[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Foto de la Fuerza Aérea de EE. UU. por Justin R. Pacheco y Edvin Richardson de Pexels vía Canva]
Puntos clave
- El negocio de conectividad de SpaceX generó $5.200 millones en el tercer trimestre, un 69% más que el año anterior, lo que equivale a unos $21.000 millones anuales.
- En la conferencia de resultados del 20 de octubre de SpaceX, Elon Musk dijo que ve un camino claro para que los ingresos por conectividad alcancen aproximadamente diez veces ese tamaño o más.
- Para lograrlo, Starlink Mobile tiene que convertirse en un operador real en EE. UU. frente a AT&T, Verizon y T-Mobile, y el servicio en su nuevo espectro no comienza hasta principios de 2028.
- Varios cientos de miles de millones de dólares al año es aproximadamente lo que AT&T y Verizon ingresaron combinados en 2025, y Musk no dio una fecha para alcanzarlo.
SpaceX (SPCX) tuvo un gran tercer trimestre para Starlink: los ingresos por conectividad alcanzaron los $5.200 millones, un 69% más que el año anterior y un 22% más que el segundo trimestre.
Luego, Elon Musk elevó el listón. En la conferencia de resultados, dijo:
"Puedo decir que sí vemos un camino claro hacia varios cientos de miles de millones de dólares al año en ingresos por conectividad".
Esa es una cifra grande. Y el camino hacia ella pasa directamente por AT&T (T), Verizon (VZ) y T-Mobile (TMUS).
Aproximadamente diez veces el negocio actual
Empecemos con las matemáticas. $5.200 millones al trimestre equivalen a unos $21.000 millones al año. Si "varios cientos de miles de millones" significa $200.000 millones en el extremo bajo, Musk está describiendo un negocio de conectividad aproximadamente diez veces su tamaño actual. A $300.000 millones, se acerca más a 15x.
La conectividad está creciendo lo suficientemente rápido como para que esto suene menos descabellado de lo que podría parecer. Starlink añadió 1,6 millones de suscriptores de consumo en el trimestre y alcanzó los 13,6 millones. El ARPU de consumo aumentó un 5% respecto al segundo trimestre, hasta $69 al mes, y los ingresos de empresas y gobierno crecieron un 91% interanual. El margen bruto fue del 55%, con aproximadamente 3 puntos de eso procedentes de un beneficio único.
La calle también está pensando en grande. El ritmo de $21.000 millones de la conectividad se acerca a la mitad de los $45.900 millones que los analistas esperan que genere todo SpaceX este año. Y el consenso sitúa a toda la empresa en $249.400 millones para 2028.
Estas estimaciones pueden no incluir aún la conferencia. Dado que Musk no puso una fecha a su cifra, no esperaría que cambiara mucho las estimaciones de los próximos tres años.
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El camino pasa por AT&T y Verizon
Además: la pieza que llevaría a Starlink allí es la móvil.
Starlink Mobile superó los 22 millones de usuarios mensuales al final del trimestre, un 37% más que tres meses antes. Hace unas semanas, SpaceX obtuvo la aprobación de la FCC para lanzar 15.000 satélites Mobile V2 y acordó comprar una cartera de espectro de baja banda. Gwynne Shotwell, presidenta y COO de SpaceX, dijo que ese espectro "allanará el camino para que Starlink Mobile se convierta en un operador móvil importante en EE. UU."
Ese acuerdo de espectro hizo que las acciones de Verizon cayeran un 10% en un día.
Para ver cuán grande es el premio, mire a AT&T. Ingresó $126.000 millones en 2025, y los analistas esperan unos $135.000 millones para 2028.
Eso es un crecimiento de aproximadamente el 2% anual. Starlink no planea activar su nuevo espectro hasta principios de 2028, por lo que nada de lo dicho en la conferencia de SpaceX debería mover mucho las cifras a corto plazo de AT&T.
Verizon ingresó $138.200 millones en 2025, por lo que los dos operadores juntos ingresaron unos $264.000 millones. Dicho de otra manera, la cifra de Musk haría que la conectividad de Starlink fuera aproximadamente del tamaño de AT&T y Verizon combinados.
La cifra de Musk cubre toda la conectividad, incluyendo empresas y gobierno, por lo que no todos los dólares tienen que venir de clientes de AT&T, Verizon y T-Mobile. Pero la móvil es la pieza que la propia SpaceX destacó, y es la que tiene un plan y una fecha adjunta.
Musk aún no ha mostrado las matemáticas
Por supuesto, Musk no dio un cronograma. Dijo que SpaceX "debería hacer una presentación más larga sobre el plan de juego para la conectividad de Starlink", por lo que el caso completo no es público.
El servicio en sí también está lejos. Shotwell dijo que la prioridad a corto plazo es volar la constelación Mobile V2 durante el próximo año e integrar el espectro para activar el servicio a principios de 2028.
Kutgun Maral de Evercore preguntó cómo ese espectro puede competir con los operadores establecidos en EE. UU. Shotwell comenzó su respuesta con WiFi: "Creo que es algo entre el 85% y el 93% lo que se hace a través de WiFi". Espera que la banda S lleve la mayor parte del tráfico de Starlink Mobile, con el espectro de baja banda manejando menos pero proporcionando "una pieza crítica". Es un argumento razonable de por qué Starlink puede arreglárselas con menos espectro que los operadores establecidos, pero nadie sabrá si funciona hasta que comience el servicio.
Una apuesta del tamaño de un operador
Entonces, ¿puede un negocio que funciona a $21.000 millones al año realmente alcanzar varios cientos de miles de millones? Solo si Starlink se convierte en un operador a la escala de AT&T y Verizon combinados, y ese trabajo apenas ha comenzado. Aún así, las piezas que SpaceX tiene en mano son reales: 22 millones de usuarios móviles, aprobación para 15.000 satélites y su propio espectro.
Mi opinión: SpaceX no necesita alcanzar la cifra de Musk para que la conectividad siga impulsando la acción. Un negocio que crece un 69% al año con márgenes brutos superiores al 50% tiene mucho margen para seguir creciendo, incluso con una fracción de varios cientos de miles de millones.
La siguiente pista llega el 21 de octubre, cuando AT&T reporta su tercer trimestre y tiene su primera oportunidad de responder. La verdadera prueba comienza cuando Starlink Mobile active el servicio en su nuevo espectro a principios de 2028.
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