Las acciones de eBay (EBAY) subieron hasta aproximadamente un 5,8% el lunes 12 de octubre, después de que el analista de Morgan Stanley, Nathan Feather, nombrara al mercado en línea como su principal selección de internet. Mantuvo su calificación de Sobrepeso y elevó su precio objetivo a $132 desde $127. La acción cedió parte de la ganancia y cerró con un alza del 2,2% en $114,65.
El argumento de Feather se basa en un negocio: eBay Live, el formato de compras en vivo de la empresa. Wells Fargo no está convencido, y las propias previsiones de eBay muestran por qué ambos bancos tienen un punto.
El caso del comercio en vivo de Morgan Stanley
Feather llama a las compras en vivo "la pieza faltante" detrás de la reciente aceleración de eBay. Estima que eBay Live impulsó más del 40% del crecimiento del volumen bruto de mercancías (GMV) de eBay en el año fiscal 2026. También cree que podría agregar aproximadamente cuatro puntos porcentuales anuales al crecimiento del GMV hasta 2030. Describe la versión occidental de las compras en vivo como una "casa de subastas digital para bienes secundarios y coleccionables", lo que juega directamente con la fortaleza de eBay en tarjetas coleccionables y artículos de colección.
Las propias cifras de la empresa respaldan la propuesta. En su llamada de resultados del segundo trimestre el 5 de agosto, eBay dijo que el GMV de Live creció aproximadamente ocho veces respecto al año anterior. Más del 90% de los vendedores establecidos que transmiten regularmente aumentaron su GMV en eBay. Los compradores por primera vez en Live de artículos coleccionables gastaron aproximadamente un 70% más que compradores comparables, y aproximadamente la mitad de ese gasto adicional ocurrió fuera de los eventos en vivo. En julio, eBay abrió Live a inscripciones de autoservicio para vendedores estadounidenses elegibles en más de 300 categorías.
Lo que muestran los números de eBay
Los ingresos trimestrales aumentaron de $2.58 mil millones en el tercer trimestre de 2024 a $3.13 mil millones en el segundo trimestre de 2026. Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 15% según lo reportado, o un 14% en base neutral a divisas.
Hasta ahora, el crecimiento no ha costado margen. El margen EBIT de TIKR fue del 21,57% en el segundo trimestre, frente al 19,56% del año anterior.
La composición de ese crecimiento tiene una trampa. La tasa de captación de eBay, la parte del GMV que se queda como ingresos, se mantuvo plana en el 14% en el segundo trimestre. La directora financiera Peggy Alford dijo que el crecimiento más rápido en negocios en etapas iniciales como eBay Live compensó las ganancias de la publicidad y el envío. Live agrega volumen, pero cada dólar de él actualmente le genera menos a eBay.
La objeción de Wells Fargo
Wells Fargo mantuvo su calificación de Infraponderado y recortó su objetivo a $91 desde $92, aproximadamente un 21% por debajo del cierre del lunes. Espera que eBay supere las expectativas de GMV del tercer trimestre. Pero ve riesgo para las ganancias por el gasto en Live y las ventas entre consumidores, además de la competencia de Vinted. Su estimación de EPS para el año fiscal 2027 se sitúa un 8% por debajo del consenso.
Las previsiones de eBay dan cierto apoyo a esa visión. Para el tercer trimestre, eBay espera un crecimiento orgánico del GMV del 7% al 9%, frente al 14% del segundo trimestre, ya que supera las ganancias del año pasado. Se prevé que el ingreso operativo no GAAP crezca solo entre un 1% y un 5%, y la recién adquirida Depop por sí sola reduce ese crecimiento en 3 a 4 puntos. El gasto está aumentando justo cuando terminan las comparaciones fáciles.
Esa presión también llega a Etsy (ETSY), que vendió Depop a eBay en julio. eBay planea financiar el crecimiento de la aplicación de reventa centrada en los jóvenes en parte desviando sus propios dólares de marketing hacia ella. Eso convierte a eBay en un rival más duro en la moda de segunda mano.
Cuánto vale la acción de eBay
Incluso con esos números cautelosos, mi modelo llega a $146,82 para finales de 2030, lo que implica una apreciación del precio del 28,1% desde $114,65, o aproximadamente un 6% anual, excluyendo dividendos. Eso está por encima de los $132 de Morgan Stanley. Pero el rendimiento anual es modesto, en parte porque la acción ya se ha disparado aproximadamente un 30% este año.
El 28 de octubre resolverá el debate sobre eBay
Se espera que eBay reporte los resultados del tercer trimestre el 28 de octubre. El caso de Morgan Stanley necesita que el GMV central se sitúe en la parte superior del rango del 7% al 9%, con Live aún capitalizando. El caso de Wells Fargo necesita que el crecimiento del ingreso operativo esté cerca del mínimo del 1% de las previsiones. El número a observar es la perspectiva de ingreso operativo no GAAP para todo el año. Si eBay mantiene su objetivo de crecimiento del 10% al 12% mientras gasta en Live y Depop, el caso alcista gana esta ronda.
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