Puntos Clave
- MARA Holdings ha perdido el 64% de su valor en un año, y Piper Sandler recortó hoy su precio objetivo a $11 desde $13, manteniendo su calificación Overweight.
- El objetivo de $11 está aproximadamente un 53% por encima del precio de esta mañana y se sitúa cerca del extremo inferior de un rango de la calle que va de $10 a $30.
- Un precio más bajo del bitcoin condujo a una pérdida de $611.3 millones en el segundo trimestre, y los inversores aún esperan el contrato de arrendamiento del centro de datos de IA que la dirección espera para finales de año.
- Los números respaldan la opinión de Piper, pero depende del bitcoin y de que MARA firme su primer contrato de arrendamiento.
MARA Holdings (MARA) ha perdido el 64% de su valor en el último año (hasta el cierre del lunes), y Piper Sandler acaba de recortar su precio objetivo por tercera vez en 2026. Aun así, el nuevo objetivo de $11 de la firma se sitúa un 53% por encima del precio de esta mañana.
El bitcoin causó el primer daño
El segundo trimestre de MARA muestra bien el problema. Los ingresos cayeron un 27%, de $227.2 millones hace un año a $174.9 millones, ya que el precio promedio del bitcoin bajó un 28%, y la compañía perdió $611.3 millones, unos $343 millones de ellos por marcar el bitcoin a valor de mercado.
La respuesta de la dirección es el giro hacia la IA. En la llamada del 6 de agosto, el CEO Fred Thiel dijo que MARA mantiene "confianza en nuestra capacidad de firmar al menos 2 contratos de arrendamiento antes de fin de año".
Aún no se ha anunciado ningún contrato, y el reloj de esa promesa de fin de año está corriendo. Luego octubre fue difícil para todo el grupo, ya que datos de inflación más calientes y las preocupaciones sobre las expansiones de IA financiadas con deuda afectaron a los mineros. MARA pasó de $11.33 a finales de septiembre a $7.38 al cierre del lunes.
Piper aún dice comprar, solo que a un precio más bajo
El analista de Piper Sandler, Patrick Moley, mantuvo hoy su calificación Overweight pero bajó su objetivo a $11 desde $13, su tercer recorte este año después de reducirlo a $16 en enero y a $13 en julio.
¿Suman $11?
El resto de la calle también ha estado bajando sus miras. El objetivo promedio de los analistas ha bajado de $23.32 hace un año a $18.61 ahora, mientras que la acción cayó mucho más...
Eso deja el objetivo de $11 de Piper cerca del extremo inferior de un rango que va de $10 a $30. Nueve analistas califican la acción como Buy o Outperform, frente a un Underperform y un Sell. Y $11 es aproximadamente donde cotizaba MARA hace tres semanas: cerró a $11.33 el 30 de septiembre.
Las estimaciones de ingresos son menos favorables. Los analistas esperan $707 millones este año, frente a $907 millones en 2025, luego $805 millones en 2027 y solo $606 millones en 2028...
Un contrato de arrendamiento firmado es lo más probable que eleve esos números.
Según las estimaciones normalizadas de TIKR, MARA cotiza a poco más de 4x las ganancias futuras, y el objetivo de Piper implica 6.3x. Los pocos analistas que publican pronósticos GAAP aún esperan pérdidas en 2026 y 2027, aunque menores que hace un mes.
Un objetivo modesto, con un riesgo del tamaño del bitcoin
El riesgo es el balance. Después de $600 millones de nuevo endeudamiento respaldado por bitcoin, el 54% del bitcoin de MARA está comprometido como garantía. MARA también espera asumir unos $900 millones de deuda cuando se cierre su adquisición de $1.5 mil millones de Long Ridge.
Mi opinión: los números respaldan la opinión de Piper. Solo pide un retorno al precio de septiembre a un múltiplo de un solo dígito, mientras que las estimaciones de pérdidas se están reduciendo.
La prueba son los contratos de arrendamiento. Si el primero llega antes del 31 de diciembre, junto con la aprobación de la FERC del acuerdo de Long Ridge, $11 comienza a verse conservador. Si el año termina sin uno, espere más recortes de objetivos.
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