Puntos Clave
- Las acciones de Ategrity cayeron un 15% hoy después de que las ganancias del tercer trimestre de $0.29 por acción quedaran muy por debajo de las estimaciones de los analistas.
- Una pérdida de inversión causó el desvío. El negocio de seguros en sí tuvo su mejor trimestre hasta la fecha.
- El índice combinado de Ategrity alcanzó un mínimo histórico del 84.7%, y los ingresos por suscripción aumentaron un 84% hasta $19.5 millones.
- La dirección espera un índice combinado del cuarto trimestre por debajo del 87%, y los analistas esperan que el EPS normalizado aumente cada año hasta 2028.
Las acciones de Ategrity Specialty Insurance Company Holdings (ASIC) se desplomaron un 15% hoy después de que sus ganancias del tercer trimestre no cumplieran con las estimaciones de los analistas.
Esa es una reacción dura a lo que el CEO Justin Cohen calificó como "un trimestre excepcional de desempeño en suscripción". Y los números lo respaldan.
Qué sucedió exactamente
Ategrity reportó después del cierre del miércoles:
- El EPS diluido fue de $0.29, frente a $0.45 del año anterior y por debajo del consenso de $0.50
- Las primas brutas emitidas aumentaron un 14.7% hasta $165.0 millones, con un aumento del 25% en propiedad y del 10% en responsabilidad civil
- El índice combinado fue del 84.7%, el más bajo en la historia de la compañía, frente al 88.7%
- Los ingresos por suscripción aumentaron un 84% hasta $19.5 millones
Entonces, ¿cómo puede una aseguradora presentar su mejor trimestre de suscripción hasta la fecha y aún así no cumplir?
Culpe a la cartera
Los ingresos netos por inversión aumentaron un 19% hasta $13.1 millones. Pero Ategrity también registró $17.2 millones en pérdidas de inversión realizadas y no realizadas. Un año antes, esa línea fue una ganancia de $9.2 millones.
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Qué sigue
La dirección espera que el crecimiento de primas del cuarto trimestre supere al mercado de E&S en 15 a 20 puntos, con un índice combinado por debajo del 87%. Y los analistas esperan que el EPS normalizado siga subiendo, desde $1.61 en 2025 hasta $3.02 para 2028...
Nada en la suscripción de este trimestre les da una razón para recortar. Barclays recortó su precio objetivo a $27 desde $28 pero mantuvo su calificación de Sobreponderada, mientras que Citi elevó su objetivo a $29 desde $28.50.
El crecimiento es el riesgo. Las primas aumentaron un 20.4% en los primeros nueve meses, y Cohen dijo que este trimestre se vio frenado por aumentos de tarifas en nuevos negocios de responsabilidad civil y un nuevo sistema de suscripción.
La acción también se abarató. Ategrity cotizaba a 12x las ganancias futuras al cierre del miércoles, un poco por encima de su promedio de un año de 11x...
Después de la caída de hoy, está más cerca de 10x, cerca del extremo inferior de su rango durante el último año.
Mi opinión: el mercado está castigando un trimestre récord de suscripción debido a una línea de inversión que sigue siendo positiva para el año. Eso parece una reacción exagerada. Por supuesto, si el crecimiento de las primas sigue desacelerándose desde el ritmo del 20% de este año, el descuento podría mantenerse.
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