Aspectos clave:
- Escala de negocio: Enphase generó unos ingresos de 2.000 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que pone de relieve su posición como proveedor líder de hardware solar residencial a pesar de la ralentización del sector.
- Perfil de beneficios: Los ingresos de explotación de 207 millones de dólares y un margen del 14% muestran una disciplina de costes que limita las caídas durante los periodos de menor demanda de instalaciones.
- Precio objetivo: Según las hipótesis de valoración, las acciones de Enphase podrían alcanzar los 42 dólares en diciembre de 2027 a medida que se recuperen los márgenes y se estabilicen los volúmenes.
- Perspectiva de rentabilidad: Este objetivo representa una subida total del 26% desde el precio actual de 33 dólares, lo que equivale a una rentabilidad anualizada del 12% en dos años.
Enphase Energy(ENPH) diseña y vende microinversores, baterías y sistemas de gestión de energía que alimentan instalaciones solares residenciales en Estados Unidos y mercados internacionales.
Los recientes cambios en las reglas de puerto seguro en 2024 ayudaron a estabilizar la economía de los instaladores, aliviando la presión del canal incluso cuando la desaceleración solar residencial continuó pesando en los envíos.
La empresa generó unos ingresos de 2.000 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que muestra una compresión de la demanda que es importante porque los volúmenes influyen directamente en la absorción de costes fijos en toda su base de fabricación y apoyo.
Los ingresos de explotación superaron los 200 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que demuestra que la disciplina de costes ayudó a mantener unos márgenes de diez centavos bajos a pesar de la menor utilización del sector.
Con una capitalización bursátil cercana a los 4.000 millones de dólares, se espera que los ingresos se estabilicen primero, con una recuperación gradual a medida que se normalicen las instalaciones residenciales y aumenten las tasas de acoplamiento de almacenamiento.
A pesar de la mejora del flujo de caja y los márgenes, las acciones cotizan cerca de los 33 dólares, lo que plantea la cuestión de si la valoración refleja plenamente la senda de recuperación de los beneficios de Enphase a medida que se normalicen las condiciones del sector.
Lo que dice el modelo para las acciones de Enphase
Evaluamos el potencial de recuperación de Enphase a medida que los márgenes se normalizan, el flujo de caja sigue siendo positivo, y la disciplina de costes apoya las ganancias a través de un ciclo solar residencial apagado.
Utilizando un crecimiento de los ingresos del -8,6%, unos márgenes operativos del 7,4% y un múltiplo de salida de 16,0x, el modelo proyecta una subida desde los niveles actuales.
La acción podría alcanzar los 42 dólares, lo que supondría una rentabilidad total del 26,2%, o del 12,3% anual, en los próximos dos años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias suposiciones para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo P/E de una empresa, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ENPH:
1. Crecimiento de los ingresos: -8,6%.
Los ingresos de Enphase disminuyeron un 41,9% en 2024 debido a que el aumento de los tipos de interés redujo drásticamente las instalaciones solares residenciales en los principales mercados estadounidenses.
Los últimos doce meses muestran unos ingresos de 1.510 millones de dólares, por debajo de los 2.290 millones de dólares de 2023, lo que confirma la profundidad de la contracción de la demanda.
Las estimaciones a futuro muestran una caída de los ingresos de 1.460 millones de dólares en 2025 a 1.230 millones de dólares en 2026, antes de estabilizarse cerca de los 1.340 millones de dólares en 2027.
Esta trayectoria refleja un retraso en la financiación de proyectos más que una pérdida estructural de cuota, ya que Enphase mantiene el liderazgo en la penetración de microinversores en el mercado.
La ampliación de los acuerdos de puerto seguro favorece la economía de los instaladores, pero no compensa totalmente la presión macroeconómica a corto plazo.
La demanda internacional y el apego al almacenamiento proporcionan amortiguadores parciales, aunque los volúmenes siguen limitados por las condiciones de financiación de los consumidores.
Las expectativas de la calle apuntan a una previsión de ingresos del -8,6%, lo que refleja una normalización gradual de la demanda solar residencial en lugar de un fuerte repunte cíclico.
2. Márgenes de explotación: 7.4%
En los últimos doce meses, Enphase generó un margen operativo del 13,7% a pesar de unos volúmenes de envío sustancialmente inferiores.
Los márgenes alcanzaron un máximo superior al 20% durante el ciclo de demanda de 2022, lo que pone de relieve el apalancamiento operativo integrado en el modelo.
Los márgenes actuales se ven presionados por la capacidad de fabricación infrautilizada y los elevados gastos operativos fijos.
Según las estimaciones, los márgenes operativos se reducirán a un dígito antes de recuperarse gradualmente a medida que se estabilicen los volúmenes.
Los controles de costes y las reducciones de plantilla apoyan la defensa de los márgenes, aunque el poder de fijación de precios sigue siendo limitado en un entorno de demanda débil.
La combinación de ingresos impulsada por el almacenamiento y el software proporciona un mayor margen de apoyo, pero sigue siendo una parte menor de las ventas totales.
Las previsiones del mercado apuntan a unos márgenes operativos en torno al 7,4%, respaldados por iniciativas de control de costes pero limitados por una lenta recuperación de los volúmenes de instalación.
3. Múltiplo PER de salida: 16x
Enphase cotiza actualmente cerca de un múltiplo de beneficios futuros de 16,5 veces, tras un prolongado ciclo de compresión de la valoración.
Los múltiplos históricos superaron las 40 veces durante los años de mayor crecimiento, lo que refleja una demanda y una visibilidad de los márgenes sustancialmente mayores.
La cautela de los inversores refleja la sensibilidad a los tipos de interés, el carácter cíclico de la energía solar residencial y la incertidumbre sobre el momento de la recuperación del volumen.
El BPA normalizado previsto disminuye de 2,78 dólares en 2025 a 2,10 dólares en 2026, antes de recuperarse modestamente a partir de entonces.
La generación sostenida de flujo de caja libre y la flexibilidad del balance limitan el riesgo a la baja a pesar del escaso crecimiento.
Una revalorización completa requiere una estabilización visible de la demanda y una expansión de los márgenes más allá de la reducción de costes.
Las hipótesis de precios de los inversores apoyan un múltiplo de salida de 16,0×, basado en la durabilidad del flujo de caja, aunque refleja el escepticismo en torno a la aceleración del crecimiento a corto plazo.
Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
El calendario de recuperación de la energía solar residencial y la normalización de los márgenes determinan los resultados de Enphase. He aquí cómo las acciones de Enphase podrían verse en diferentes escenarios hasta 2027:
- Caso Bajo: Si la demanda residencial se mantiene débil y el crecimiento de los ingresos se mantiene en -0,5% con una valoración con un margen de ingresos netos del 29% → 4% de rentabilidad anual.
- Caso medio: Con volúmenes estables, crecimiento de ingresos al -0,6% con margen de ingresos netos del 33% → 11% de rentabilidad anual.
- Caso Alto: Si las instalaciones repuntan más rápido, los ingresos alcanzan el -0,7% y margen de ingresos netos del 38% → 18% de rentabilidad anual.
Enphase ha pasado de la expansión a la protección de beneficios, posicionando el negocio para beneficiarse cuando se estabilice la actividad solar residencial.
Alcanzar los 42 dólares en 2027 depende de la recuperación de los márgenes a medida que se estabilizan los volúmenes y de que las acciones se valoren en función de la estabilidad de los beneficios y no de la debilidad del mercado solar a corto plazo.
¿Cuánta subida tiene Enphase a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres entradas simples:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
