Puntos clave
- Barclays reiteró su calificación Overweight y su precio objetivo de $252 para Oracle el 26 de octubre. Ese objetivo está un 100% por encima del último cierre de la acción.
- El argumento de Barclays es que el crecimiento de la infraestructura en la nube de Oracle sigue acelerándose y que su financiación ha mejorado, respaldado por un backlog de $664 mil millones.
- Oracle cotiza a 15 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 21x, y su flujo de caja libre sigue siendo negativo.
- Los $252 de Barclays requieren unas 30 veces las ganancias de los próximos doce meses, lo que parece difícil de alcanzar en un año, aunque se acerca a lo que el múltiplo promedio de Oracle da sobre las estimaciones del año fiscal 2028.
Oracle (ORCL) ha perdido un 56% desde su máximo de cierre del pasado octubre. Barclays aún cree que puede duplicarse desde aquí.
El lunes 26 de octubre, el analista de Barclays Raimo Lenschow reiteró su calificación Overweight y su precio objetivo de $252, un 100% por encima del último cierre de Oracle.
El costo de la construcción
En el año fiscal 2026 (el año que termina el 31 de mayo de 2026), el gasto de capital de Oracle alcanzó los $55.7 mil millones y su flujo de caja libre fue negativo en $23.7 mil millones. Para pagar sus centros de datos de IA, Oracle vendió $25 mil millones en bonos, $5 mil millones en acciones preferentes y $20 mil millones en acciones ordinarias entre febrero y agosto.
Luego, el informe del 10 de septiembre de Oracle mostró otros $5 mil millones de flujo de caja libre negativo, con un gasto de capital planificado para el año de entre $90 mil millones y $95 mil millones. Preguntada sobre cuándo el flujo de caja libre se volverá positivo, la directora financiera Hilary Maxson dijo: "No hemos dado un plazo particular para eso todavía, y no esperamos darlo hoy".
Cómo Barclays llega a los $252
El argumento de Barclays es que el crecimiento de Oracle ha dado un giro y debería seguir acelerándose, y que la financiación ha mejorado. El trimestre que terminó el 31 de agosto respalda la primera parte: los ingresos por infraestructura en la nube aumentaron un 121% hasta los $7.4 mil millones, y su backlog alcanzó los $664 mil millones. La dirección espera que aproximadamente la mitad se convierta en ingresos en los próximos 36 meses.
En cuanto a la financiación, Oracle registró más de $30 mil millones en nuevos contratos de IA que, según la dirección, no requerirán más capital de Oracle.
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¿Tienen sentido los $252?
El consenso de los objetivos ha caído desde unos $350 hace un año hasta $237.
Los objetivos van desde $110 hasta $400, y el de Barclays está solo un 7% por encima del promedio.
Las estimaciones de ganancias se mantienen. Los analistas esperan $8.14 de BPA normalizado en el año fiscal 2027 y $10.99 en el año fiscal 2028, ambos un poco más altos que hace 90 días.
Pero Oracle cotiza a 15 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 21x.
Los $252 de Barclays son aproximadamente 30 veces las ganancias de los próximos doce meses. Al promedio de 21x, los $10.99 del año fiscal 2028 te llevan a unos $235.
Un objetivo justo, un año antes
El mayor riesgo es quién paga. S&P ha dicho que OpenAI representa aproximadamente la mitad del backlog de Oracle, y la deuda total, arrendamientos incluidos, alcanzó los $169.1 mil millones al 31 de agosto.
Mi opinión: $252 es un precio justo por lo que Oracle debería ganar en el año fiscal 2028, si ese backlog se paga. Pero alcanzarlo dentro de un año significa que el mercado pague unas 30 veces, y no veo eso hasta que la dirección diga cuándo el flujo de caja libre se vuelve positivo. El Día del Inversor del 28 de octubre es la próxima oportunidad de la dirección para dar una fecha.
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