Puntos clave
- Las acciones de Block cayeron un [3%] hoy después de que Morgan Stanley rebajara la calificación de la acción a Peso Igual y recortara su precio objetivo a $80 desde $90.
- Las preocupaciones de Morgan Stanley son justificadas, pero la valoración de Block ya refleja muchas dudas antes de su informe.
- Morgan Stanley espera que el crecimiento de los préstamos de Cash App Borrow se desacelere a medida que Block se mueve hacia préstamos de mayor plazo, lo que podría aumentar las pérdidas crediticias.
- El informe del 3 de noviembre de Block mostrará si el crecimiento de las pérdidas se está desacelerando respecto al ritmo del 99% del segundo trimestre.
Block (XYZ) Las acciones cayeron un 3% hoy en un día alcista para el mercado, después de que Morgan Stanley rebajara la calificación de la acción antes de su informe de resultados del 3 de noviembre.
El analista James Faucette advirtió que las "expectativas alcistas" de la empresa crean un riesgo moderadamente mayor para sus perspectivas de crecimiento y beneficios a corto plazo.
Qué sucedió exactamente
Faucette rebajó a Block a Peso Igual desde Sobreponderado esta mañana y redujo su precio objetivo a $80 desde $90, solo alrededor de un 5% por encima del cierre del viernes. Él espera:
- Una desaceleración a corto plazo en las originaciones de Cash App Borrow, a medida que Block se mueve hacia préstamos de mayor plazo y se enfrenta a comparaciones más difíciles en la segunda mitad de 2026
- Que esos préstamos de mayor plazo pesen sobre el crecimiento de las originaciones y potencialmente impulsen las pérdidas crediticias
- Una competencia intensificada que limite el potencial alcista de Square
Clear Street también recortó su objetivo a $82 desde $87, citando un comercio en línea transfronterizo más débil.
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Las comparaciones fáciles han terminado
La actividad crediticia ha hecho gran parte del trabajo pesado de Block. Las originaciones de préstamos al consumo crecieron un 59% hasta $18,900 millones en el segundo trimestre, y el tercer trimestre supera el crecimiento de originación del 134% de Borrow respecto al año anterior.
Los costos también están aumentando. Las pérdidas por transacciones, préstamos y cuentas por cobrar de consumo casi se duplicaron a $585 millones en el segundo trimestre, y la reserva de Block contra sus préstamos al consumo aumentó al 14.7% de la cartera al 30 de junio, desde el 10.7% al final de 2025.
Sin embargo, Wall Street todavía espera que el BPA normalizado aumente desde $2.37 en 2025 a $6.47 para 2028.
BMO no comparte la preocupación de Morgan Stanley sobre Square. Actualizó a Block a Supera el Rendimiento el 22 de octubre y elevó su objetivo a $100 desde $85, apostando por el crecimiento del volumen de pagos de Square hasta 2027. El volumen bruto de pagos de Square creció un 13% hasta $72,800 millones en el segundo trimestre.
El 3 de noviembre es la prueba
Block ha dado previsiones de $3,130 millones de beneficio bruto del tercer trimestre (un aumento del 18%) y $875 millones de beneficio operativo ajustado, un margen del 28%.
Y la acción no está valorada para la perfección. Al cierre del viernes, Block cotizaba a aproximadamente 17 veces las ganancias futuras, menos de la mitad de su promedio de cinco años de 37x y por debajo de su promedio de tres años de 20x.
Mi opinión: las preocupaciones de Morgan Stanley sobre Borrow son justificadas, pero a 17x, la acción ya lleva muchas dudas. Yo esperaría el informe antes de vender.
Por supuesto, si el gasto por pérdidas sigue creciendo cerca del ritmo del 99% del segundo trimestre, ese descuento podría profundizarse.
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