Estadísticas Clave de las Acciones de Nvidia
- Precio Actual: $221.97
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$546
- Objetivo del Mercado: ~$329
- Rentabilidad Total Potencial: ~146%
- TIR Anualizada: ~23% / año
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¿Qué Ocurrió?
Nvidia (NVDA) cerró a $221.97 el 21 de octubre, con una subida del 2.54%, un día después de que SpaceX (SPCX) declarara en su conferencia de resultados que está en camino de poner en funcionamiento aproximadamente 200,000 unidades de Nvidia GB300 "cada mes por el resto de este año". Las acciones de semiconductores se recuperaron ampliamente ese mismo día, y Nvidia estaba celebrando su conferencia GTC en Berlín, por lo que SpaceX fue uno de los varios catalizadores.
La pregunta más difícil es quién paga los chips a ese ritmo. La respuesta de SpaceX, aún en negociación, es deuda respaldada probablemente por los propios chips, la estructura que Jensen Huang presentó a los inversores en septiembre.
Huang Quiere que los Chips de Nvidia Garanticen Sus Propios Préstamos
El Financial Times informó el 6 de octubre que SpaceX busca unos $40 mil millones en préstamos y deuda de grado de inversión para comprar chips de Nvidia, y se espera que Apollo Global Management (APO) lidere la operación. Una persona familiarizada con las conversaciones dijo a CNBC que el acuerdo probablemente utilizará las GPU como garantía. Bloomberg informó que las conversaciones son preliminares y podrían terminar sin un acuerdo.
Nvidia también es accionista de SpaceX además de su proveedor, habiendo revelado una participación valorada en unos $21 mil millones a finales de junio. El fundador y CEO Jensen Huang dijo en la Conferencia Goldman Sachs Communacopia + Technology el 10 de septiembre que el cómputo de Nvidia es "un ordenador que podría estar respaldado por activos. Y por lo tanto podemos usarlo para garantizar préstamos". En agosto, Nvidia firmó memorandos con Apollo y otras cinco firmas financieras para construir plataformas dirigidas a más de $500 mil millones de capital externo, y Huang dijo que "con suerte, la mayor parte de esos $500 mil millones estarán respaldados por activos".
La deuda garantizada por los chips permite a compradores como SpaceX seguir haciendo pedidos sin tener que captar nuevo capital. Huang dijo en la misma conferencia que Nvidia "podría crecer un 70% interanual" y calificó la cadena de suministro ascendente como "muy desafiante". Una vez que la oferta se ponga al día, el siguiente límite es lo que los clientes pueden financiar, y la deuda respaldada por GPU significa que el propio balance de Nvidia hace menos de ese préstamo.
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Las Matemáticas del Alquiler que los Prestamistas Tienen que Creer
Huang situó el equipo de Nvidia para un centro de datos de 1 gigavatio en "probablemente unos $60 mil millones", unos $10 mil millones al año durante seis años, y dijo que "los ingresos por gigavatio en este momento son de unos $50 mil millones". Añadió que "todos los Ampere del mundo están todos alquilados", una arquitectura de chip que Nvidia lanzó en 2020.
Esas son sus estimaciones, no cifras divulgadas. Los $50 mil millones son ingresos por alquiler antes de energía, edificios e intereses, y en la misma charla valoró los 2 gigavatios planificados de Australia en $80 mil millones, por lo que sus costos por gigavatio varían. Si las tasas de alquiler caen, también lo hace el valor de la garantía.
Nvidia asume parte de ese riesgo por sí misma. Los datos de TIKR muestran un flujo de caja libre de $21.40 mil millones en el trimestre de julio, por debajo de los $48.59 mil millones del trimestre anterior y por debajo de los ~$47.5 mil millones que esperaban los analistas. Los comentarios del CFO de Nvidia vincularon la caída del flujo de caja operativo al capital de trabajo y a los impuestos en efectivo, con los días de ventas pendientes de cobro aumentando a 60 desde 45 debido a términos de pago extendidos para ciertos clientes de grado de inversión. Su DSX Pod, presentado el 21 de octubre, apunta al tiempo para generar ingresos: Nvidia dice que los racks containerizados pueden servir tokens en 14 días en lugar de seis meses, con entregas esperadas desde principios de 2027.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $221.97
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$546
- Rentabilidad Total Potencial: ~146%
- TIR Anualizada: ~23% / año
Los insumos del caso medio, establecidos a lo largo de un pronóstico que llega hasta 2036, asumen un crecimiento de ingresos de alrededor del 25% anual y márgenes netos cercanos al 53%, incluso con un margen bruto guiado a la baja al 71%-72% para el trimestre de enero. El objetivo medio del mercado de ~$329 se sitúa aproximadamente un 48% por encima del precio, con 49 calificaciones de Compra, 10 de Superan el Rendimiento, 2 de Mantenimiento, 1 de Venta y 1 de Sin Opinión. El riesgo principal es la financiación: si las tasas de alquiler se deslizan y los prestamistas se retraen, el crecimiento podría quedarse por debajo del 70% que describió Huang. La potencial alza viene si la deuda respaldada por GPU se vuelve rutinaria y amplía el grupo de compradores. La potencial baja viene si el crecimiento se desvanece más rápido de lo que asume el modelo.
Conclusión
El informe del tercer trimestre de Nvidia, previsto para mediados de noviembre, necesita unos ingresos en o por encima de la previsión de $108 mil millones y una reafirmación de las perspectivas para el año fiscal 2028. El préstamo de SpaceX es la prueba más larga: un cierre con garantía de GPU en términos de grado de inversión, que el Financial Times espera para 2027, mostraría que los prestamistas aceptan la propuesta de Huang. Conversaciones que se estancen sugerirían que los prestamistas aún valoran los chips como riesgosos.
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