Puntos clave:
- Revolución de la IA: Las empresas de ingeniería prevén cuadruplicar el gasto en IA en tres años, lo que creará nuevas fuentes de ingresos para Bentley.
- Proyección de precios: Sobre la base de la ejecución actual, las acciones de BSY podrían alcanzar los 42 dólares en diciembre de 2027.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 24% desde el precio actual de 34 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento aproximado del 12% en los próximos 1,9 años.
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Bentley Systems(BSY) obtuvo unos sólidos resultados en el tercer trimestre de 2025, con un crecimiento anual de los ingresos recurrentes del 10,5%, lo que posiciona a la empresa de software de infraestructuras para capitalizar la creciente demanda de soluciones de ingeniería basadas en IA.
El consejero delegado, Nicholas Cumins, destacó la sólida adopción en todos los mercados mundiales de infraestructuras, con especial fuerza en la modernización de la red eléctrica y la exploración minera.
- La empresa registró una tasa de retención de ingresos netos del 109%, impulsada por los buenos resultados de su modelo basado en el consumo E365.
- Las empresas de ingeniería se enfrentan a un reto crítico: una demanda de infraestructuras sin precedentes pero una escasez crónica de ingenieros cualificados.
- El software de Bentley ayuda a salvar esta brecha mejorando la productividad entre un 15% y un 25% en proyectos avanzados.
- La mayor oportunidad reside en la transformación de la IA. Según una encuesta de AEC Advisors presentada durante la convocatoria de beneficios de Bentley, las empresas de ingeniería gastan actualmente unos 19 puntos básicos de sus ingresos en la implementación de IA, aproximadamente el 5% de sus presupuestos tecnológicos totales.
- En los próximos tres años, tienen previsto aumentar esta cifra a 71 puntos básicos, casi cuadruplicando su inversión en IA.
- Este cambio crea múltiples oportunidades de ingresos para Bentley. En primer lugar, la empresa proporciona contexto de ingeniería a través de interfaces de programación de aplicaciones que validan los diseños generados por IA en cuanto a integridad estructural y seguridad.
- En segundo lugar, la plataforma en la nube de infraestructuras de Bentley ingiere datos de diversos formatos de archivo, lo que permite acceder a información histórica de proyectos para el entrenamiento de IA, respetando al mismo tiempo los derechos de propiedad intelectual.
- En la conferencia "Year in Infrastructure", Bentley presentó tres aplicaciones basadas en IA: OpenSite+ para ingeniería de obras, Substation+ para infraestructura de subestaciones eléctricas y SYNCHRO+ para modelado de construcción. Todas ellas incorporan Bentley Copilot, el asistente de inteligencia artificial de la empresa.
- El sector de recursos volvió a liderar el crecimiento este trimestre, beneficiándose de la mejora de la actividad de exploración minera.
- El sector de obras públicas y servicios públicos registró otro trimestre sólido, en el que destacaron los sistemas de líneas de alta tensión debido a la demanda mundial de resistencia de la red y a la ampliación de la generación de energía para apoyar la construcción de centros de datos.
- Desde el punto de vista geográfico, la región de Asia-Pacífico obtuvo buenos resultados, liderada por India y el Sudeste Asiático. El continente americano registró un sólido crecimiento impulsado por Norteamérica, mientras que el crecimiento de la región EMEA se vio impulsado por Oriente Medio. China siguió siendo débil, con sólo el 2% de la ARR total, de acuerdo con las expectativas.
La dirección espera que la reforma de permisos en EE.UU. y Europa acelere los proyectos de infraestructuras energéticas y minerales críticos, lo que beneficiará directamente a las actividades de Bentley Power Line Systems y Seequent.
Qué dice el modelo de las acciones de Bentley Systems
Analizamos la posición de Bentley como plataforma líder de software de ingeniería de infraestructuras durante un periodo de transformación del modelo de negocio impulsado por la IA.
La empresa se beneficia de vientos de cola estructurales. La inversión mundial en infraestructuras sigue siendo sólida a pesar de la incertidumbre económica, impulsada por las necesidades de adaptación al clima, los requisitos de transición energética y las prioridades de seguridad de los recursos.
El impulso de cada país hacia la autosuficiencia requiere inversiones en infraestructuras, lo que amplía el mercado al que puede dirigirse.
El modelo E365 de Bentley basado en el consumo crece junto con la actividad de proyectos de los clientes. Las renovaciones de las empresas siguen incluyendo incrementos de suelo y techo con una media anual del 10%, lo que refleja la confianza compartida en la entrega continua de valor a medida que la IA aumenta los patrones de uso tradicionales.
El modelo emergente de consumo de API representa un aumento de la rentabilidad. A medida que las empresas de ingeniería construyan agentes de IA, accederán mediante programación a los motores de simulación y análisis de Bentley para proporcionar precisión de ingeniería.
Este flujo de consumo no cuenta con datos históricos, pero debería crecer de forma significativa durante el periodo de previsión.
El análisis de activos representa otro vector de crecimiento. Los gemelos digitales para la inspección, las operaciones y el mantenimiento de infraestructuras generan ingresos por suscripciones tanto de propietarios-operadores como de empresas de ingeniería que actúan como integradores digitales.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 10,4% y un margen operativo del 35%, nuestro modelo proyecta que el precio de las acciones subirá a 42 dólares en 1,9 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 25,6 veces.
Esto representa una compresión respecto a las medias históricas de Bentley de 38,7 veces (a un año) y 53,2 veces (a tres años). El múltiplo más bajo refleja la incertidumbre a corto plazo sobre el calendario de monetización de la IA y la expansión gradual de los márgenes a medida que la empresa invierte en capacidades de próxima generación.
El valor real reside en captar la transformación de la productividad de la ingeniería de infraestructuras posibilitada por la IA, manteniendo al mismo tiempo el modelo de ingresos por suscripción altamente predecible que ha impulsado un rendimiento constante.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de BSY:
1. Crecimiento de los ingresos: 10,4
El crecimiento de Bentley se centra en la creciente demanda de infraestructuras y en las ganancias de productividad impulsadas por la IA.
- La empresa registró un crecimiento del 10,5% en ARR en moneda constante en el tercer trimestre, con una retención neta del 109%.
- La dirección ve un impulso continuado de la inversión mundial en infraestructuras, especialmente en la expansión de la red eléctrica, la minería y los proyectos de adaptación al cambio climático.
- El segmento de pymes sumó más de 600 nuevos logotipos por decimoquinto trimestre consecutivo, con sólidas tasas de retención.
La IA representa un crecimiento incremental más allá del negocio principal. A medida que las empresas de ingeniería cuadruplican el gasto en IA y Bentley monetiza el consumo de API junto con el uso tradicional atendido, el crecimiento de los ingresos debería mantenerse en niveles de dos dígitos.
2. Márgenes operativos: 35%
Bentley amplió los márgenes operativos ajustados en 60 puntos básicos en lo que va de año hasta el 30,2%, con objetivos para todo el año del 28,5%.
La empresa prevé una mejora continua de los márgenes gracias a la eficiencia operativa y los beneficios de escala.
La adopción interna de la IA está mejorando la productividad en las funciones de ventas, I+D y asistencia.
El cambio de servicios profesionales de menor margen a ingresos de suscripción de mayor margen mejora la calidad general de las ganancias.
3. Múltiplo PER de salida: 25,6x
El mercado valora Bentley en 26,6 veces los beneficios.
Suponemos una modesta compresión hasta 25,6 veces durante nuestro periodo de previsión, a medida que la empresa realiza la transición a modelos de negocio basados en IA.
La presión del múltiplo a corto plazo refleja el riesgo de ejecución en torno a los nuevos enfoques de monetización y el tiempo necesario para ampliar la analítica de activos a una masa crítica.
A medida que Bentley demuestre el éxito de la comercialización de la IA y mantenga un crecimiento de dos dígitos, la valoración de la prima debería estabilizarse en torno a estos niveles.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
El software de infraestructuras se enfrenta a transiciones tecnológicas y ciclos de adopción por parte de los clientes. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de Bentley en diferentes escenarios hasta diciembre de 2029:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 8,6% y los márgenes de ingresos netos se comprimen hasta el 25,9%, los inversores seguirán obteniendo una rentabilidad total del 24% (5,7% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 9,5% y unos márgenes del 27,5%, esperamos una rentabilidad total del 55% (11,9% anual).
- Caso alto: Si la aceleración de la IA impulsa un crecimiento de los ingresos del 10,5% y Bentley logra márgenes del 28,9%, la rentabilidad total podría alcanzar el 88% (17,6% anual).
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El rango refleja la ejecución en la monetización de la IA, el éxito en la ampliación de la analítica de activos a una masa crítica y el ritmo de la inversión en infraestructura global.
En el peor de los casos, el consumo de API no responde a las expectativas o las empresas de ingeniería crean capacidades competidoras internas.
En el mejor de los casos, el gasto en IA supera las previsiones y Bentley se hace con una parte desproporcionada gracias a su enfoque de plataforma y sus principios de gestión de datos.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Bentley Systems a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
