Conclusiones Clave
- Las acciones de Kaiser Aluminum cayeron un 23% hoy después de que su BPA ajustado del tercer trimestre de $1.89 no cumpliera con las estimaciones y su margen de EBITDA ajustado cayera al 19.1% desde el 23.2%.
- La mayor parte de esa caída del margen se debe a un cambio de aproximadamente $29 millones en el desfase de precios del metal respecto al año pasado, que Kaiser esperaba, mientras que los ingresos por conversión crecieron un 25%.
- Los problemas operativos, incluida una parada planificada en una planta y costos de puesta en marcha, costaron unos 6.4 puntos porcentuales de margen y ayudaron a empujar el crecimiento del EBITDA ajustado de 2026 hacia el extremo inferior del rango del 45% al 55% de Kaiser.
- TTM Technologies, Lam Research y Nokia también cayeron bruscamente hoy tras informes que solo mantuvieron las expectativas, y Forgent Power Solutions se hundió después de que su CFO renunciara.
Kaiser Aluminum (KALU) se hundió un 23% hoy después de que los resultados del tercer trimestre no cumplieran con las estimaciones.
La mayor parte de la caída del margen de Kaiser proviene de un cambio que ya veía venir. Los "desafíos operativos" son la parte a observar.
Un cambio de $29 millones
El BPA ajustado de $1.89 superó ligeramente los $1.86 del año pasado pero no cumplió con las estimaciones, y su margen de EBITDA ajustado cayó al 19.1% desde el 23.2%.
El Presidente del Consejo y CEO Keith Harvey culpó al desfase de precios del metal, la brecha entre el precio del aluminio que paga Kaiser y el del mercado, lo cual favoreció al trimestre del año pasado:
"A pesar de este factor en contra, así como de otros desafíos operativos que impactaron los márgenes del tercer trimestre, el negocio entregó una mejora subyacente significativa interanual".
Los números lo respaldan. El desfase de precios del metal agregó unos $28 millones al EBITDA hace un año y costó alrededor de $1 millón este trimestre, un cambio de $29 millones. Kaiser aún logró un crecimiento del EBITDA ajustado del 3%, a $84 millones, ya que los ingresos por conversión aumentaron un 25% a $439 millones.
Pero los problemas operativos costaron alrededor de 6.4 puntos porcentuales de margen: mayores costos del metal por usar menos chatarra, una parada planificada en su planta de Bellwood y costos de puesta en marcha del recubrimiento por laminación en empaques. Dado que Harvey calificó la desaparición del desfase como esperada, esos parecen ser la mayor sorpresa.
Son parte de la razón por la que Kaiser ahora ve el crecimiento del EBITDA ajustado de 2026 cerca del extremo inferior de su rango del 45% al 55%.
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Ya era barata, ahora es más barata
Antes del informe, los analistas esperaban que las ganancias de Kaiser más que se duplicaran este año...
Un resultado en el extremo inferior debería recortar esa cifra de 2026.
Y la acción ya cotizaba a 14x las ganancias futuras al cierre del miércoles, frente a un promedio de cinco años de 20x...
Después de la caída de hoy, está más cerca de 11x, por debajo incluso de su mínimo de cinco años de 13x.
Nadie recibió crédito por mantener las expectativas
Kaiser tuvo compañía. TTM Technologies (TTMI) cayó un 29% a pesar de un trimestre récord, debido a una perspectiva que solo cumplió con las estimaciones. Lam Research (LRCX) cayó un 11% por un pronóstico que también cumplió con lo esperado.
Mi opinión: esta venta masiva parece exagerada. El mayor impacto era esperado, gran parte del resto provino de una parada planificada y costos de puesta en marcha, y la acción cotiza por debajo de su múltiplo más barato en cinco años.
Por supuesto, los problemas operativos tienen que resolverse. Fred Stephan asume como CEO el 1 de noviembre, y su primer informe a principios del próximo año mostrará si lo han hecho.
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