Puntos Clave
- La acción de Visa subió un 10% en el último mes (hasta el cierre del martes) hasta un máximo histórico, frente a una ganancia del 1% para el S&P 500.
- Las estimaciones de ganancias apenas se movieron, por lo que la subida provino de que los inversores pagaron un múltiplo más alto, cerca de 28x las ganancias futuras.
- El rally corrió en paralelo al de Mastercard, incluso cuando un proyecto de ley sobre tarjetas de crédito dirigido a ambas redes obtuvo el apoyo del presidente Trump.
- Visa reporta los resultados de su cuarto trimestre fiscal después del cierre del 27 de octubre, y su perspectiva para el año fiscal 2027 decidirá si la acción vale la pena comprar a este múltiplo.
Visa (V) subió un 10% en el último mes (hasta el cierre del martes), y cerró el martes en un máximo histórico. En el mismo período, el S&P 500 subió un 1% y el Nasdaq 100 retrocedió.
Y Visa reporta ganancias en una semana, por lo que cualquiera que compre aquí está apostando a que el informe respalde la subida.
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Qué sucedió exactamente
Los dos días de mayor subida llegaron sin ninguna noticia de Visa.
- 5 y 9 de octubre: Visa ganó un 2,5% y un 2,8%, aproximadamente la mitad del movimiento del mes entre ambos días, mientras Mastercard (MA) subió ocho sesiones seguidas hasta máximos históricos.
- 13 de octubre: El banco central de China aprobó la solicitud de Visa para preparar un negocio de compensación nacional de tarjetas bancarias.
- 15 de octubre: Los pagos con stablecoins de Visa Direct pasaron de piloto a uso comercial, y BMO elevó su precio objetivo a $425 desde $405.
- 16 de octubre: Barron's incluyó a Visa y Mastercard entre las acciones que alcanzaron máximos históricos mientras los inversores rotaban fuera de las acciones de chips.
Los inversores están pagando más por las mismas ganancias
Nada de eso cambió los números de Wall Street. Del 30 de septiembre al 15 de octubre, la estimación de ganancias futuras de Visa se mantuvo cerca de $14,45 por acción, y las estimaciones de ingresos para el año fiscal 2027 se movieron un 0,02%.
Lo que cambió fue el precio que los inversores están dispuestos a pagar por esas ganancias. El P/E futuro de Visa es ahora de aproximadamente 28x, frente a aproximadamente 25x a finales de septiembre y 23x en marzo, y por encima de su promedio de cinco años de 26,6x.
(Aunque todavía está muy lejos de los 34x que alcanzó en octubre de 2021).
China y las stablecoins aún no están en las estimaciones. La aprobación solo permite a Visa comenzar a prepararse, más de cinco años después de solicitarlo, y WeChat y Alipay ya dominan los pagos allí. Evercore ISI dijo que es "difícil emocionarse demasiado" por los ingresos de Visa en China. Y Visa no dio cifras de volumen o ingresos para el lanzamiento de las stablecoins.
Por lo tanto, la calle aún espera que las EPS normalizadas crezcan aproximadamente un 14% en el año fiscal 2027 (el año hasta septiembre de 2027), hasta $15,02 por acción.
Qué sigue: 27 de octubre y el proyecto de ley de tarjetas de crédito
Visa reporta los resultados de su cuarto trimestre fiscal después del cierre del martes 27 de octubre. La calle espera alrededor de $12,1 mil millones de ingresos y $3,43 de EPS ajustado para el trimestre, y las stablecoins y los pagos con IA son en lo que los inversores estarán atentos.
Los ingresos del año fiscal 2027 importan más, y el consenso allí se sitúa cerca de $50,8 mil millones. Una perspectiva superior a eso le daría a un múltiplo de 28x algo en qué sostenerse.
El riesgo está en Washington. La Ley de Competencia de Tarjetas de Crédito obligaría a los grandes bancos emisores de tarjetas a dar a los comerciantes una red distinta a Visa o Mastercard para cada pago con tarjeta de crédito, y The Wall Street Journal informó el 8 de octubre que el proyecto de ley había ganado el apoyo del presidente Trump. Él pidió su aprobación nuevamente en un mitin en Kansas el lunes por la noche.
El día de mayor subida de Visa del mes llegó el día después del informe del Journal.
Mantener, y dejar que el 27 de octubre presente el caso
Los analistas también han elevado sus objetivos, aunque la acción ha subido más rápido. El objetivo promedio ha subido desde $391 hace un año hasta aproximadamente $424, ahora solo un 4% por encima del cierre del martes.
El de Bernstein, $475, es el más alto. El más bajo, $330, es aproximadamente donde las estimaciones actuales pondrían a Visa al múltiplo de 23x de marzo.
Entonces, ¿tomar ganancias o comprar más? Ninguna, por ahora. No vendería un negocio del que la calle espera que crezca las ganancias a doble dígito hasta el año fiscal 2028, pero a 28x una semana antes de las ganancias, tampoco añadiría. Mantendría, y compraría con una perspectiva para el año fiscal 2027 por encima de la de la calle, o con un retroceso hacia un múltiplo a mediados de los 20.
Por supuesto, si los lobbistas de los comerciantes logran que el proyecto de ley se adjunte a otra legislación después de las elecciones de medio término, como supuestamente quieren, el múltiplo de Visa podría bajar sin importar lo que reporte.
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