Estadísticas clave de las acciones de Best Buy
- Rango de 52 semanas: $59 a $85
- Precio actual: $62
- Objetivo medio de Street: $73
- Objetivo máximo de Street: $90
- Objetivo modelo TIKR (enero 2031): $96
¿Qué ha ocurrido?
Best Buy(BBY), el mayor minorista especializado en electrónica de consumo de Estados Unidos, está atravesando el tramo más controvertido de su historia de inversión en años, ya que Goldman Sachs emitió una rara doble rebaja a Vender el 14 de abril, empujando las acciones de Best Buy a una distancia sorprendente de su mínimo de 52 semanas de 59,16 dólares.
Kate McShane, analista de Goldman, citó un riesgo específico a corto plazo: se espera que la escalada de los precios de los componentes de memoria, impulsada por la expansión de la inteligencia artificial que aleja la oferta de la electrónica de consumo, comprima los márgenes y eleve los precios de los portátiles y ordenadores en los próximos meses.
El momento es inoportuno, porqueBest Buy acaba de presentar un beneficio por acción ajustado para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal de 2,61 dólares, superando el consenso de 2,47 dólares en un 5,7%, al tiempo que registraba un crecimiento de los beneficios netos para el ejercicio fiscal de 26 años del 15,3%, hasta 1.070 millones de dólares, con unos ingresos de 41.690 millones de dólares.
La superación del cuarto trimestre fue impulsada por Best Buy Ads, el negocio de medios minoristas de la empresa que generó algo más de 900 millones de dólares en recaudaciones brutas de publicidad en el ejercicio fiscal de 26 años, más de un 7%, y por Marketplace, la plataforma de vendedores terceros que produjo aproximadamente 300 millones de dólares en valor bruto nacional de mercancías sólo en el cuarto trimestre.
El Consejero Delegado, Corie Barry, declaró en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre que "el aumento de la demanda de componentes de memoria está provocando la inflación de los costes y la incertidumbre en el suministro", y añadió que la empresa estaba reponiendo existencias de la forma más agresiva posible y reduciendo los surtidos para proteger los niveles de existencias en informática.
Los negocios de plataforma son la historia estructural que la rebaja de Goldman corre el riesgo de oscurecer: Best Buy anunció una mejora de la tasa de beneficios brutos para el ejercicio de 27 de aproximadamente 30 puntos básicos, impulsada específicamente por el crecimiento de Ads y Marketplace, y la dirección calificó el ejercicio de 27 como el último año de inversión importante antes de que comience una contribución más material a la tasa de ingresos operativos en los ejercicios de 28 y 29.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de BBY
La rebaja de Goldman replantea la superación de beneficios: Las acciones de Best Buy registraron una superación de beneficios limpia en el cuarto trimestre, pero la pregunta de cara al año fiscal 27 es si la inflación de la memoria erosionará los márgenes de los productos que compensan el ciclo de inversión en anuncios y Marketplace.
Se espera que el BPA normalizado de BBY crezca de 6,43 $ en el ejercicio 26 a unos 6 $ en el ejercicio 27, esencialmente plano, antes de acelerarse a unos 7 $ en el ejercicio 28 y a unos 8 $ en el ejercicio 29, una trayectoria impulsada por Ads y Marketplace que alcanzan la contribución a los ingresos de explotación desde su actual fase de inversión.
El panorama de consenso está dividido: 7 analistas califican las acciones de Best Buy como de compra o de rendimiento superior, mientras que 16 las mantienen y 2 las consideran de rendimiento inferior o de venta, con un objetivo de precio medio de 73 USD, lo que implica una subida aproximada del 18% desde 62,06 USD, mientras Wall Street espera a ver si el viento en contra de la memoria es un acontecimiento del 1er trimestre o un lastre para los beneficios de varios trimestres.
El diferencial entre los 59 $ de Goldman y los 90 $ define con precisión el debate: los bajistas necesitan que los costes de la memoria fluyan en cantidad durante el segundo y el tercer trimestre, mientras que los alcistas necesitan que los anuncios y la contribución de los beneficios brutos del mercado absorban la presión sobre el margen del producto.
A un precio aproximado de 9,6 veces los beneficios futuros, frente a un PER medio a cinco años cercano a las 12 veces, y con una previsión de crecimiento del beneficio por acción de alrededor del 8% anual hasta el ejercicio de 2008 a medida que se amplíe la plataforma de anuncios, las acciones de Best Buy parecen infravaloradas en relación tanto con su propio historial como con la visibilidad de crecimiento que ofrecen sus nuevos flujos de beneficios.
Best Buy es actualmente el socio minorista nacional exclusivo para la tecnología de televisión RGB que se lanzará a mediados del ejercicio 27, una asociación con todos los principales proveedores de televisores que la dirección describió como la innovación de cine en casa más importante desde que OLED debutó en 2013, proporcionando un catalizador para la recuperación del cómputo de cine en casa que la rebaja de Goldman no tiene plenamente en cuenta.
Si la inflación de las memorias resulta peor de lo previsto, las tasas de margen de los productos informáticos podrían caer por debajo de la hipótesis plana incluida en las previsiones para el ejercicio 27, comprimiendo el beneficio por acción hacia el extremo inferior de la horquilla de 6,30 a 6,60 dólares y rompiendo potencialmente la hipótesis alcista.
Los resultados de las ventas comparables y la tasa de beneficio bruto del primer trimestre del ejercicio fiscal de 2007, que se esperan para mayo, son los datos clave que hay que vigilar: el equipo directivo estimó un crecimiento de las ventas de alrededor del 1% y una expansión de la tasa de beneficio bruto de unos 10 puntos básicos interanuales para el trimestre, y el resultado real confirmará o negará si la memoria es manejable.
Datos financieros de Best Buy
Best Buy generó unos ingresos de explotación de 1.770 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 26 años, lo que representa un margen de explotación del 4,2% sobre unos ingresos de 41.690 millones de dólares, con un aumento de los ingresos de explotación del 2,0% interanual, ya que la disciplina de costes compensó una línea superior casi plana.
El beneficio bruto es el dato más importante de la cuenta de resultados: BBY mantuvo los márgenes brutos en el 22,5% en el ejercicio 26, igualando los niveles del ejercicio 22 tras cuatro años consecutivos de compresión, con la estabilización impulsada por las comisiones de Ads y Marketplace que compensaron las menores tasas de margen de los productos y las mayores promociones.
La trayectoria del apalancamiento operativo es modesta pero real: BBY redujo los gastos de venta, generales y administrativos de 8.540 millones de dólares en el ejercicio 22 a 7.590 millones de dólares en el ejercicio 26, manteniendo prácticamente la escala de ingresos, una reducción estructural de costes de casi 1.000 millones de dólares que protege los ingresos operativos incluso cuando los márgenes de los productos se enfrentan a la presión a corto plazo de la inflación de la memoria.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de caso intermedio de TIKR, que incorpora una TCAC de los ingresos de alrededor del 1,3% y un margen de ingresos netos del 3,5% hasta el ejercicio 31, genera un precio objetivo de alrededor de 96 dólares, lo que implica una rentabilidad total del 54% en aproximadamente cinco años a una tasa anualizada del 9%, un perfil de rentabilidad que asume que Ads y Marketplace pasan de ser un lastre en la fase de inversión a contribuir a los ingresos de explotación a partir del ejercicio 28.
Con un beneficio por acción previsto de unos 6 dólares, que sitúa a BBY en aproximadamente 9,6 veces los beneficios frente a un PER medio de cinco años cercano a 12 veces, y un claro catalizador para la revalorización múltiple a medida que los negocios de plataforma salen de su ciclo de inversión, las acciones de Best Buy están infravaloradas en relacióncon su propio historial de beneficios.
La tensión central para los inversores en BBY es si la inflación de la memoria es un bache de velocidad en el 1er trimestre o un evento de márgenes de varios trimestres que retrasa la rentabilidad de los anuncios y el mercado. Los casos alcista y bajista parten de los mismos datos y terminan en lugares muy diferentes.
Caso alcista:
- La inflación de la memoria alcanza su máximo en el primer trimestre del año fiscal 27 y se modera a medida que la oferta se ajusta; se mantiene el rango de orientación de BBY de -1% a +1% en los beneficios.
- Best Buy Ads alcanza alrededor de 1.000 millones de dólares de recaudación bruta en el ejercicio de 27, aproximadamente un 10% más, con una mezcla de inventario in situ que crece e impulsa el margen incremental.
- El lanzamiento de la televisión RGB como socio nacional exclusivo a mediados del ejercicio 27 impulsa la recuperación de los ingresos por cine en casa, la categoría que más ha afectado a los ingresos.
- El GMV del mercado crece sustancialmente por encima de los 300 millones de dólares por trimestre a medida que escalan los más de 1.100 vendedores; el ejercicio 27 se convierte en el último año de inversión importante antes de que comience la contribución a los ingresos de explotación del ejercicio 28.
- El múltiplo pasa de ~9,6x a cerca de 11x-12x a medida que la rentabilidad de la plataforma se hace visible, generando una revalorización del precio del 30%-40
Caso negativo:
- La inflación de los costes de memoria persiste en los trimestres 2 y 3 del ejercicio 27, empujando los márgenes de producto por debajo de la hipótesis plana de las previsiones y comprimiendo el BPA adjunto hacia o por debajo de 6,30 $.
- La computación, que ha crecido durante ocho trimestres consecutivos, se vuelve negativa en el 2T, ya que los precios más altos se enfrentan a las restricciones presupuestarias de los consumidores, eliminando el principal motor de la computación de BBY.
- El objetivo de precio de 59 $ de Goldman, bajo en la calle, resulta correcto; la acción se desplaza hacia el mínimo de 52 semanas de 59,16 $ al recortarse las estimaciones para el ejercicio de 2007.
- Los anuncios y Marketplace combinados siguen contribuyendo sólo en 30 puntos básicos a la tasa de beneficio bruto en el ejercicio de 27, insuficiente para absorber el deterioro del margen de los productos, lo que retrasa un año la tesis de recuperación del margen operativo
Debería invertir en Best Buy Co, Inc?
La única manera de saberlo realmente es mirar los números usted mismo. TIKR te da acceso gratuito a los mismos datos financieros de calidad institucional que utilizan los analistas profesionales para responder exactamente a esa pregunta.
Acceda a las acciones de BBY y verá años de datos financieros históricos, las previsiones de ingresos y beneficios de los analistas de Wall Street para los próximos trimestres, la evolución de los múltiplos de valoración a lo largo del tiempo y la tendencia al alza o a la baja de los precios objetivo.
Puede crear una lista de seguimiento gratuita para seguir Best Buy Co, Inc. junto con todos los demás valores de su interés. No necesita tarjeta de crédito. Sólo los datos que necesita para decidir por sí mismo.
