Conclusiones clave
- Las acciones de Snap-on cayeron un 3% hoy después de que el BPA del tercer trimestre de $4.64 y las ventas netas de $1.18 mil millones no alcanzaran las estimaciones consensuadas.
- La caída parece un golpe temporal: los franquiciados de las furgonetas redujeron inventario tras un fuerte aumento en el precio del diésel, mientras que los técnicos que les compran mantuvieron el gasto.
- Las ventas orgánicas del Grupo de Herramientas cayeron un 7.0%, pero Comercial e Industrial tuvo un trimestre récord con ventas orgánicas subiendo un 7.4%.
- La próxima prueba es si las ventas del Grupo de Herramientas se recuperan una vez que los precios del diésel se estabilicen y los franquiciados repongan existencias.
Snap-on (SNA) las acciones se hundieron un 3% hoy después de que los resultados del tercer trimestre del fabricante de herramientas no alcanzaran las estimaciones de Wall Street en ambas líneas.
Las ganancias de $4.64 por acción no alcanzaron el consenso de $4.93, y las ventas netas de $1.18 mil millones quedaron por debajo de los $1.24 mil millones esperados. El CEO Nick Pinchuk culpó al diésel.
Qué sucedió exactamente
Snap-on reportó antes de la apertura del jueves. Por grupo:
- Grupo de Herramientas: ventas orgánicas bajaron un 7.0%, margen operativo bajó a 18.0% desde 21.7%
- Sistemas de Reparación e Información: ventas orgánicas bajaron un 5.5%
- Comercial e Industrial: ventas orgánicas subieron un 7.4%, margen operativo subió a 18.5% desde 15.6%
En general, las ventas orgánicas cayeron un 2.8%. Las ganancias por acción cayeron desde $5.02 del año pasado, pero la cifra del año anterior incluía una ganancia única de $0.31 por un acuerdo legal. Sin ella, las ganancias solo habrían bajado un 1.5%.
En palabras de Pinchuk:
"Los resultados estuvieron marcados principalmente por el aumento sin precedentes y acelerado en los precios del diésel, lo que en nuestro canal de furgonetas móviles llevó a los franquiciados a reducir inventarios a pesar de una demanda muy estable por parte de sus clientes técnicos."
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Los mecánicos siguieron comprando
Así que los franquiciados que venden las herramientas de Snap-on desde sus furgonetas compraron menos a Snap-on, incluso cuando los mecánicos que les compran a ellos siguieron gastando. Un franquiciado solo puede reducir sus estantes hasta cierto punto mientras sus clientes siguen comprando.
Y los márgenes se mantuvieron: el margen bruto fue del 51.0%, frente al 50.9% del año anterior. Comercial e Industrial, liderado por ganancias en industrias críticas, registró lo que Pinchuk llamó un "rendimiento récord", con ganancias operativas subiendo un 30%.
La caída del 5.5% en Sistemas de Reparación e Información es más difícil de atribuir al diésel. Snap-on lo atribuyó principalmente a menos negocios con concesionarios de automóviles.
Los analistas aún ven crecimiento
Antes del reporte, los analistas esperaban que el BPA normalizado subiera desde $18.88 en el año fiscal 2025 a $19.81 este año y $21.46 en 2027...
Este trimestre probablemente recorte la cifra de 2026. Pero si los franquiciados reponen existencias una vez que los precios del diésel se estabilicen, el crecimiento de 2027 parece intacto.
Tampoco es que la acción esté valorada para un desastre. Cotizaba a 18x las ganancias futuras al cierre de ayer, y tras la caída de hoy está más cerca de 17x, todavía por encima de su promedio de cinco años de 16x.
Mi opinión: esto parece un golpe temporal para el Grupo de Herramientas, y espero que sus ventas se recuperen cuando los franquiciados repongan existencias. Pero con una prima sobre su múltiplo habitual, me gustaría ver que esa recuperación comience antes de comprar.
Por supuesto, si los precios del diésel siguen subiendo, los franquiciados podrían seguir recortando en el cuarto trimestre, que Snap-on reportará a principios del próximo año.
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