Conclusiones clave
- Americas Gold and Silver cayó un 11% hoy, y Coeur Mining, Wheaton Precious Metals y Pan American Silver cayeron un 8%, 6% y 6% mientras la plata se deslizaba.
- Nuevos ataques a la navegación en el Estrecho de Ormuz empujaron al alza el petróleo, lo que añadió apuestas a un aumento de tasas de la Fed en diciembre que pesaría sobre la plata.
- Americas Gold and Silver acaba de reportar una producción trimestral récord de plata, pero su margen operativo ha sido negativo cada año desde 2021, por lo que un precio más bajo de la plata la golpea con fuerza.
- Lo siguiente son la reunión de la Fed del 27 al 28 de octubre y los resultados completos del tercer trimestre de la empresa, previstos en unas semanas.
La plata cayó hoy, y los mineros más pequeños fueron los más afectados. Americas Gold and Silver (USAS) cayó un 11%, Coeur Mining (CDE) bajó un 8%, Wheaton Precious Metals (WPM) cayó un 6% y Pan American Silver (PAAS) también cayó un 6%.
Petróleo al alza, plata a la baja
Kitco reportó esta mañana que nuevos ataques a la navegación comercial en el Estrecho de Ormuz empujaron al crudo Brent por encima de los 112 dólares el barril, su nivel más alto desde mayo.
Un petróleo más caro alimenta las preocupaciones inflacionarias, y los operadores ven aproximadamente un 86% de probabilidad de un aumento de tasas de la Fed en diciembre. Como lo expresó Kitco, "La plata ha estado bajo una mayor presión de ventas, ya que los mayores costos de endeudamiento y las preocupaciones sobre la actividad industrial agravan el impacto de la debilidad del oro".
A media mañana, el iShares Silver Trust caía casi un 5%. Otros mineros de plata cayeron entre un 6% y un 8%, en un día en que la tecnología arrastró a todo el mercado a la baja.
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Un trimestre récord con poco colchón
La caída llegó tres días después de que Americas Gold and Silver reportara una producción récord de plata en el tercer trimestre de 800,458 onzas. Ayudó un salto del 23% respecto al segundo trimestre en Cosalá, México. Aun así, la producción estuvo por debajo de lo que esperaban los analistas, dijo Wayne Lam de TD Cowen, mientras el Complejo Galena en Idaho sigue escalando.
El problema mayor es lo poco de margen que tiene el negocio cuando la plata cae. Su margen bruto ha fluctuado mucho, del 10% en 2022 al 26% en 2025…
Los costos de minería no caen con el metal. Así que un recorte del 5% en lo que la empresa obtiene por onza le quitaría casi una quinta parte de esa utilidad bruta. (Eso es aproximado, ya que el cobre, el plomo y el antimonio también forman parte de sus ventas).
Más abajo en el estado de resultados, su margen operativo ha sido negativo cada año desde 2021:
Incluso en el segundo trimestre, cuando obtuvo 67 dólares por onza por su plata, registró una pérdida ajustada de 0.9 millones de dólares. El precio spot de la plata estaba cerca de 56 dólares esta mañana.
Coeur, Pan American y Wheaton son empresas mucho más grandes, y cayeron solo un poco más que el metal. Americas Gold and Silver cayó aproximadamente el doble.
La Fed es la prueba más grande
Mi opinión: así es simplemente como se negocia Americas Gold and Silver. Sus onzas están creciendo, pero aún necesita un precio alto de la plata para convertirlas en ganancias. Por lo tanto, la acción debería seguir oscilando con más fuerza que el metal, tanto al alza como a la baja.
Las próximas pruebas llegan rápido. La Fed se reúne el 27-28 de octubre, y los resultados completos del tercer trimestre deberían llegar en unas semanas, mostrando cuánto de esa producción récord se convirtió en ganancia.
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