Estadísticas clave de las acciones de Valero Energy Corporation
- Rendimiento en la última semana: ~12.1%
- Rango de 52 semanas: $99 a $192
- Precio objetivo del modelo de valoración: 194
- Rentabilidad implícita: +4,8% en ~2,0 años
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Valero Energy (VLO) subió alrededor de un 12% durante la semana pasada por las esperanzas de un cambio de régimen en Venezuela, moviéndose hacia el extremo superior de su rango reciente y cotizando brevemente cerca de 190 dólares, cerca de sus máximos de 52 semanas.
A lo largo de la semana, Goldman Sachs reiteró su visión constructiva sobre las refinerías estadounidenses, señalando la resistencia de los márgenes y la fuerte generación de caja como razones para que los beneficios sigan siendo más duraderos de lo esperado.
Aunque las refinerías de Valero en la costa del Golfo están bien adaptadas al crudo pesado venezolano, cualquier aumento significativo de la oferta se produciría probablemente de forma lenta y en volúmenes bastante limitados, lo que hace difícil justificar la fuerte subida de hoy.
Las acciones de otras refinerías también subieron, lo que refuerza la idea de que se trata de un movimiento sectorial.
¿Está Valero Energy justamente valorada?
La valoración de Valero asume que los márgenes de refino bajan desde los máximos recientes pero se mantienen saludables durante los próximos años. Nuestro modelo hasta 2027 se basa en las siguientes hipótesis:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): -3.8%
- Márgenes operativos: 4.2%
- Múltiplo PER de salida: 16.0x
Sobre la base de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 194 $, lo que implica una rentabilidad total del +4,8% desde el precio actual de la acción de 185 $, o alrededor del 2,4% anual durante los próximos dos años.
Lo que en última instancia determinará los resultados en los próximos 12 meses es si Valero puede mantener los márgenes más cerca de los niveles actuales de lo que supone el modelo, especialmente durante la temporada de conducción de primavera y verano, cuando la demanda de gasolina suele fortalecerse.
Los diferenciales de la gasolina y los destilados son los más importantes, porque incluso los pequeños cambios repercuten directamente en los beneficios y el flujo de caja libre, dada la escala de Valero y sus elevadas tasas de utilización.
La ejecución operativa añade otra capa, ya que la disciplina en el mantenimiento, la producción constante y el acceso a materias primas ventajosas aumentan la rentabilidad por barril sin necesidad de subir los precios del combustible.
Cuando estos factores se mantienen juntos, el flujo de caja libre sigue siendo lo suficientemente fuerte como para apoyar las recompras y los dividendos, lo que ayuda a explicar por qué las acciones siguen cotizando cerca de los máximos del ciclo a pesar de las hipótesis conservadoras a largo plazo.
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