[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Kemal Uysal de Pexels vía Canva]
Conclusiones Clave
- Las acciones de Moderna cayeron un 18% hoy después de que los resultados detallados de la Fase 3 para la vacuna personalizada contra el melanoma que está desarrollando con Merck aparecieran en línea dos días antes de lo previsto para su presentación.
- Los resultados filtrados aún parecen positivos. Pero la acción se había multiplicado por más de ocho este año, por lo que cualquier cosa que no fuera espectacular iba a perjudicarla.
- La reducción del 42% en el riesgo de recurrencia o muerte reportada quedó por debajo del 49% del ensayo más pequeño de Fase 2b, y Moderna cotizaba a 52 veces las ventas futuras antes de hoy.
- Los datos completos en el Congreso de la ESMO el sábado son la próxima prueba.
Moderna (MRNA) se hundió un 18% hoy después de que los resultados detallados de la Fase 3 para intismeran autogene, la vacuna personalizada contra el melanoma que está desarrollando con Merck (MRK), aparecieran en línea dos días antes.
Los datos aparecieron en el sitio de noticias médicas Oncology Central alrededor de las 12:30 p.m. ET y fueron retirados poco después. Las acciones de Moderna fueron suspendidas por volatilidad minutos más tarde.
Los datos aún parecen una victoria
Según el informe que estuvo brevemente en línea:
- Agregar intismeran al Keytruda de Merck redujo el riesgo de que el melanoma reapareciera, o de muerte, en un 42% en comparación con Keytruda solo.
- Después de dos años, el 82,2% de los pacientes con la combinación estaban vivos y libres de cáncer, frente al 70% con solo Keytruda.
- El ensayo reclutó a 1.137 pacientes.
Eso es un beneficio claro para los pacientes. Entonces, ¿por qué la venta masiva?
Bueno no fue lo suficientemente bueno
Moderna y Merck dijeron en agosto que el ensayo había cumplido sus objetivos principales, por lo que los inversores ya sabían que funcionaba. La pregunta abierta era qué tan bien. El 42% filtrado queda por debajo de la reducción del 49% que mostró el ensayo más pequeño de Fase 2b después de cinco años. (Son ensayos diferentes con diferentes tiempos de seguimiento, pero era el mejor número que tenía el mercado).
Y la acción estaba valorada para un resultado espectacular. Se había multiplicado por más de ocho en 2026 hasta el cierre del miércoles, y un plan de los NIH para un impulso al estilo COVID en vacunas contra el cáncer agregó más combustible este mes. Antes de hoy, Moderna cotizaba a aproximadamente 52 veces las ventas futuras, frente a un promedio de cinco años de 7,7x…
Incluso después de la caída de hoy, está más cerca de 38x.
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El pipeline sostiene la valoración
El múltiplo es tan alto porque las ventas de Moderna se han reducido desde su apogeo del COVID, y los analistas no esperan una recuperación significativa pronto. Los ingresos cayeron de $6.85 mil millones en 2023 a $1.94 mil millones en 2025, y el consenso los sitúa en solo $3.40 mil millones en 2028…
Así que casi todo el valor de la acción descansa en intismeran y el pipeline de cáncer detrás de él, y cualquier vacilación en los datos golpea fuerte.
El sábado es la prueba real
Los resultados completos de INTerpath-001 están programados para el Simposio Presidencial de la ESMO el sábado, que TIKR llamó la prueba real para la acción en septiembre. Una declaración de Moderna o Merck sobre la filtración podría llegar antes.
Mi opinión: la vacuna parece funcionar, y la acción está volviendo a la realidad después de haber sido valorada para la perfección. Yo aún me abstendría de comprar la caída. Incluso ahora, Moderna cotiza a aproximadamente cinco veces su múltiplo de ventas habitual, por lo que los datos completos del sábado necesitan superar lo que se filtró para justificar ese precio.
Por supuesto, la presentación completa podría agregar cosas que la filtración no incluyó, como los resultados de metástasis a distancia que el ensayo también alcanzó, y eso podría cambiar la imagen.
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