Nvidia (NVDA) ha dicho que su participación en el mercado chino de aceleradores de IA es efectivamente cero, pero las empresas tecnológicas chinas siguen comprando su hardware por millones. Según un informe del Financial Times publicado el 13 de octubre, los grupos chinos han comprado más de 1 millón de chips de Nvidia para gaming y estaciones de trabajo este año para cubrir un déficit en la capacidad de computación para IA.
Estos son productos que las normas de exportación estadounidenses no bloquean, incluidos el RTX Pro 6000D y el RTX Pro 5000. Son más lentos que el Ascend 910C de Huawei en la mayoría de las tareas, pero pueden manejar trabajos de IA más simples, como la etapa de prefetch en la inferencia. Para las empresas que no pueden obtener suficiente capacidad de computación localmente, eso es suficiente.
China No Puede Fabricar Chips Lo Suficientemente Rápido
Las cifras del FT lo explican. Los conocedores de la industria estiman que la oferta interna de chips de IA de China podría alcanzar unos 3,5 millones de unidades este año (incluyendo aproximadamente 1 millón fabricados en el extranjero), mientras que se espera que la demanda supere con creces los 5 millones.
Añade el millón de Nvidia y el total sigue siendo insuficiente. Esa brecha es la razón por la que Nvidia sigue apareciendo en el desarrollo de la IA de China a pesar de cuatro años de restricciones estadounidenses y el impulso de Pekín por la autosuficiencia.
El gasto está aumentando más rápido que la oferta. El gasto de capital combinado de Alibaba, ByteDance y Tencent podría más que duplicarse a unos 700.000 millones de RMB (104.000 millones de dólares) este año, y Morgan Stanley sitúa el gasto total de China en 2026 en capacidad de computación en 193.000 millones de dólares, aproximadamente el 21% de la cifra de EE.UU.
Los Negocios Más Pequeños de Nvidia Están Creciendo, Pero la Contribución de China No Está Clara
En el año fiscal 2026 (finalizado en enero de 2026), los ingresos de Gaming aumentaron un 41% hasta 16.040 millones de dólares, muy por encima del pico de 12.460 millones de dólares de la era de las criptomonedas en el año fiscal 2022. La Visualización Profesional, donde se contabilizan las tarjetas de estación de trabajo RTX Pro, se disparó un 70% hasta 3.190 millones de dólares, aproximadamente un 51% por encima de su máximo anterior. Sin embargo, ese año precede en gran medida a las compras que describe el FT, por lo que esas cifras no muestran cuánto del crecimiento provino de los compradores chinos de IA.
Los ingresos de clientes en China, incluido Hong Kong, ascendieron a 19.680 millones de dólares en el año fiscal 2026. Nvidia reportó 4.600 millones de dólares en ventas del primer trimestre del H20 antes de que el requisito de licencia de abril interrumpiera los envíos, seguidos de aproximadamente 60 millones de dólares bajo las licencias otorgadas en agosto. Sus divulgaciones no desglosan la combinación de productos de los ingresos restantes de China.
Los ingresos de clientes con sede en China, incluido Hong Kong, alcanzaron los 7.880 millones de dólares en el trimestre de julio, aproximadamente el doble que un año antes.
Por Qué la Oportunidad de Ingresos Directos es Relativamente Pequeña
La objeción obvia es la escala, y es justa. Los ingresos del Centro de Datos alcanzaron los 89.000 millones de dólares en el trimestre de julio, aproximadamente el 92% del total de 96.200 millones de dólares de Nvidia, mientras que China solo representaba alrededor del 8%. Un millón de tarjetas de gaming y estaciones de trabajo importan mucho más para los laboratorios de IA de China que para el estado de resultados de Nvidia.
Los datos del año fiscal 2026 no pueden resolver la pregunta, ya que en su mayoría preceden a las compras de este año y se superponen con un ciclo global de actualización de gaming. El trimestre de julio es la mejor prueba, y la duplicación de China allí apunta en la misma dirección que el FT.
La visión más útil está en otro lugar. Las previsiones de Nvidia aún asumen que no habrá ingresos por computación de centros de datos en China, y la demanda china está llegando a sus chips de gama alta de todos modos, solo que no a través de China.
La Lectura Entre Líneas: Oracle, Tencent y Alibaba
Esa puerta lateral pasa por Oracle (ORCL). El mes pasado, también se informó que Tencent firmó un acuerdo para arrendar acceso a aproximadamente 100.000 chips de IA avanzados a través de los centros de datos de Oracle en el sudeste asiático. Dichos contratos pueden generar ingresos en la nube de Oracle y apoyar la demanda de hardware de Nvidia fuera de China.
Tencent (TCEHY) y Alibaba (BABA) son los gastadores detrás de esta demanda. Ambos están impulsando nuevos modelos y herramientas de agentes este año, y junto con ByteDance están buscando arrendamientos en el extranjero para el trabajo de entrenamiento que las tarjetas alternativas no pueden hacer.
Los propios fabricantes de chips de China, liderados por Huawei y Cambricon (688256.SS), más que duplicaron la producción nacional de chips de IA este año y aún dejaron una brecha de más de un millón de chips. Hasta que eso se cierre, Nvidia se mantiene en el desarrollo de la IA de China por la puerta trasera, y Oracle es el beneficiario estadounidense más claro nombrado en el informe del FT.
Entonces, ¿cuál es el valor real de las acciones de Nvidia?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Solo ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y mira cuánto podrían valer las acciones de NVDA. Comienza con las estimaciones de consenso de Wall Street, o ajusta las entradas para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis usarlo.
Valora Nvidia Corporation gratis→
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
