Conclusiones clave
- MPLX espera aumentar su distribución un 12,5% tanto en 2026 como en 2027, mientras que Energy Transfer apunta a aumentos del 3% al 5% anual.
- El pago mayor y de crecimiento más rápido de MPLX se contrapone al colchón de efectivo mucho más amplio de Energy Transfer.
- El flujo de caja distribuible de Energy Transfer cubre su distribución 1,8x para el año fiscal 2025 y 2,1x según el consenso para 2026, frente a 1,4x y 1,3x para MPLX.
- MPLX apunta a una cobertura de 1,3x para 2026, 2027 y más allá, por lo que sus próximos dos informes trimestrales son los que hay que seguir.
MPLX (MPLX) informó a los inversores el 4 de agosto que espera aumentar su distribución un 12,5% tanto en 2026 como en 2027. Energy Transfer (ET) reportó el mismo día. Su flujo de caja distribuible aumentó un 32% respecto al año anterior, y mantiene su objetivo de aumentos del 3% al 5% anual.
MPLX ofrece el pago mayor y de crecimiento más rápido, con un rendimiento del 7,65%. Energy Transfer rinde un 6,8% y tiene mucho más efectivo respaldando su distribución. (Ambas son MLP, por lo que pagan distribuciones sobre unidades y envían un formulario K-1 en la temporada de impuestos).
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo?
| Métrica | Energy Transfer (ET) | MPLX (MPLX) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,8% | 7,65% (a la tasa actual) |
| Crecimiento de la distribución, año fiscal 2020 a 2025 | 7,8% anual | 8,2% anual |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, año fiscal 2025 | 1,78x | 1,40x |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, consenso año fiscal 2026 | 2,11x | 1,29x |
| Deuda neta/EBITDA (últimos 12 meses) | 3,98x | 4,0x |
| Cobertura de intereses (últimos 12 meses) | 3,01x | 4,09x |
| Precio/flujo de caja distribuible, consenso año fiscal 2026 | 7,2x | 9,6x |
Energy Transfer tiene efectivo de sobra
El negocio de Energy Transfer está creciendo rápidamente. El flujo de caja distribuible atribuible a los socios aumentó un 32% a $2.590 millones en el segundo trimestre de 2026, desde $1.960 millones un año antes.
El consenso estima que el flujo de caja distribuible por unidad subirá a $2,89 en el año fiscal 2026, desde $2,38 en 2025. Eso elevaría la cobertura de un cómodo 1,78x a un muy amplio 2,11x.
La distribución tiene un historial más accidentado. Cayó desde $1,22 por unidad en el año fiscal 2019 a $0,63 en 2021, y alcanzó $1,34 en 2025. La cobertura se ha mantenido en 1,78x o mejor cada año desde 2018…
Ese recorte es la razón por la que la tasa del 7,8% a cinco años, que parte de $0,92 en 2020, exagera el ritmo actual. La distribución aumentó un 4,7% en 2025, dentro del objetivo que estableció el CEO Thomas Long: "apuntando a una tasa de crecimiento anual de la distribución a largo plazo del 3% al 5% y manteniendo nuestros objetivos de apalancamiento de 4 a 4,5x EBITDA".
El principal riesgo es el gasto: $5.600 a $5.900 millones de capital de crecimiento planificados para 2026, con una cobertura de intereses de 3,01x. El 6 de octubre también acordó comprar Vaquero Midstream por unos $2.600 millones en efectivo y unidades, una operación que espera que aumente el flujo de caja distribuible por unidad de inmediato.
MPLX aumenta más rápido con un colchón más fino
Mientras Energy Transfer limita sus aumentos al 3%-5%, MPLX aumentó su distribución trimestral un 12,5% en cada uno de los últimos dos años, y las distribuciones por unidad subieron un 12,7% en 2025, a $4,07. El aumento de este año está guiado, aún no declarado: el del año pasado llegó el 28 de octubre.
El negocio está creciendo más lentamente. El flujo de caja distribuible del segundo trimestre fue de $1.450 millones, frente a $1.420 millones un año antes. La gerencia espera un crecimiento del EBITDA ajustado de un dígito medio en 2026, concentrado en la segunda mitad del año.
Los aumentos que superan el flujo de caja reducen la cobertura. El consenso estima el flujo de caja distribuible por unidad de 2026 en $5,86, frente a distribuciones de $4,55, por lo que la cobertura cae de 1,40x a un más fino 1,29x. MPLX está haciendo esto a propósito. El CFO Carl Hagedorn dijo que la empresa "seguirá apuntando a nuestro ratio de cobertura de 1,3x tanto para el '26 como para el '27 y, francamente, más allá".
Eso está cerca de donde MPLX ha operado todo el tiempo. La cobertura se mantuvo entre 1,35x y 1,68x en cada año fiscal de 2016 a 2025, mientras que las distribuciones por unidad casi se duplicaron de $2,05 a $4,07.
MPLX acaba de aumentar su perspectiva de capital de crecimiento para 2026 en $500 millones, a $2.900 millones. Con una cobertura de 1,3x, un proyecto que se retrasa deja menos margen para aumentos del 12,5%.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
MPLX es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo. Paga el pago mayor hoy y lo está aumentando más rápido.
Al ritmo actual de cada dividendo, $10.000 pagarían unos $2.251 anuales de MPLX en el año 10, frente a unos $1.027 de Energy Transfer. Incluso a sus tasas de cinco años, son unos $1.549 frente a $1.338: un rendimiento del 15,5% sobre los $10.000, frente al 13,4%. Los ingresos de Energy Transfer nunca alcanzan.
Lo que lo decide es el historial detrás de ese pago. La distribución de MPLX ha estado cubierta al menos 1,35x en cada año fiscal desde 2016, y cubre sus intereses 4,09x. Energy Transfer cubre sus intereses 3,01x, y su distribución cayó de $1,22 a $0,63 entre 2019 y 2021.
El caso de Energy Transfer es sólido. Su flujo de caja está creciendo mucho más rápido, y su cobertura futura de 2,11x es mucho más amplia que el 1,29x de MPLX. Cotiza a 7,2x el flujo de caja distribuible de 2026, frente a 9,6x para MPLX. Es solo que un inversor de alto rendimiento está comprando el pago, y el de MPLX es mayor, crece más rápido y ha estado cubierto cada año durante una década.
Por supuesto, MPLX está contando con el crecimiento del EBITDA en la segunda mitad del año para mantener la cobertura en 1,3x hasta su aumento de 2027. Eso hace que sus resultados del tercer y cuarto trimestre sean los que hay que seguir.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de MPLX?
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