Puntos clave:
- La columna vertebral de la cadena de suministro: SPS Commerce ha logrado 100 trimestres consecutivos de crecimiento de los ingresos, prestando servicio a minoristas y proveedores en un mercado de 11.000 millones de dólares.
- Proyección de precios: Sobre la base de la ejecución actual, las acciones de SPSC podrían alcanzar los 74,58 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 20,4% desde el precio actual de 61,92 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento anual aproximado del 6,7% durante los próximos 2,9 años.
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SPS Commerce(SPSC) acaba de registrar su centésimo trimestre consecutivo de crecimiento de los ingresos. Sin embargo, el valor se encuentra aproximadamente un 70% por debajo de su máximo histórico, castigado por la ralentización del crecimiento, los vientos en contra macroeconómicos y la incertidumbre en torno a su negocio de recuperación de ingresos.
- En 2025, los ingresos aumentaron un 18%, hasta 751,5 millones de dólares.
- Para 2026, la dirección pronosticó un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 7% -un descenso significativo- en la horquilla de 798,5 a 806,9 millones de dólares.
- Esta desaceleración es el principal problema al que se enfrentan los inversores en estos momentos.
- La empresa se enfrenta a clientes que analizan sus gastos, a algunos que reducen sus conexiones con SPS debido a los cambios en las relaciones con los minoristas y a las complicaciones derivadas de los cambios en la política de Amazon, que han mermado los índices de recuperación de ingresos.
- Estos obstáculos son reales, pero la dirección espera superar la mayoría de ellos en la segunda mitad de 2026.
SPS opera una red de la que dependen cada vez más minoristas y proveedores. Su nuevo producto basado en inteligencia artificial, MAX, está generando una gran expectación.
Y la empresa sigue ampliando el ARPU mediante la venta cruzada de Analytics y Revenue Recovery a su base de cumplimiento existente.
Qué dice el modelo de las acciones de SPS Commerce
El modelo de SPSC se basa en los efectos de red. Una vez que los minoristas exigen el cumplimiento del EDI basado en SPS, toda su base de proveedores debe conectarse.
Las dificultades a corto plazo son sobre todo cíclicas. Los proveedores están reduciendo las conexiones discrecionales en un entorno comercial difícil.
Pero la demanda estructural de automatización de la cadena de suministro no va a desaparecer; en todo caso, la volatilidad de los aranceles hace que la gestión eficaz de los socios comerciales sea más valiosa, no menos.
La dirección también ve un camino claro hacia la expansión de los márgenes, con un objetivo de aproximadamente 2 puntos porcentuales de mejora anual del margen EBITDA.
El margen bruto ya se está beneficiando de años de inversión en infraestructuras que ya no requieren el mismo nivel de personal para su mantenimiento.
Utilizando una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 7,5% y unos márgenes de ingresos netos del 32,0%, el modelo proyecta que SPSC alcance los 74,58 dólares en diciembre de 2028, lo que supone una rentabilidad total del 20,4%, o del 6,7% anual.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de SPSC:
1. Crecimiento de los ingresos: 7,5
Se espera que SPS logre un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 7% en 2026. Históricamente, la empresa ha aumentado sus ingresos entre un 17% y un 20% anual.
La ralentización refleja la presión macroeconómica a corto plazo, no un deterioro estructural.
A medida que los vientos en contra de las rebajas de los clientes y los cambios en la política de Amazon desaparezcan en la segunda mitad de 2026, el crecimiento debería reacelerarse gradualmente.
La dirección espera un crecimiento de al menos un dígito alto más allá de 2026 sin adquisiciones.
2. Márgenes de explotación: 32.0%
La empresa ha venido mejorando sistemáticamente los márgenes brutos extrayendo eficiencia de las anteriores inversiones en infraestructuras.
Si el gasto en I+D se mantiene plano como porcentaje de los ingresos y los gastos generales y administrativos se acercan a un objetivo del 10-15%, la historia de la expansión de los márgenes mostrará una mejora.
La hipótesis de un margen neto del 23,7% refleja una trayectoria de mejora realista y estable.
3. Múltiplo PER de salida: 13,3x
Esta es la hipótesis más conservadora del modelo, y lo es intencionadamente. El PER NTM de SPSC ha sido de 28 veces de media en el último año y de 53 veces en los últimos cinco años.
En 13,3 veces, el modelo prevé una compresión significativa del múltiplo, teniendo en cuenta la desaceleración del crecimiento y la incertidumbre en torno a la trayectoria de la recuperación de ingresos.
Si el sentimiento mejora y el crecimiento se reacelera, el caso alcista se vuelve significativamente más convincente.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Así es como SPSC podría comportarse en diferentes escenarios hasta diciembre de 2030:
- Caso bajo: un crecimiento de los ingresos del 6,4% y unos márgenes de ingresos netos del 22,1% producen una rentabilidad total del 7,9% (1,6% anual).
- Caso medio: un crecimiento del 7,1% y unos márgenes del 23,7% producen una rentabilidad total del 36,2% (6,5% anual).
- Caso alto: un crecimiento del 7,8% y unos márgenes del 25,0% elevan la rentabilidad al 66,3% total (11,0% anual).
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El amplio rango refleja hasta qué punto depende de que se estabilice la recuperación de ingresos, de que las campañas de habilitación se conviertan en la segunda mitad de 2026 y de que MAX gane tracción comercial como producto monetizable con el tiempo.
¿Cuánto pueden subir las acciones de SPS Commerce a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
