Estadísticas clave de las acciones de Kinder Morgan
- Rango de 52 semanas: $23.9 to $34.7
- Precio actual: $33
- Objetivo máximo de la calle: 43 $.
¿Qué ha ocurrido?
Kinder Morgan(KMI), el operador de gasoductos con sede en Houston que mueve diariamente aproximadamente el 40% de toda la producción de gas natural de Estados Unidos, registró un EBITDA ajustado récord histórico en 2025 de 8.400 millones de dólares, mientras que su cartera de proyectos se disparó hasta los 10.000 millones de dólares, mientras la acción cotiza a 32,97 dólares, cerca de su máximo de 52 semanas de 34,73 dólares.
TD Cowen elevó su precio objetivo a 35 USD desde 34 USD el 22 de enero después de que KMI anunciara un beneficio por acción ajustado de 0,39 USD en el cuarto trimestre, superando el consenso de LSEG de 0,37 USD, con unos ingresos en el cuarto trimestre de 4 510 millones de USD que superaron la estimación de 4 310 millones de USD con un margen del 5%.
Los volúmenes de transporte de gas natural, por los que KMI obtiene ingresos en función de las tarifas a medida que el gas circula por su red de gasoductos de 80.000 millas, aumentaron un 9% en el cuarto trimestre, hasta 48,4 TBtu al día, impulsados por el aumento de las entregas de gas natural licuado (GNL) en el gasoducto de Tennessee, una arteria crítica que conecta el suministro nacional con las terminales de exportación de la costa del Golfo.
La expansión de la cartera de pedidos también provocó una mejora crediticia: S&P elevó a KMI a BBB+ el 16 de enero, reconociendo el ratio deuda neta/EBITDA de 3,8x del balance, cerca del extremo inferior del rango objetivo de 3,5x a 4,5x de la dirección.
La consejera delegada, Kimberly Dang, declaró en la teleconferencia de resultados del cuarto trimestre de 2025 que "tenemos una cartera de proyectos aprobados de 10.000 millones de dólares y un enorme potencial más allá del cual estamos preparados para un futuro muy emocionante", anclando la confianza en la capacidad de la empresa para financiar todo el crecimiento a partir de los 5.920 millones de dólares de flujo de caja operativo anual sin recurrir a los mercados de renta variable.
La posición competitiva de KMI en los próximos tres a cinco años descansa en tres pilares que la refuerzan: La previsión de que la demanda de gas de alimentación de GNL casi se duplique, de 19,8 Bcf al día en 2026 a más de 34 Bcf al día en 2030, un conjunto de oportunidades de proyectos en la sombra que supera los 10.000 millones de dólares por encima de la cartera de proyectos aprobados, y tres proyectos emblemáticos de gasoductos, incluidos Mississippi Crossing y South System 4, que ya están dentro del presupuesto y adelantan sus fechas de entrada en servicio hasta el segundo trimestre de 2028.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de KMI
La cartera de pedidos récord de 10.000 millones de dólares, financiada en su totalidad con los 5.920 millones de dólares de flujo de caja operativo anual de KMI, posiciona a la compañía para añadir más de 500 millones de dólares en EBITDA anual a medida que los proyectos entran en servicio, impulsando la previsión de TIKR de que el EBITDA normalizado alcance los 10.240 millones de dólares en diciembre de 2030.
TIKR estima que el BPA normalizado para 2026 será de 1,38 $, y aumentará a 1,46 $ en 2027, respaldado por mayores volúmenes de transporte a medida que la demanda de gas de alimentación de GNL alcance un promedio récord de 19,8 Bcf por día este año, un 19% más que el promedio de 16,6 Bcf por día de 2025.
Diez analistas califican a KMI de "comprar" o "superar" frente a diez de "mantener" y uno de "subestimar", con un precio objetivo medio de 34,82 dólares, lo que implica un alza del 5,6% desde 32,97 dólares, a la espera de pruebas de que Mississippi Crossing y South System 4 conviertan los dólares de la cartera de pedidos en EBITDA según lo previsto.
El objetivo alto de 43,00 dólares refleja la plena ejecución de los 10.000 millones de dólares de cartera y la continuación de la rampa de gas de alimentación de GNL, mientras que los precios bajos de 26,00 dólares en un escenario en el que los retrasos del proyecto o un ciclo de sanción de GNL más suave detiene la trayectoria de crecimiento del EBITDA.
¿Qué dice el modelo de valoración?
Al precio actual, KMI cotiza a aproximadamente 11,4 veces el EBITDA de 8.680 millones de dólares en 2026E, una prima modesta con respecto a su rango histórico de cinco años de 10x a 11x, aunque el objetivo medio de TIKR de 42,74 dólares refleja una TCAC del 7,3% del BPA normalizado hasta 2030, lo que hace que la acción tenga una valoración justa en la actualidad con un sesgo al alza si se mantiene la ejecución de la cartera de pedidos.
A aproximadamente 11,4 veces el EBITDA de 8.680 millones de dólares en 2026E, KMI cotiza con una modesta prima con respecto a su media histórica de cinco años de EV/EBITDA de aproximadamente 10x a 11x, pero el 7,3% de CAGR normalizado de EPS hasta 2030, anclado por 500 millones de dólares en adiciones anuales de EBITDA de la cartera sancionada, hace que las acciones de KMI tengan una valoración justa con una trayectoria creíble de revalorización a medida que los proyectos entren en servicio.
El objetivo de precio medio de TIKR de 42,74 $ asume que los 10.000 millones de dólares de cartera sancionada se convierten en un múltiplo de construcción de 5,6 veces y que los contratos de gas de alimentación de GNL, cuya estructura es esencialmente de compra garantizada, garantizan el crecimiento del EBITDA de 8.680 millones de dólares en 2026 a 10.240 millones de dólares en 2030.
La señal operativa más fuerte es la utilización de los gasoductos, que ya se sitúa en el 90% en los cinco gasoductos más grandes de KMI, frente al 74% en 2016, ya que la reducción de la capacidad obliga a los cargadores a firmar contratos de una media de 7 a 8 años, frente a los 5 o 6 años anteriores.
El principal riesgo del modelo es una ralentización de las sanciones de nuevos proyectos de GNL en la costa estadounidense del Golfo de México, lo que comprimiría la cartera de pedidos pendientes y limitaría la trayectoria de crecimiento del EBITDA más allá de 2027.
El certificado final de la FERC de Mississippi Crossing, previsto para el 31 de julio, es el acontecimiento a corto plazo que hay que vigilar, ya que una resolución a tiempo confirmaría la fecha de entrada en servicio del segundo trimestre de 2028 y validaría la cadencia de acumulación de cartera que sustenta el objetivo de 42,74 dólares de TIKR.
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