Conclusiones Clave
- MPLX espera aumentar su distribución un 12,5% tanto en 2026 como en 2027, y Enterprise Products Partners afirma que está en camino de lograr 28 años consecutivos de crecimiento de la distribución en 2026.
- MPLX ofrece un rendimiento del 7,65% a su tasa actual frente al 6,3% de Enterprise, y aumentó su pago un 8% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 4% de Enterprise.
- El flujo de caja distribuible de Enterprise cubrió su distribución 1,7x en el año fiscal 2025 y se espera que la cubra 1,9x en el año fiscal 2026, frente a 1,4x y 1,3x para MPLX.
- Lo que hay que vigilar es si el flujo de caja por unidad de MPLX crece tan rápido como sus aumentos en la segunda mitad de 2026.
MPLX (MPLX) informó a los inversores el 4 de agosto que espera aumentar su distribución un 12,5% tanto en 2026 como en 2027, además de un rendimiento del 7,65%.
Enterprise Products Partners (EPD) paga un rendimiento menor del 6,3% y lo aumenta más lentamente. Pero en su llamada del 28 de abril, la dirección dijo que está "en camino de lograr 28 años consecutivos de crecimiento de la distribución en 2026".
Ambas son sociedades limitadas maestras (MLP) de oleoductos, por lo que pagan distribuciones sobre las unidades, envían a los tenedores un formulario K-1 y se evalúan por lo bien que el flujo de caja distribuible cubre el pago. Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento?
| Métrica | Enterprise Products (EPD) | MPLX (MPLX) |
|---|---|---|
| Rendimiento del dividendo | 6,3% | 7,65% (a la tasa actual) |
| Distribución anual actual (rendimiento a esa tasa) | $2,24 por unidad (6,21%) | $4,31 por unidad (7,65%) |
| Crecimiento de la distribución, año fiscal 2020–2025 | 4,0% anual | 8,2% anual |
| Récord, en palabras de la empresa | En camino de 28 años consecutivos de crecimiento en 2026 | Aumentos del 12,5% en cada uno de los últimos 2 años |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, año fiscal 2025 | 1,69x | 1,40x |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, consenso año fiscal 2026 | 1,91x | 1,29x |
| Deuda neta/EBITDA (últimos 12 meses) | 3,2x | 4,0x |
Enterprise tiene efectivo de sobra
Enterprise acaba de reportar un segundo trimestre récord. El flujo de caja distribuible operativo aumentó un 21% desde el T2 2025 hasta los $2.300 millones, cubriendo la distribución del T2 2026 1,9x. Los volúmenes de las terminales marítimas aumentaron un 33%. El co-CEO Jim Teague, del socio general de Enterprise, atribuyó esto a "la demanda global aguda de energía estadounidense".
Los analistas esperan $4,27 por unidad de flujo de caja distribuible en el año fiscal 2026, un 17% más que los $3,66 del año fiscal 2025. Eso elevaría la cobertura de 1,69x a 1,91x. Este colchón tampoco es nuevo: desde el año fiscal 2019, la cobertura se ha mantenido entre 1,63x y 1,84x cada año.
La dirección dice que las distribuciones crecerán "en proporción al crecimiento del flujo de caja distribuible operativo por unidad". En la práctica han crecido un poco más lento. Las distribuciones aumentaron un 4,0% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, y la cobertura aumentó de 1,63x a 1,69x en esos mismos años. El 8 de octubre, Enterprise declaró $0,56 por unidad para el tercer trimestre, igual que en el segundo y un 2,8% más que un año antes.
El riesgo es que la dirección vinculó esa demanda al cierre del Estrecho de Ormuz, y dijo en su llamada de julio que los volúmenes de las terminales marítimas se normalizaron en junio y julio, después de una avalancha en abril y mayo.
Los aumentos de MPLX dependen del crecimiento
Donde Enterprise mantiene un amplio colchón, MPLX está destinando más de su efectivo a la distribución. El flujo de caja distribuible aumentó a $1.450 millones en el T2 2026 desde $1.420 millones en el T2 2025. Pero la cobertura cayó a 1,3x desde 1,5x.
El crecimiento está en el gas natural y los NGL, donde el EBITDA ajustado del segmento aumentó un 11% a $614 millones debido a mayores volúmenes.
El flujo de caja distribuible por unidad creció desde $3,25 en el año fiscal 2016 hasta $5,68 en el año fiscal 2025. La cobertura aún cayó de 1,62x en el año fiscal 2022 a 1,40x en el año fiscal 2025, ya que las distribuciones aumentaron de $2,96 a $4,07 por unidad.
Para el año fiscal 2026, los analistas esperan distribuciones de $4,55 por unidad, frente a $4,07. Esperan un flujo de caja distribuible de $5,86, un 3% más que los $5,68, lo que da una cobertura de 1,29x. Eso está justo en el objetivo que el CFO Carl Hagedorn estableció en la llamada de agosto: "seguimos apuntando a nuestra relación de cobertura de 1,3x tanto para el '26 como para el '27 y francamente, más allá". El aumento del 12,5% de este año está guiado, aún no declarado: el del año pasado llegó el 28 de octubre.
El riesgo es que aumentos del 12,5% con una cobertura de 1,3x dejan poco margen si el crecimiento del EBITDA que la dirección espera para la segunda mitad se retrasa.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
MPLX es la mejor acción de alto rendimiento. Paga el cheque más grande, y está haciendo crecer ese cheque más rápido mientras mantiene la cobertura en el objetivo de la dirección.
$10.000 al rendimiento del 7,65% de MPLX pagan $765 al año ahora, frente a $630 al rendimiento del 6,3% de Enterprise. A la tasa de crecimiento de 5 años de cada una, MPLX paga aproximadamente $1.549 en el año 10, un rendimiento del 15,5% sobre su efectivo actual, frente a aproximadamente $900 de Enterprise. Al ritmo que cada una aumentó en el año fiscal 2025, es aproximadamente $2.251 frente a aproximadamente $846. Los ingresos de Enterprise nunca alcanzan a ninguno de los dos ritmos.
Para un inversor de alto rendimiento, esa brecha de ingresos es lo que más importa. El colchón de MPLX es más delgado, pero su flujo de caja distribuible aún cubre el pago.
Enterprise tiene el mayor margen de seguridad: cobertura proyectada de 1,91x, deuda neta en 3,2x EBITDA frente a 4,0x para MPLX, y un récord encaminado a 28 años seguidos. Cualquiera que quiera el cheque más estable debería poseerla. Pero por los ingresos actuales y el crecimiento de esos ingresos, el cheque más grande y de crecimiento más rápido de MPLX aún la supera.
Por supuesto, mantener una cobertura de 1,3x mientras se aumenta un 12,5% anual significa que el flujo de caja distribuible por unidad de MPLX tiene que crecer aproximadamente tan rápido como sus aumentos. Eso está muy por encima del 3% que los analistas esperan para 2026, por lo que sus resultados de la segunda mitad importan.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción MPLX?
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