Conclusiones clave
- La acción de Micron cayó un 10,9% en el último mes hasta el cierre del lunes, todo ello después del 7 de octubre, ya que las acciones de semiconductores se vendieron por temores sobre los fabricantes de memoria de China y sobre el gasto en IA.
- La venta masiva parece una oportunidad de compra, porque el negocio de Micron y sus estimaciones de beneficios siguieron subiendo durante la misma.
- Micron dio previsiones de 61.500 millones de dólares de ingresos para su primer trimestre fiscal, tras un cuarto trimestre fiscal con un margen bruto del 86,8%.
- La acción cotiza a unas 5 veces las estimaciones de beneficios para el año fiscal 2027, y el riesgo a vigilar es que la china CXMT aumente la producción de memoria competitiva para 2028.
La acción de Micron Technology (MU) ha caído un 10,9% en el último mes (hasta el cierre del lunes), mientras que el Nasdaq 100 apenas retrocedió un 0,4%. Su competidora en memoria SK hynix (SKHY) cayó aún más fuerte, un 23,8%.
Es un cambio bastante brusco para una acción que aún sube un 217% en 2026 tras un trimestre récord el 30 de septiembre. Y todo el daño se produjo después del 7 de octubre.
Qué pasó exactamente
Micron cayó un 4,8% el 8 de octubre, cuando su única noticia fue una votación de huelga por parte de sus trabajadores en Taiwán.
Luego, durante el fin de semana, la china CXMT anunció que había progresado en un diseño de DRAM más denso y pretende lanzar memoria para servidores que lo utilice a finales de 2026. Micron cayó un 3,9% el 12 de octubre y alrededor de un 4% más al día siguiente, mientras que SK hynix se hundió un 10,1% en Seúl.
Una lectura del IPC de septiembre más alta de lo esperado hizo caer el Philadelphia Semiconductor Index un 4,3% el 14 de octubre, y Micron cayó un 4,1%. Luego, el viernes 16 de octubre, el peor día de Micron (-5,6%), las preocupaciones sobre cómo se financia todo ese gasto en IA afectaron a las acciones de semiconductores en general.
Micron rebotó alrededor de un 3% el lunes junto con otras acciones de chips, sin noticias propias.
China va tras los mejores márgenes de Micron
A mediodía del viernes, Elon Musk puso un plazo al temor sobre China en una respuesta en X:
"Seguro que en 2027, pero si China aumenta la producción de LP5 y LP6 tan rápido como ha aumentado otros productos manufacturados, entonces 2028 será una historia diferente. Sin embargo, HBM es una colina más difícil de escalar."
Esa es la preocupación correcta, porque la memoria nunca ha sido más rentable para Micron. Su margen bruto pasó del 2,7% en el año fiscal 2023 al 39,8% en el año fiscal 2025…
…luego alcanzó el 80,7% en el año fiscal 2026, y el 86,8% solo en el cuarto trimestre. Márgenes como esos solo duran mientras la memoria siga siendo escasa. (El año fiscal 2023 muestra lo que pasa cuando no lo es).
Por ahora, es escasa. Vasu Kasibhotla de Bloomberg Intelligence dijo el 15 de octubre que los fabricantes de memoria "vendieron toda su capacidad para el 27 y probablemente gran parte del 28 también".
Las propias cifras de Micron siguen subiendo
Nada de esto ha dañado el negocio. Los ingresos del cuarto trimestre fiscal fueron de 54.230 millones de dólares, casi cinco veces más que el año anterior, con 33.200 millones de dólares de flujo de caja libre ajustado. Micron dio previsiones para el trimestre actual de 61.500 millones de dólares de ingresos, y el CEO Sanjay Mehrotra dijo que "esperamos un año fiscal 2027 aún más fuerte".
Los analistas siguen subiendo sus estimaciones…
El consenso para el año fiscal 2027 está en 176,55 dólares por acción, frente a los 156,52 dólares de mediados de septiembre. El anuncio de un diseño de un competidor no cambia la memoria que ya está vendida.
Micron también aumentó su autorización de recompra a 35.160 millones de dólares, a partir del 9 de diciembre, tras un período en el que su recompra parecía pequeña al lado de su montón de efectivo, que ahora es de 73.480 millones de dólares.
Qué viene después: un seminario web, luego diciembre
Micron organiza un seminario web tecnológico el miércoles 21 de octubre a las 8 a.m. hora de la montaña. Los resultados del primer trimestre fiscal deberían seguir a mediados de diciembre. La incertidumbre a corto plazo es Taiwán, donde los trabajadores de Micron autorizaron una huelga en una disputa por bonificaciones y quieren el 15% del beneficio operativo.
Cargar la cartera, con un ojo en 2028
Al cierre del lunes, Micron cotizaba a unas 5 veces los beneficios que los analistas esperan para el año fiscal 2027. Es un múltiplo para beneficios a punto de contraerse, y las estimaciones los tienen creciendo hasta el año fiscal 2028.
Vivek Arya de Bank of America reiteró su calificación de Compra y su objetivo de 1.550 dólares el 15 de octubre, un 71% por encima del cierre del lunes. Incluso ese objetivo pide un poco menos de 9 veces los beneficios que los analistas esperan para los próximos 12 meses.
Mi opinión: yo cargaría la cartera. El precio ya asume que los márgenes alcanzarán su punto máximo, y la oferta de Micron para 2027 está en gran parte comprometida.
El riesgo es que CXMT envíe memoria para servidores competitiva a tiempo y aumente la producción a partir de ahí, que es exactamente la historia de 2028 que describió Musk. El informe de diciembre es la primera prueba, frente a esa previsión de 61.500 millones de dólares.
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