Estadísticas clave de las acciones de Hershey
- Precio actual: $206.19
- Precio Objetivo (Medio): $312.44
- Objetivo de la calle: 229,09
- Rentabilidad potencial total: +51.5%
- TIR anualizada: 9,10% / año
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¿Qué ha pasado?
Hershey (HSY) se ha visto arrastrada en dos direcciones esta semana. La polémica sobre las recetas de Reese's se hizo viral después de que Brad Reese, nieto del inventor de la marca H.B. Reese, acusara públicamente a la empresa de sustituir el chocolate con leche y la mantequilla de cacahuete clásicos por coberturas compuestas más baratas en productos seleccionados.
Hershey confirmó que los cambios afectaban a menos del 3% de los productos Reese's y anunció que volvería a aplicar las recetas tradicionales a esos productos antes de 2027.
Las principales Reese's Peanut Butter Cups y las barritas Hershey's estándar nunca se vieron afectadas.
El mayor catalizador fue el Día del Inversor del 31 de marzo en la Bolsa de Nueva York, donde la dirección reafirmó las previsiones para todo el año 2026 y expuso una hoja de ruta de crecimiento plurianual.
HSY cayó un 2,65% en el Día del Inversor antes de recuperarse hasta los 206,19 $ el 2 de abril, lo que supone una subida de aproximadamente el 15% en lo que va de año, pero todavía un 14% por debajo de su máximo de 52 semanas de 239,48 $.
Los alcistas argumentan que Hershey está saliendo de su peor ciclo de materias primas en una generación con marcas más fuertes, un modelo comercial reestructurado y un perfil de márgenes en recuperación que el mercado no ha descontado totalmente.
Los bajistas apuntan a un PER futuro de 24,57 veces, que parece excesivo para una empresa que prevé un crecimiento orgánico de los ingresos de entre el 2% y el 4%, con la adopción del fármaco GLP-1 y la presión del gasto de los consumidores como lastres estructurales.
La pregunta clave: ¿Se refleja ya en el precio actual la recuperación prevista del 30% al 35% del beneficio por acción ajustado en 2026?
El Consejero Delegado, Kirk Tanner, dijo a los analistas en la Bolsa de Nueva York: "Estamos saliendo más fuertes que nunca tras una presión inflacionista del cacao sin precedentes. Hemos invertido durante este tiempo. Revigorizamos nuestras marcas principales con innovación de base, invertimos en infraestructura tecnológica y transformamos nuestra estructura de costes."
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¿Está Hershey infravalorada hoy?
A 24,57 veces los beneficios NTM, Hershey no parece barata de forma aislada. Pero ese múltiplo se basa en los beneficios mínimos. En 2025, el BPA normalizado fue de 6,31 dólares, un 32,7% menos, ya que los costes del cacao alcanzaron su punto máximo.
El director financiero Steve Voskuil dijo a los analistas en el Día del Inversor: "Vemos [la recuperación del margen] no como el objetivo final, sino como la nueva plataforma para una modesta expansión posterior".
La dirección ha guiado hasta 2028, con un crecimiento orgánico de los ingresos del 2% al 4% y un crecimiento del BPA del 6% al 8% como algoritmo a largo plazo. Se espera que el margen bruto de 2025 del 37,2% se recupere hacia aproximadamente el 41% en 2026 y se expanda aún más hacia el 44% en 2030, con el apoyo de la reducción de los costes del cacao y un programa de productividad que Voskuil confirmó que generará aproximadamente un 3% de ahorro anual, por encima de la línea de base del 1% que la compañía tenía hace cinco años.
Nestlé cotiza a 14,14x EV/EBITDA NTM (valor de empresa dividido por beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) y General Mills a 10,07x, frente a las 15,54x de Hershey. Esta prima refleja el liderazgo de la categoría en la confitería estadounidense, aunque también significa que cualquier fallo en la ejecución se castiga rápidamente.
El modelo One Hershey, que consolida los equipos comerciales de dulces y salados en una estructura integrada de comercialización, es el mecanismo de crecimiento a medio plazo.
El presidente de EE.UU., Andrew Archambault, señaló en el Día del Inversor que los 100 principales SKU de confitería de Hershey (unidades de mantenimiento de existencias, es decir, variedades de productos individuales) se encuentran en sólo alrededor del 60% de los puntos de venta de EE.UU. medidos por ACV (volumen total de productos básicos, una medida ponderada de la cobertura de tiendas), frente a un objetivo del 90%.
Esta diferencia supone años de crecimiento impulsado por el volumen con una inversión incremental mínima.
La empresa cuenta con 1.100 representantes de ventas que cubren 75.000 puntos de venta, camino de 80.000, con un 75% de la cartera a un precio de 4 $ o inferior.
El principal riesgo es el ritmo de ejecución. La adopción de los fármacos GLP-1 (agonistas del péptido-1 similar al glucagón, medicamentos para perder peso que suprimen el apetito) se está acelerando. Voskuil señaló que los equipos internos "no hacen otra cosa que obsesionarse" con el GLP-1 y los escenarios de gasto de los consumidores cuando realizan las pruebas de estrés de las perspectivas para 2026 y 2027.
La elasticidad de los precios es un segundo riesgo: Hershey aplicó importantes subidas de precios en los dos últimos años, y el hecho de que el volumen se recupere a medida que esas subidas dejan de tener efecto es el factor determinante de los ingresos.
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TIKR Análisis Modelo Avanzado
- Precio actual: $206.19
- Precio Objetivo (Medio): $312.44
- Rentabilidad potencial total: +51.5%
- TIR anualizada: 9,10% / año
El modelo de caso medio de TIKR valora HSY en 312,44 dólares el 31 de diciembre de 2030, lo que representa un 51,5% de revalorización total desde 206,19 dólares, o un 9,10% anualizado. El caso medio supone que Hershey ejecuta su algoritmo declarado y nada más.
Los dos impulsores de los ingresos son la recuperación de la confitería en Norteamérica y la expansión de la distribución de aperitivos salados a través del modelo One Hershey, que en conjunto producen una TCAC de los ingresos del 2,4% desde 2025 hasta 2030. El impulsor del margen es la normalización del margen bruto respaldada por menores costes de cacao y aumentos de productividad. El responsable de la cadena de suministro, Jason Reiman, declaró en el Día del Inversor que se espera que solo las inversiones en inteligencia de decisiones aumenten la productividad en 50 millones de dólares y reduzcan el inventario en 100 millones de dólares en los próximos dos años.
El caso alto de TIKR implica 437,07 dólares con una TIR del 9,0% si Salty Snacks gana una cuota significativa y los márgenes internacionales se recuperan antes de lo previsto. El caso más bajo, de 305,67 dólares, aún implica una rentabilidad total del 48,2% hasta 2030 si el crecimiento se sitúa en el extremo inferior de las previsiones. El principal riesgo a la baja es un nuevo repunte del cacao antes de que el programa de productividad compense totalmente la volatilidad de las materias primas.
Conclusión: Atención al margen bruto en los resultados del 1T 2026, el 30 de abril de 2026. La dirección prevé una recuperación del margen bruto de aproximadamente 400 puntos básicos en 2026, frente al 37,2% registrado en 2025. Un resultado en el 1T igual o superior al 40% confirma que la recuperación va por buen camino. Si no se alcanza, se retrasa el calendario del beneficio por acción y se reabre el caso bajista.
Hershey es un líder de su categoría con 132 años de antigüedad que sale de un choque generacional de materias primas. El caso medio de TIKR implica una rentabilidad anualizada del 9,10% hasta 2030, muy por encima de lo que sugiere el objetivo de consenso de Street de 229,09 dólares.
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