Puntos clave
- Las acciones de Coherent cayeron un 19% en la semana pasada y Lumentum un 16%, ya que las acciones de óptica para IA se vendieron tras un informe de inflación de septiembre más fuerte de lo esperado.
- Coherent no publicó ninguna noticia excepto la fecha de sus resultados, y las estimaciones de ingresos de los analistas para los años fiscales 2027 y 2028 se mantuvieron durante la venta masiva.
- El punto débil es el efectivo: los ingresos han superado las estimaciones cinco trimestres seguidos, pero el flujo de caja operativo ha estado por debajo cada vez.
- El P/E forward de Coherent ha caído a 24.7x, menos de la mitad de su máximo de junio, y el informe del 4 de noviembre tiene que mostrar que el efectivo finalmente está llegando.
Coherent (COHR) ha caído un 19% en la semana pasada (hasta el cierre del lunes), aproximadamente cinco veces la caída del 3.7% del Nasdaq 100. Lumentum (LITE) cayó un 16%, y otros nombres de redes para IA cayeron en doble dígito.
Eso deja a Coherent un 47% por debajo de su máximo de 52 semanas, aunque aún con una subida del 26% en 2026.
Entonces, ¿es hora de vender, o de acumular?
Qué pasó exactamente
La única noticia de Coherent en toda la semana fue un aviso del 14 de octubre fijando su fecha de resultados. La venta vino de fuera…
- 14 de octubre (bajó 9.2%): La inflación subyacente de septiembre superó los pronósticos, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron por temores a que la Fed podría subir tasas nuevamente, y las acciones de IA llevaron la peor parte.
- 15 de octubre (bajó 4.8%): Antes de la apertura, B. Riley recortó su precio objetivo a $297 desde $345 y mantuvo una calificación Neutral, señalando la reciente venta masiva.
- 16 de octubre (bajó 7.1%): Otra caída, sin noticias de la empresa.
Coherent ya había caído casi un 10% el 8 de octubre cuando los rendimientos en alza afectaron a las acciones de óptica, y luego casi un 8% el 12 de octubre cuando las preocupaciones sobre el gasto en IA hicieron caer a Lumentum alrededor de un 10%.
Las tasas afectan duramente a una acción como esta porque gran parte de lo que los inversores están pagando se sitúa un par de años en el futuro, y los rendimientos más altos reducen el valor presente de esas ganancias.
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Nada cambió en Coherent
Los grandes aumentos de Coherent llegan en el año fiscal 2028 (el año hasta junio de 2028). En una conferencia de óptica el 21 de septiembre, el CEO Jim Anderson dijo que las ópticas near-packaged y co-packaged para redes de escalamiento comienzan a aumentar en la segunda mitad de 2027. En un chip que necesite 100 terabits de I/O, dijo, "el contenido para Coherent sería de hasta unos $15,000 por sistema o por chip de 100T" si Coherent suministra toda la solución.
Eso es un techo, pero uno grande. Y dos de los principales clientes de hiperscala de IA han firmado acuerdos a largo plazo para los láseres de ultra alta potencia de Coherent.
Los analistas siguieron subiendo sus números. Entre el 30 de junio y el 30 de septiembre, el consenso de ingresos para el año fiscal 2027 subió a $10.63 mil millones desde $9.57 mil millones, y para el año fiscal 2028 a $14.76 mil millones desde $12.92 mil millones. Y se mantuvieron durante la venta masiva.
El efectivo es el punto débil
Coherent ha superado las estimaciones de ingresos cinco trimestres seguidos, y ha estado por debajo en flujo de caja operativo cada vez.
Hasta el año fiscal 2025, el efectivo de operaciones aún cubría el capex cada año.
El año fiscal 2026 rompió eso. El flujo de caja operativo cayó a $80 millones, el flujo de caja libre fue negativo en $1.02 mil millones, y la deuda neta terminó en $2.06 mil millones. Y Beck Mason, quien dirige dispositivos semiconductores, dijo que Coherent planea duplicar su capacidad de fosfuro de indio nuevamente el próximo año, o más.
El múltiplo fue el que cayó
Con las estimaciones al alza y la acción a la baja, el P/E forward de Coherent ha caído a 24.7x, desde 57.4x a principios de junio.
Eso está justo alrededor de su promedio de cinco años de 23.6x. El objetivo medio de Wall Street es $410, de 24 analistas con un consenso de Compra, aproximadamente un 77% por encima del cierre del lunes. Incluso el recortado $297 de B. Riley se sitúa un 28% por encima.
Qué observar el 4 de noviembre
Coherent reporta los resultados del primer trimestre fiscal después del cierre del miércoles 4 de noviembre. Los marcadores:
- Ingresos frente a las previsiones de $2.2 mil millones a $2.4 mil millones, con el consenso cerca de $2.30 mil millones
- Margen bruto no-GAAP dentro de la guía del 39.5% al 41.5%
- Una perspectiva para el trimestre de diciembre por encima de los aproximadamente $2.53 mil millones que esperan los analistas
- Una superación del flujo de caja operativo, finalmente
Mi opinión: Yo me inclinaría a acumular. Los analistas esperan más ingresos que en junio, y la acción cotiza a menos de la mitad del múltiplo de junio.
Por supuesto, una sexta vez consecutiva por debajo en flujo de caja o una perspectiva débil para diciembre el 4 de noviembre le daría a los inversores una razón para vender que no tiene nada que ver con las tasas.
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