Conclusiones clave
- Las acciones de Netflix cayeron un 4% hoy después de que la compañía diera sus previsiones de ingresos para el cuarto trimestre en $13.44 mil millones, por debajo del consenso de $13.51 mil millones, y recortara su perspectiva de ingresos por publicidad para 2026 a aproximadamente $2.7 mil millones desde aproximadamente $3 mil millones.
- El recorte publicitario es pequeño en comparación con el pronóstico de ingresos de $51.1 mil millones de Netflix para 2026. La verdadera preocupación es el crecimiento, que se ha desacelerado cada trimestre este año.
- El co-CEO Ted Sarandos dijo que Netflix no necesita una nueva estrategia, pero sí necesita una "mejor ejecución en EE. UU."
- Netflix cotizaba justo por debajo de 20 veces las ganancias futuras al cierre del martes, muy por debajo de su promedio de cinco años de 32.6x. Su lanzamiento de publicidad en 12 nuevos países en marzo es la próxima prueba.
Netflix (NFLX) Las acciones caen un 4% esta tarde después de que la plataforma de streaming diera sus previsiones de ingresos para el cuarto trimestre por debajo de las estimaciones de Wall Street y recortara su perspectiva de ingresos por publicidad para 2026.
El tercer trimestre en sí fue sólido. Los ingresos crecieron un 12% hasta $12.9 mil millones, en línea con el propio pronóstico de Netflix, y las EPS diluidas de $0.87 superaron los $0.82 que esperaban los analistas.
La perspectiva fue otra historia. Netflix proyectó ingresos para el Q4 de $13.44 mil millones, por debajo del consenso de $13.51 mil millones. Ahora espera unos $2.7 mil millones en ingresos por publicidad este año, frente a aproximadamente $3 mil millones, porque algunas de sus funciones publicitarias se están implementando más lentamente de lo planeado.
El co-CEO Ted Sarandos fue directo al respecto en la llamada de resultados:
"No hay necesidad de un cambio fundamental en la estrategia. Sí necesitamos una mejor ejecución en EE. UU."
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Un pequeño fallo en un negocio que se desacelera
El recorte de $300 millones en publicidad es menos del 1% de los $51.1 mil millones que Netflix espera obtener este año, y unos ingresos por suscripción más fuertes compensaron la mayor parte, por lo que la previsión de ingresos anuales terminó siendo solo un 0.2% inferior al punto medio del pronóstico anterior.
La mayor preocupación es la tendencia: el crecimiento de los ingresos se ha desacelerado cada trimestre este año, del 16.2% en el Q1 al 11.8% en el Q3, con la previsión del Q4 proyectando un 11.5%, y los analistas esperan que siga enfriándose...
El consenso proyecta un crecimiento de aproximadamente el 11% en 2027 y del 10% en 2028. El recorte de hoy es demasiado pequeño para mover mucho esas estimaciones. Pero deja a 2027 dependiendo más del lanzamiento del nivel publicitario en 15 nuevos países. Netflix fijó una fecha para nueve nuevos mercados publicitarios el mes pasado, y ese lanzamiento de marzo de 2027 ahora cubre 12.
Los analistas también se están enfriando respecto a la acción: Needham la rebajó a Mantener hoy, y Barclays recortó su precio objetivo a $65 desde $70.
Gran parte de esto ya está descontado en el precio
Incluso antes de la caída de hoy, Netflix cotizaba a 19.8x las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 32.6x...
La caída de hoy lo lleva más cerca de 18x.
Creo que el lanzamiento publicitario más lento simplemente retrasa el pago de la publicidad unos pocos trimestres. A este múltiplo, los inversores están pagando mucho menos de lo habitual por un negocio que aún espera un crecimiento de ingresos del 13% y un margen operativo del 31.5% este año.
Por supuesto, si el compromiso en EE. UU. no mejora, el múltiplo tiene margen para caer, ya que tocó fondo en 15.5x en mayo de 2022. El informe del Q4 a principios del próximo año y los lanzamientos publicitarios de marzo son las próximas pruebas.
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