Estadísticas Clave para las Acciones de JPMorgan
- Precio Actual: $335.19
- Precio Objetivo (Medio): ~$440
- Objetivo del Mercado: ~$373
- Rentabilidad Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / año
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¿Qué Ocurrió?
JPMorgan Chase (JPM) realizó dos movimientos en octubre que protegen el mismo activo: sus depósitos. En su conferencia de resultados del 13 de octubre, la dirección dijo que está bloqueando, donde puede, a los agentes de IA externos que inicien sesión en las cuentas de Chase con las credenciales de los clientes. El 19 de octubre, el banco expandió JPM Coin, un token que representa depósitos en dólares mantenidos en JPMorgan, de Base a Ethereum para clientes institucionales. La llamada muestra por qué: el crecimiento de depósitos y préstamos con tarjeta, no las subidas de tipos, impulsan aproximadamente tres cuartas partes del crecimiento en las perspectivas de ingresos por intereses de JPMorgan para 2027. Las acciones cerraron a $335.19 el 21 de octubre, con una subida del 4.0% en 2026.
Las Subidas de Tipos Explican Solo una Cuarta Parte de las Perspectivas para 2027
JPMorgan dio previsiones de aproximadamente $25.5 mil millones de ingresos netos por intereses (NII) del cuarto trimestre excluyendo los mercados, es decir, lo que gana en préstamos y valores menos lo que paga por su financiación. Anualizado, eso es aproximadamente $102 mil millones, frente a un escenario central para 2027 de unos $107 mil millones. El CEO Jamie Dimon advirtió que hay "más incertidumbre alrededor de esa cifra de lo normal".
El CFO Jeremy Barnum desglosó la diferencia: "Esos $5 mil millones, probablemente alrededor de 1/4 de eso, diría, están relacionados con la curva de rendimientos". Atribuyó el resto a un modesto crecimiento de los depósitos minoristas, un continuo crecimiento de los depósitos mayoristas y los préstamos con tarjeta.
Por lo tanto, la mayor parte depende del crecimiento de los depósitos y los préstamos con tarjeta. Barnum dijo que el crecimiento de los depósitos mayoristas probablemente será un poco más débil que el fuerte ritmo de este año. Calificó de "totalmente especulativa" una posible migración de los consumidores desde las cuentas corrientes a los certificados de depósito (CD), mientras decía que "esperaría un poco de presión adicional". Dimon fue franco sobre lo que está en juego: los servicios bancarios se pagan en parte con el NII "del dinero que permanece allí inactivo", y si eso dejara de funcionar, "con el tiempo, haces algo diferente", como suscripciones.
El trimestre también decepcionó: el BPA ajustado de $5.75 quedó por debajo de la estimación del mercado de $5.94, y el objetivo medio bajó a aproximadamente $373 el 21 de octubre desde aproximadamente $376 el 30 de septiembre, según TIKR.
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Chase Bloqueó a los Agentes para Mover Dinero y Llevó su Token de Depósito a Ethereum
El riesgo sobre los depósitos se agudizó después de que Meta Platforms (META) lanzara su agente personal Muse en septiembre. El Índice Bancario KBW Nasdaq cayó aproximadamente un 2.6% el 22 de septiembre por temor a que los agentes pudieran transferir el efectivo inactivo de las cuentas corrientes a cuentas con mayor rendimiento, informó Yahoo Finance.
Los agentes externos no pueden iniciar sesión con las credenciales de los clientes ni mover dinero, aunque aún pueden ver los saldos a través de conectores autorizados por el cliente como Plaid, confirmó una portavoz de JPMorgan a CNBC. Dimon advirtió que "no quieres agentes deshonestos y podría haber miles de ellos". Citigroup (C) y, según una persona familiarizada con el asunto, Bank of America (BAC) también han restringido el acceso de los agentes, informó el Financial Times el 16 de octubre. JPMorgan también está probando su propia herramienta, Smart Cash.
La franquicia importa más que el bloqueo. JPMorgan agregó aproximadamente 650,000 nuevas cuentas corrientes netas en el tercer trimestre, creció los depósitos de Banca Minorista y Comunitaria un 4% interanual y mantuvo su participación número uno en depósitos minoristas. La opinión de Barnum: "probablemente no se supone que debas esperar que tus depósitos sean estables porque el dinero es difícil de mover, supongo".
Para las instituciones, JPM Coin permite a los clientes aprobados enviar dólares en segundos, las 24 horas del día, en Ethereum, informó Bloomberg. Cada token es un derecho sobre un depósito de JPMorgan, por lo que el efectivo del cliente se liquida en la cadena de bloques mientras permanece en el banco. JPMorgan no ha revelado cifras de emisión o de clientes, por lo que esto es un posicionamiento, aún no una línea de ingresos.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $335.19
- Precio Objetivo (Medio): ~$440
- Rentabilidad Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / año
El escenario medio del modelo de TIKR valora a JPMorgan en alrededor de $440 para el 31 de diciembre de 2030, una rentabilidad total de alrededor del 31%, o aproximadamente un 7% anual. Sus entradas del caso medio, establecidas en un período de pronóstico de 2025 a 2035, asumen un crecimiento de ingresos de alrededor del 4% anual, márgenes netos cercanos al 31% y una relación P/E que se reduce suavemente. A aproximadamente 13x los beneficios NTM, JPMorgan cotiza por encima de Bank of America y Citigroup, cada una a aproximadamente 10x, según TIKR, una prima respaldada por un rendimiento sobre el capital tangible común del tercer trimestre del 20%, por encima de su objetivo del 17% a lo largo del ciclo. La subida necesita que los depósitos y los préstamos con tarjeta sigan creciendo a medida que suben los tipos; el riesgo a la baja viene si los agentes o la búsqueda de mejores tipos elevan los costes de financiación más rápido que los rendimientos de los préstamos.
Conclusión
Los resultados del cuarto trimestre, previstos para enero, son la próxima prueba. Un NII excluyendo los mercados en o por encima de la previsión de aproximadamente $25.5 mil millones, con los depósitos minoristas aún creciendo, mostraría que la base se mantiene. Un resultado inferior junto con el aumento de los costes de los depósitos mostraría que el temor de septiembre se está materializando.
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