Datos clave de las acciones de Chevron
- Rango en las últimas 52 semanas: 141 $ – 212 $
- Precio actual: 165,71 dólares
- Objetivo del modelo TIKR: alrededor de 275 $ (escenario medio, alcanzado en 2031)
- Rentabilidad total potencial: alrededor del 66 % durante el periodo de previsión
- TIR anualizada: algo menos del 12 % anual
- Caída máxima: -21,88 % a 1 de julio de 2026
- Beneficio por acción ajustado del primer trimestre de 2026: 1,41 $
- Crecimiento de la producción en el primer trimestre de 2026: aumento interanual del 15 % a nivel mundial y del 24 % en EE. UU.
- Efectivo devuelto a los accionistas en el primer trimestre de 2026: 6.0 mil millones de dólares
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De 200 a 166 dólares: cómo se desmoronó el repunte de Chevron en tres meses
Chevron (CVX) fue durante la primavera una de las acciones del sector energético favoritas del mercado. Las interrupciones en el suministro de Oriente Medio impulsaron el precio del crudo Brent por encima de los 100 dólares el barril, la adquisición de Hess por fin estaba dando sus frutos en Guyana y en la cuenca del Pérmico, y la acción cotizó brevemente por encima de los 200 dólares.
Entonces, la tendencia se revirtió. Las acciones han cedido aproximadamente un 22 % desde ese máximo, situándose hoy en torno a los 166 dólares. Se trata de la mayor caída que ha registrado Chevron en más de un año, y devuelve a la acción prácticamente al punto en el que comenzó el año.
Lo irónico es que el negocio subyacente no ha empeorado. Podría decirse que se ha fortalecido. La producción mundial subió un 15 % interanual en el primer trimestre, y la producción estadounidense se disparó un 24 %, impulsada casi en su totalidad por la integración de Hess, que por fin se refleja en las cifras.
Los beneficios declarados siguieron cayendo hasta los 2.2 mil millones de dólares, frente a los 3.5 mil millones de hace un año, pero ese descenso se debe a un cargo por reservas legales y a efectos temporales desfavorables de los derivados vinculados a la fuerte oscilación de los precios de las materias primas, no a un deterioro del negocio principal. Los beneficios ajustados, que excluyen esas partidas puntuales, se situaron en 1,41 dólares por acción.
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Una caída del 22 %, un crecimiento de la producción del 24 %: ¿qué es lo que no cuadra aquí?
Entonces, ¿por qué una empresa que está aumentando su producción en dos dígitos cotiza como si algo fuera mal? En parte se debe simplemente a una reversión a la media.
Los precios del petróleo, que se dispararon hasta superar los 100 dólares en medio de los temores relacionados con el estrecho de Ormuz, han comenzado a moderarse a medida que se desvanece la prima geopolítica, y las acciones de Chevron, que se dispararon gracias a esa prima, están cediendo parte de esas ganancias. Otra parte se debe al segmento de refino y distribución, que registró unas pérdidas de 817 millones de dólares en el trimestre tras un cargo por provisiones para litigios, lo que empañó un trimestre que, por lo demás, habría sido impecable.
Wall Street tiende a castigar primero y preguntar después cuando una cifra de beneficios destacada no cumple las expectativas, incluso cuando el culpable es un elemento puntual y no el negocio en sí.
También hay un factor favorable estructural que se está pasando por alto en la ola de ventas. Chevron acaba de firmar un acuerdo de 20 años con Microsoft para suministrar energía de gas natural a un complejo de centros de datos en el oeste de Texas, una señal de que la empresa está posicionando sus activos de gas para la expansión de la infraestructura de IA, y no solo para la demanda tradicional de refino y transporte.
Se trata de un flujo de caja duradero, que se prolongará durante varias décadas, y que se suma a la actual trayectoria de crecimiento en el Pérmico y Guyana.
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El flujo de caja libre cayó de 37 600 millones de dólares a 17 000 millones; este es el contexto que falta
[GRÁFICO: Flujo de caja libre de CVX (Chevron Corporation)]
El flujo de caja libre ha descendido desde su máximo de 37.6 mil millones de dólares en 2022 hasta situarse en el rango de los 15 000 a 17 000 millones de dólares en los últimos dos años. A primera vista, parece que la empresa está perdiendo terreno. Aquí el contexto es importante. 2022 fue un año excepcional para todas las grandes petroleras, con los precios del Brent disparándose muy por encima de los 100 dólares en medio del impacto inicial de la guerra entre Rusia y Ucrania.
Desde entonces, el flujo de caja libre se ha normalizado y también se ha visto frenado por los elevados gastos de capital relacionados con la integración de Hess, la financiación del desarrollo del Pérmico y la construcción de los proyectos del Golfo de América y de Guyana. Eso es reinversión, no declive.
A medida que esos proyectos maduran y la producción se amplía, los beneficios se reflejan en la generación de efectivo a largo plazo, no de forma inmediata.
El modelo de TIKR sitúa a Chevron en 275 dólares, lo que supone un potencial alcista del 66 %
El modelo de hipótesis media de TIKR sitúa a Chevron en torno a los 275 dólares al final del periodo de previsión, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 66 % y una rentabilidad anualizada de algo menos del 12 %.
Ese objetivo parte de un crecimiento moderado de los ingresos, de alrededor del 2 %, pero de una expansión significativa del margen de beneficio neto a medida que los activos de Hess alcancen su pleno rendimiento y continúen los recortes estructurales de costes.
No se trata de una apuesta por que los precios del petróleo se mantengan elevados para siempre. Es una apuesta por que Chevron convertirá el crecimiento de la producción ya en marcha en un flujo de caja libre duradero durante los próximos años.
¿Deberías invertir en acciones de Chevron?
El retroceso de Chevron parece más un reajuste de la prima de riesgo geopolítico que un rechazo al negocio. La producción está creciendo, la integración de Hess está dando sus frutos y la empresa acaba de cerrar un acuerdo energético de dos décadas con uno de los mayores compradores de infraestructura de IA del mundo.
El riesgo es que los precios del petróleo sigan cayendo y arrastren a la acción a la baja a corto plazo. Para los inversores que se sientan cómodos manteniendo la posición a pesar de esa volatilidad, el precio actual ofrece un punto de entrada más atractivo que el que tenía la acción cuando cotizaba a 200 dólares.
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