Estadísticas Clave de la Acción de Cipher Digital
- Precio Actual: $13.52
- Cambio desde el 30 de junio de 2026: -44.8%
- Objetivo de la Calle (Media): ~$30
- Potencial de Subida Implícito a la Media de la Calle: ~125%
- Máximo de 52 Semanas (Intradía): $30.14
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¿Qué Ocurrió?
Cipher Digital (CIFR) cerró a $13.52 el 9 de octubre, un 44.8% menos que su cierre de $24.50 del 30 de junio. En el mismo período, el consenso de ingresos para 2027 apenas bajó un 3%. La última caída comenzó con un descenso del 6.06% el 7 de octubre y se profundizó el 8 de octubre, cuando, según Benzinga, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, la caída del precio del Bitcoin y un informe del Financial Times sobre el run-rate de ingresos de OpenAI presionaron a las acciones de centros de datos e infraestructura de IA. Los materiales de relaciones con inversores de Cipher muestran que los tipos de interés importan menos para lo que ya debe que para lo que necesita a continuación.
La Deuda a Tipo Fijo Cubre los Presupuestos Originales
Cipher tenía poco más de $6 mil millones de deuda corporativa y de proyectos al 30 de junio. En la llamada del 4 de agosto, el CFO Greg Mumford dijo que la "financiación comprometida que ya tenemos en marcha para nuestros proyectos existentes es a tipo fijo", calificándola como "deuda a tipo fijo a 5 años". Tres operaciones de bonos de proyectos financian las obligaciones contratadas de Cipher en Barber Lake, Black Pearl y Stingray hasta su finalización, por lo que el repunte de los rendimientos en octubre deja esos costes sin cambios hasta que se refinancien.
La nueva capacidad es donde los tipos muerden. Mumford también dijo que Cipher podría manejar los sitios que tiene por delante sin recurrir a los mercados de capitales, pero una operación de varios cientos de megavatios a un gigavatio necesitaría una contribución de capital, y "puede haber una situación en el futuro en la que sí necesitemos capital". Los mayores costes de endeudamiento hacen que ese obstáculo sea más empinado.
El CEO Tyler Page dijo que hay 477 megavatios potencialmente disponibles en 2027 fuera del proceso de lotes de interconexión de Texas, en Odessa, Reveille y Ulysses. "Espero que todos se firmen", dijo. Odessa corre contra reloj: los primeros megavatios en 2027 "dependerán de cerrar un contrato de arrendamiento en los próximos meses", dijo Page el 4 de agosto. Cipher no había anunciado un contrato de arrendamiento para Odessa al 9 de octubre, y el contrato de suministro eléctrico del sitio se extiende hasta finales de julio de 2027.
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Barber Lake Añadió una Segunda Década, y una Factura de Costes
Black Pearl entregó su primera capacidad a principios de agosto, dos meses antes de lo previsto, y comenzó el alquiler. En Barber Lake, Page dijo el 4 de agosto que la Fase 1 iba por buen camino para el alquiler de octubre con el 100% del equipo asegurado. El 25 de septiembre, Cipher modificó su contrato de arrendamiento con Fluidstack y anunció un compromiso vinculante de un laboratorio de IA no identificado para arrendar el sitio por una segunda década bajo un contrato de arrendamiento separado por venir. Los ingresos contratados superan los $9 mil millones, pero las modificaciones del inquilino extienden las entregas de los hangares desde el Q4 de 2026 al Q1 de 2027. Todavía se espera el primer alquiler en el Q4, y Cipher dice que va según el calendario revisado.
Cipher asume los primeros $359.3 millones de costes por encima del presupuesto original, y el inquilino reembolsa la mitad de cualquier exceso más allá de eso durante 20 años. Los ingresos adicionales comienzan dentro de una década, mientras que cualquier sobrecoste hasta ese umbral es un coste que Cipher financia durante la construcción. El 4 de agosto, Page dijo que las construcciones actuales estaban "funcionando al nivel de contingencia dada esa inflación".
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Lo que Pide el Objetivo de la Calle de ~$30
- Objetivo de la Calle (Media): ~$30 (~$33 el 30 de junio)
- Rango de Objetivos de la Calle: $18 a $59 (máximo de $69 el 30 de septiembre)
- NTM EV/EBITDA: 34x (66x el 30 de junio)
- Consenso de Ingresos: ~$219 millones (2026), ~$850 millones (2027)
Ambas recomendaciones de Mantener aparecieron después del 30 de junio, pero el mínimo de $18 todavía se sitúa aproximadamente un 33% por encima del cierre del 9 de octubre. El múltiplo se redujo a la mitad en parte porque la ventana a futuro ahora captura más alquiler, con el consenso de EBITDA NTM subiendo desde alrededor de $212 millones el 30 de junio a alrededor de $306 millones el 30 de septiembre. Cipher se sitúa justo por debajo de TeraWulf (WULF) a 35x, pero aproximadamente el doble que Nebius Group (NBIS) a 17x y cuatro veces IREN (IREN) a 8x.
El valor de empresa del 9 de octubre de $10.39 mil millones es aproximadamente 13 veces los aproximadamente $793 millones de ingreso operativo neto anualizado promedio que la dirección proyectó el 4 de agosto para sus tres contratos de arrendamiento desde octubre de 2026 hasta septiembre de 2036, una cifra establecida antes de la enmienda de Barber Lake. Esa matemática solo se sostiene si el alquiler llega a tiempo. Los ingresos del segundo trimestre de $24.84 millones no alcanzaron las estimaciones en un 21.71% debido a la desactivación de la minería en Black Pearl, y las acciones cayeron un 15.65% el 4 de agosto.
La actualización del tercer trimestre de Cipher, que Yahoo Finance estima para principios de noviembre, es el próximo punto de control. El primer alquiler de Barber Lake dentro del Q4, más un contrato de arrendamiento firmado para cualquiera de los 477 megavatios financiados sin nuevo capital, respaldarían las cuentas de la Calle. Otro retraso en Barber Lake, o una ampliación de capital para financiar una nueva construcción, pondrían incluso el objetivo bajo de $18 en duda.
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