Principales conclusiones:
- Vientos en contra del mercado: Se espera que los ingresos del primer trimestre de 2026 alcancen los 250 millones de dólares al expirar el crédito fiscal 25D.
- Proyección de precios: Sobre la base de la ejecución actual, las acciones de ENPH podrían alcanzar los 55 dólares en diciembre de 2027.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 51% desde el precio actual de 36 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento aproximado del 24% en los próximos 1,9 años.
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Enphase Energy(ENPH) se enfrenta a una transición fundamental a medida que la industria solar residencial se adapta a la vida sin el crédito fiscal a la inversión del 30%.
La compañía registró ingresos Q3 de $ 410 millones, su nivel más alto en dos años, pero la gestión se prepara para una fuerte caída Q1 2026 a aproximadamente $ 250 millones ya que los propietarios se apresuran a capturar el beneficio fiscal que expira antes de fin de año.
El Consejero Delegado Badri Kothandaraman no se echa atrás.
- La empresa vendió la cifra récord de 195 megavatios-hora de baterías en el tercer trimestre, manteniendo un margen bruto del 49% a pesar de las dificultades arancelarias.
- La adopción de la cuarta generación de baterías IQ Battery 10C se está acelerando, y ha captado el 40% de los envíos de baterías en EE.UU. sólo en su primer trimestre completo.
- La empresa también está entrando en el mercado de microinversores comerciales de 400 millones de dólares con su plataforma IQ9 de nitruro de galio.
A pesar de la incertidumbre a corto plazo, las acciones de Enphase cotizan a 36 dólares, lo que ofrece un potencial alcista para los inversores que reconozcan el liderazgo tecnológico de la empresa y sus múltiples vías de recuperación.
Lo que dice el modelo para Enphase Energy Stock
Hemos analizado la transformación de Enphase de una empresa de microinversores puramente en una plataforma completa de gestión de energía que sirve tanto a los mercados residenciales y comerciales emergentes.
La empresa opera en un entorno brutal.
- La expiración del crédito fiscal 25D elimina el 30% del valor inicial para los clientes de efectivo y préstamos, el núcleo tradicional de la industria.
- Europa sigue sufriendo las consecuencias de la reducción de las primas y la desaparición de los programas de medición neta.
- Los aranceles sobre los paquetes de células chinas añaden aproximadamente 5 puntos porcentuales de presión sobre el margen bruto.
Sin embargo, Enphase dispone de múltiples palancas.
- La batería de cuarta generación ofrece un 30% más de densidad energética y reduce los costes de instalación de respaldo.
- Las asociaciones con empresas de servicios públicos como Essent en los Países Bajos abren una oportunidad de reconversión de 2.000 millones de dólares en 475.000 instalaciones solares existentes.
- El microinversor comercial IQ9 abre el acceso a sistemas trifásicos de 480 voltios hasta ahora dominados por equipos chinos.
- Las estructuras de arrendamiento prepagado con terceros propietarios podrían reactivar una economía similar a la de los préstamos para los propietarios de viviendas.
Con una previsión de descenso anual de los ingresos del -0,1% y unos márgenes operativos del 9,3%, nuestro modelo proyecta que la acción subirá a 55 dólares en 1,9 años. Esto supone un múltiplo precio-beneficios de 14,5 veces.
Esto representa una compresión de las medias históricas de PER de Enphase de 16,3x (un año) y 41,6x (cinco años). El múltiplo más bajo refleja los riesgos de ejecución en torno al precipicio de crédito fiscal, las presiones arancelarias y la incertidumbre sobre nuevas estructuras de financiación ganando tracción.
El valor real reside en superar el bache de 2026 al tiempo que se obtienen ganancias de cuota en baterías, mercados comerciales y oportunidades internacionales de modernización.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ENPH:
1. Crecimiento de los ingresos: -0,1%.
Enphase se enfrenta a una tormenta perfecta. La dirección espera que los ingresos del primer trimestre de 2026 caigan a 250 millones de dólares, por debajo de los 410 millones del tercer trimestre de 2025, a medida que expire el crédito 25D y se normalice el inventario del canal.
La empresa prevé que esto represente el punto más bajo del ciclo.
Tres factores externos podrían impulsar la recuperación: el aumento de los precios de la electricidad (un 5% más este invierno debido a las tensiones en las infraestructuras de IA), la bajada de los tipos de interés que mejoran la asequibilidad de la financiación y los nuevos productos de arrendamiento prepagado que capturan el crédito fiscal comercial 48E al tiempo que ofrecen a los propietarios opciones de propiedad después de cinco años.
Los impulsores específicos de la fase incluyen el impulso de las baterías de cuarta generación, el lanzamiento en diciembre de los microinversores comerciales IQ9, las asociaciones de retroadaptación de baterías en los Países Bajos, los cargadores bidireccionales de VE que permiten el respaldo del vehículo al hogar, y las baterías de quinta generación con una densidad energética un 50% mayor, que se lanzarán a mediados de 2026.
2. Márgenes de explotación: 9.3%
En el tercer trimestre, Enphase obtuvo unos ingresos de explotación del 30%, con unos márgenes brutos del 49%. Ese rendimiento incluyó mayores envíos de microinversores safe-harbor y aproximadamente 42,5 millones de dólares en créditos de fabricación IRA.
La empresa espera que los márgenes brutos ronden el 43,5% en el cuarto trimestre, a medida que se normalice la mezcla de productos y persistan los impactos arancelarios. La dirección prevé una presión arancelaria recíproca de 5 puntos porcentuales hasta que las fuentes de baterías no chinas comiencen a funcionar a principios de 2026 y los costes de las baterías de quinta generación disminuyan significativamente.
Los gastos de explotación ascienden a unos 80 millones de dólares por trimestre. La dirección recortará el gasto para proteger la rentabilidad al tiempo que preserva las inversiones en innovación y calidad de servicio al cliente que impulsan el 77% de Net Promoter Scores.
3. Múltiplo PER de salida: 14,5x
El mercado valora Enphase a 17,7 veces los beneficios acumulados. Suponemos que el PER se reducirá a 14,5 veces durante nuestro periodo de previsión.
Los vientos en contra a corto plazo justifican la cautela. La expiración de la desgravación fiscal crea una auténtica incertidumbre sobre la demanda. Europa sigue enfrentándose a la reducción de las tarifas de alimentación y a la presión de la competencia. Las tarifas pesan sobre los márgenes de las baterías hasta que la cadena de suministro esté totalmente diversificada.
A medida que la innovación financiera se afiance y Enphase demuestre su ejecución en baterías, expansión comercial y reducción de costes, la empresa debería obtener una prima razonable por su liderazgo tecnológico, fabricación nacional y exposición a la megatendencia de la electrificación.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
La industria solar residencial es notoriamente cíclica, impulsada por los cambios políticos y la disponibilidad de financiación. He aquí cómo las acciones de Enphase podrían comportarse en diferentes escenarios hasta diciembre de 2029:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se mantiene plano en el 2,1% y los márgenes de ingresos netos se comprimen al 52%, los inversores todavía ven un rendimiento total del 76% (15,6% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 2,2% y unos márgenes del 59,8%, esperamos una rentabilidad total del 134% (24,3% anual).
- Caso alto: Si la recuperación se acelera hasta un crecimiento del 2,4% y los márgenes se amplían hasta el 67,9%, la rentabilidad total podría alcanzar el 204% (32,8% anual).
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El rango refleja la ejecución en la adopción del arrendamiento de prepago, las ganancias de cuota de mercado de las baterías, la tracción de los microinversores comerciales y el éxito en la navegación por el entorno crediticio después de impuestos.
En el caso más optimista, la innovación en la financiación es decepcionante y la competencia se intensifica.
En el caso más optimista, las nuevas estructuras reactivan la demanda antes de lo previsto, mientras que las reducciones de costes impulsan la expansión de los márgenes antes de lo previsto.
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Todo lo que se necesita son tres entradas simples:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
