Principales conclusiones:
- Impulso de la IA: Los productos de IA de ServiceNow están en camino de superar los 500 millones de dólares en ACV este año, duplicando el objetivo de 1.000 millones de dólares del próximo año.
- Proyección de precios: Basándose en el crecimiento actual, la acción podría alcanzar los 188 dólares en diciembre de 2027.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 32% desde el precio actual de 141,80 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento aproximado del 15% anual en los próximos 24 meses.
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ServiceNow(NOW) se ha convertido en la historia de éxito de la IA empresarial de los últimos años. Mientras sus competidores luchan por monetizar la inteligencia artificial, ServiceNow está ofreciendo resultados reales.
La empresa procesó 75.000 millones de flujos de trabajo en el tercer trimestre y gestionó más de un billón de transacciones, lo que demuestra que su plataforma puede ampliar la IA a organizaciones enteras.
Las acciones han subido un 800% en la última década, pero han bajado un 30% en el último año, lo que permite comprar la caída.
Los ingresos por suscripciones crecieron un 20,5% interanual en moneda constante, superando las previsiones en un punto porcentual. Los márgenes operativos alcanzaron el 33,5%, tres puntos por encima de las expectativas. Y lo que es más importante, los clientes están utilizando realmente las funciones de IA por las que pagan.
El consumo de AI Assist se ha multiplicado por 55 desde mayo. No es una errata. Los clientes están ejecutando miles de millones de asistencias basadas en IA a través de la plataforma, creando una rueda volante de monetización que no ha hecho más que empezar.
Con 1.700 clientes que ya utilizan Now Assist y una adopción que se acelera, ServiceNow está sentando las bases para años de crecimiento.
Qué dice el modelo para las acciones de ServiceNow
Hemos construido nuestra valoración en torno a la posición de ServiceNow como la "empresa del flujo de trabajo de la IA". A diferencia de los chatbots o las herramientas de IA independientes, ServiceNow integra la IA en todas las funciones empresariales, desde las operaciones de TI hasta el servicio de atención al cliente y los recursos humanos.
Utilizando supuestos de crecimiento anual de ingresos del 19,2% y márgenes operativos del 32,3%, nuestro modelo proyecta que las acciones alcanzarán los 188 dólares en dos años. Esto supone un múltiplo precio-beneficio de 35 veces en el momento de la salida.
Esta cifra está muy por debajo de la media histórica de ServiceNow de 73,6 veces en la última década. Sin embargo, refleja la evolución de la empresa, que ha pasado de ser una empresa emergente de gran crecimiento a un líder de software empresarial maduro.
El múltiplo de 35 veces sigue siendo una prima porque ServiceNow está ganando la carrera de la inteligencia artificial de una manera que la mayoría de las empresas de software no están ganando.
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Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula la rentabilidad esperada de las acciones.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de ServiceNow:
1. Crecimiento de los ingresos: 19,2
ServiceNow registró un crecimiento de los ingresos por suscripciones del 20,5% en el tercer trimestre, y el impulso está aumentando en múltiples frentes:
Escalado de Now Assist: El conjunto de productos de IA cerró 12 acuerdos superiores a 1 millón de dólares en el tercer trimestre, incluido uno de más de 10 millones. Clientes como Lenovo están resolviendo casos un 35% más rápido y logrando una satisfacción del 100%. Bell Canada está desviando 3 millones de llamadas de atención al cliente al año y automatizando el 90% de las tareas de despacho. No se trata de proyectos piloto. Son implantaciones de producción que generan una rentabilidad real.
Explosión de la torre de control de IA: El volumen de acuerdos se ha cuadruplicado trimestre tras trimestre. Todas las empresas necesitan gobernar sus inversiones en IA, y las funciones de gestión de la configuración de ServiceNow proporcionan un único panel de cristal para realizar el seguimiento, gestionar y proteger toda la actividad de IA. Empresas como AstraZeneca lo están utilizando para gestionar iniciativas de IA a escala en toda su organización.
Disrupción de CRM: ServiceNow está atacando a los proveedores de CRM heredados con un enfoque que da prioridad a la IA. La nueva solución CPQ de la empresa está consiguiendo acuerdos de desplazamiento en todo el mundo, con transacciones de varios millones de dólares. Una empresa tecnológica global triplicó su compromiso de CPQ después de ver los resultados con una línea de productos.
2. Márgenes operativos: 32.3%
ServiceNow alcanzó unos márgenes operativos del 33,5% en el tercer trimestre, lo que demuestra que la IA no es sólo una historia de ingresos. La empresa está utilizando su propia plataforma para impulsar la eficiencia interna. El noventa por ciento de los procesos de TI, atención al cliente y RRHH se ejecutan ahora con agentes de IA en lugar de personal humano.
Esto libera a los empleados para que se centren en el trabajo de mayor valor mientras la plataforma se encarga de las tareas rutinarias. La empresa está creciendo, contratando y ampliando márgenes simultáneamente, lo que demuestra que la IA puede crear valor para empleados y accionistas al mismo tiempo.
Nuestra previsión de márgenes del 32,3% asume una modesta normalización a partir del excepcional rendimiento del tercer trimestre. La dirección indicó que invertirá en crecimiento si surgen oportunidades de rentabilidad, lo que podría presionar ligeramente los márgenes. Pero la trayectoria es clara: la IA está desbloqueando la expansión estructural de los márgenes.
3. Múltiplo PER de salida: 35x
ServiceNow cotiza actualmente a 52,3 veces los beneficios acumulados. Nuestro múltiplo de salida de 35x refleja varios factores:
Desaceleración del crecimiento: El crecimiento de los ingresos en las decenas altas no exige la misma prima que el crecimiento del 32% que ServiceNow registró en la última década. A medida que la empresa madura, los múltiplos suelen comprimirse.
Incertidumbre en el negocio federal: La dirección señaló que el cierre del Gobierno podría afectar al calendario de acuerdos del cuarto trimestre. Aunque la demanda sigue siendo fuerte, los procesos de contratación llevan tiempo. Esto introduce incertidumbre a corto plazo, aunque el negocio federal de ServiceNow creció más de un 30% interanual en el tercer trimestre.
Potencial de revalorización: Si ServiceNow alcanza su objetivo de 1.000 millones de dólares de Now Assist en 2026 y demuestra que el consumo de IA aumenta según lo previsto, la acción podría alcanzar un múltiplo más alto. Pero nos mantenemos conservadores hasta que la empresa demuestre una ejecución consistente durante varios trimestres.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
La transformación de ServiceNow en la plataforma de IA para empresas aún está en desarrollo. Los resultados dependen de la ejecución, la competencia y las condiciones macroeconómicas. He aquí cómo podrían desarrollarse los escenarios hasta 2029:
- Caso bajo: Si la adopción de la IA se ralentiza y el crecimiento de ServiceNow se modera hasta el 16,5% anual con unos márgenes que se comprimen hasta el 25,4%, la acción ofrecería una rentabilidad total del 51% en cuatro años, o alrededor del 11% anual. Incluso en un escenario decepcionante, el modelo de negocio diversificado proporciona protección contra las caídas.
- Caso medio: Nuestro caso base supone un crecimiento de los ingresos del 18,3% y unos márgenes del 27,3%. Esto proporciona un rendimiento total del 99%, o aproximadamente un 19% anual. Este resultado requiere que ServiceNow ejecute su hoja de ruta de IA al tiempo que mantiene la disciplina de precios y la eficiencia operativa.
- Caso optimista: Si la adopción de Now Assist supera las expectativas y ServiceNow capta cuota de los proveedores de CRM heredados, el crecimiento de los ingresos podría alcanzar el 20% con márgenes que aumenten hasta el 29%. Este escenario ofrece una rentabilidad total del 154%, o alrededor del 26% anual, recompensada por una tasa de crecimiento del BPA del 21,5%.
La empresa ha demostrado que puede escalar la IA en producción, pero el impacto total en los ingresos no se materializará hasta dentro de varios trimestres, a medida que aumente el consumo.
ServiceNow se ha consolidado como la empresa de flujos de trabajo de IA justo cuando las empresas la necesitan desesperadamente.
Con 500 millones de dólares en ACV de IA este año que se encaminan hacia 1.000 millones el año que viene, un crecimiento del consumo de 55 veces y una expansión estructural de los márgenes gracias a la adopción interna de IA, la empresa está ejecutando a un nivel de élite.
A 35 veces los beneficios futuros con un crecimiento de los ingresos del 19%, las acciones ofrecen un atractivo potencial de revalorización para los inversores que creen que la IA empresarial no ha hecho más que empezar.
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Todo lo que se necesita son tres simples datos:
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A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
