Starbucks (SBUX) ha descartado comprar Chipotle (CMG). Un portavoz de Starbucks dijo el lunes 12 de octubre que "no estamos comprando Chipotle", y que la dirección está centrada en su plan de recuperación "Back to Starbucks".
La declaración pone fin a la especulación que comenzó con un informe del Financial Times del 8 de octubre que indicaba que Starbucks había trabajado con asesores en una posible oferta.
El mercado ya había votado
Los inversores dejaron clara su opinión antes que Starbucks. Chipotle subió más de un 7% tras el informe del FT, mientras que Starbucks cayó alrededor de un 3%. El lunes, los movimientos se invirtieron: Starbucks subió alrededor de un 1% en la negociación inicial y Chipotle cayó alrededor de un 4%.
Chipotle tiene un valor de alrededor de $40 mil millones. Paren Knadjian de EisnerAmper dijo que una oferta con prima probablemente habría requerido nueva deuda y nuevas acciones, añadiendo apalancamiento y diluyendo a los accionistas de Starbucks en medio de su recuperación.
Los números de Starbucks respaldan la negativa
Starbucks acaba de mejorar su balance. La deuda neta sobre EBITDA cayó a 2.04x en el trimestre terminado el 28 de junio, desde 2.90x el trimestre anterior y el nivel más bajo en dos años.
La recuperación también está llegando a los márgenes. El margen EBIT de TIKR subió al 12.92% desde el 8.42% del trimestre anterior y el 9.51% del año anterior. Parte de ese salto no se repetirá: Starbucks atribuyó reembolsos arancelarios que compensaron en gran medida los aranceles pagados durante los primeros tres trimestres del año fiscal, y la joint venture en China elevó su margen internacional. Aún está por debajo del 13.52% que Starbucks registró hace dos años, por lo que la recuperación no ha terminado.
Una operación de ese tamaño probablemente habría requerido endeudamiento adicional y nuevas acciones, ejerciendo presión sobre el balance de Starbucks justo cuando los márgenes empezaban a recuperarse.
Para Chipotle, la negativa de Starbucks elimina un posible catalizador de adquisición. La acción se ha reducido casi a la mitad desde que Brian Niccol la dejó para dirigir Starbucks en 2024, y su recuperación ahora tiene que venir de sus propios resultados.
El 29 de octubre pondrá a prueba la recuperación de Starbucks
Descartar a Chipotle fue la decisión correcta, y el balance lo respalda. Starbucks reportará los resultados del cuarto trimestre fiscal y dará sus previsiones para el año fiscal 2027 tras el cierre del jueves 29 de octubre. Si el margen EBIT se mantiene por encima del 12% una vez que se eliminen los reembolsos arancelarios, el trimestre de junio comienza a parecer un punto de inflexión duradero, y el argumento para mantenerse enfocado se fortalece.
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