La posterior recuperación de la acción sugiere que la debilidad más amplia de las acciones de crecimiento pudo haber contribuido a la venta masiva. No obstante, las preocupaciones sobre la rentabilidad y la valoración siguen siendo importantes.
El crecimiento de ingresos de Axon sigue siendo fuerte, pero los márgenes importan
Axon reportó ingresos del segundo trimestre de $904 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 35%.
Eso superó sustancialmente a Motorola Solutions (NYSE: MSI), que reportó un crecimiento de ingresos del 13% a aproximadamente $3,100 millones durante el mismo trimestre.
Los ingresos por Software y Servicios de Axon también crecieron un 36%, en comparación con el crecimiento del 10% en el segmento de Software y Servicios de Motorola. Aunque sus combinaciones de negocio difieren, la comparación destaca la expansión más rápida de Axon.
Sin embargo, la rentabilidad sigue siendo una preocupación.
El margen bruto reportado de Axon fue del 60.4%, mientras que el margen bruto ajustado alcanzó el 62.9%, una disminución de 40 puntos básicos interanual.
El margen bruto ajustado de Software y Servicios también disminuyó 380 puntos básicos al 75.1%.
Los mayores costos de memoria para los productos de cámaras podrían crear presión adicional. La CFO Brittany Bagley destacó esos costos en una conferencia de inversores en septiembre, con un posible alivio dependiendo en parte de capacidad adicional en la industria.
La tendencia de margen a más largo plazo refuerza esas preocupaciones.
Según datos de TIKR, el margen bruto anual de Axon disminuyó de aproximadamente el 62.7% en 2021 al 59.8% en 2025.
Las estimaciones originales de TIKR anticipan que los márgenes se recuperen hacia el 61% en 2026 y aproximadamente el 63% para 2028, aunque esos pronósticos dependen de mejoras en los precios, costos y combinación de productos.
Axon también tenía aproximadamente $600 millones en efectivo frente a $1,850 millones en deuda a finales de junio, antes de su oferta de notas convertibles de septiembre.
La perspectiva de flujo de caja libre anual de aproximadamente $450 millones de la dirección depende en gran medida del desempeño del cuarto trimestre.
Para los inversores, la capacidad de Axon para traducir el rápido crecimiento de ingresos en una rentabilidad sostenida sigue siendo crítica.
Wall Street aún ve un potencial alcista significativo
Los analistas han reducido sustancialmente sus expectativas de precio en el último año.
Según los datos del 14 de octubre de TIKR, el precio objetivo consensuado de Axon disminuyó de aproximadamente $889 hace un año a $691.
Ese objetivo consensuado histórico de $691 implicaría una revalorización aproximada del 64% desde el precio de cierre del 23 de octubre.
Sin embargo, las revisiones posteriores pueden haber cambiado el consenso.
Por ejemplo, Piper Sandler redujo su precio objetivo de $732 a $561 el 20 de octubre.
Raymond James sigue siendo más optimista con su objetivo de $675, aunque las reducciones sugieren que los analistas están reevaluando cuánto deberían pagar los inversores por el crecimiento de Axon.
La oportunidad es significativa, pero alcanzar esos objetivos depende de una ejecución continua, una rentabilidad más fuerte y una mayor confianza de los inversores.
¿Está la acción de Axon infravalorada tras la venta masiva?
La valoración de Axon se ha contraído considerablemente.
El 16 de octubre, las acciones cotizaban a aproximadamente 43.5 veces las ganancias de los próximos doce meses, cerca de su mínimo de cinco años y sustancialmente por debajo del promedio de cinco años de aproximadamente 77.5 veces.
Esa compresión hace que Axon sea más atractiva de lo que era en sus extremos de valoración anteriores, particularmente con la dirección pronosticando un crecimiento de ingresos del 32% al 34% en 2026.
Sin embargo, un múltiplo de ganancias más bajo no significa automáticamente que una acción esté infravalorada.
Usando la estimación de ganancias forward implícita en la instantánea de valoración del 16 de octubre, el objetivo de $675 de Raymond James representaría aproximadamente 75 veces las ganancias.
Eso está cerca del promedio histórico de cinco años de Axon, lo que sugiere que el objetivo depende de una expansión sustancial de la valoración, del crecimiento futuro de las ganancias, o de una combinación de ambos.
Esta es una comparación ilustrativa que utiliza las expectativas de ganancias forward del 16 de octubre, no un pronóstico del múltiplo de ganancias de Axon cuando la acción alcance los $675.
El próximo catalizador importante es el informe de resultados del tercer trimestre de Axon el 5 de noviembre.
Las estimaciones consensuadas del borrador del 19 de octubre indican aproximadamente $939 millones en ingresos y $232 millones en EBITDA para el trimestre, lo que implica un margen cercano al 25%.
Esas estimaciones hacen que la rentabilidad sea particularmente importante, especialmente dada la guía de margen EBITDA ajustado anual del 25.5% de la dirección. Las medidas de EBITDA deben compararse de manera consistente.
Mi opinión: Axon parece más atractiva tras su reajuste de valoración, pero el objetivo completo de $675 de Raymond James sigue siendo ambicioso.
Su crecimiento más rápido en relación con Motorola Solutions respalda la tesis de inversión a largo plazo, pero los márgenes que se estrechan y los requisitos de financiación hacen que la oportunidad sea menos directa.
Me inclino cautelosamente alcista sobre Axon para inversores pacientes. Sin embargo, una recuperación sostenida probablemente requerirá una rentabilidad más fuerte, una generación sólida de efectivo y un crecimiento continuo de los ingresos.
El informe de resultados del 5 de noviembre debería proporcionar una prueba importante de esa perspectiva.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Axon?
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