Bank of Montreal(BMO) registró un sólido tercer trimestre del ejercicio fiscal 2025, lo que pone de relieve el impulso de sus operaciones bancarias en Norteamérica. Los ingresos netos aumentaron un 25% interanual hasta los 2.330 millones de dólares canadienses, mientras que los beneficios ajustados alcanzaron los 2.400 millones de dólares canadienses, un 21% más, impulsados por el sólido crecimiento de los préstamos, el aumento de los ingresos netos por intereses y la gestión eficaz de los gastos.
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El beneficio por acción aumentó un 26%, hasta 3,14 dólares canadienses, y el rendimiento de los fondos propios mejoró hasta el 11,6%, lo que supone el segundo trimestre consecutivo de rentabilidad de dos dígitos. El BPA ajustado se situó en 3,23 dólares canadienses, con un ROE ajustado del 12,0%. Los resultados se vieron favorecidos por las menores pérdidas crediticias y la continua mejora de las operaciones en EE.UU., donde los ingresos netos aumentaron un 51% interanual.
El balance de BMO sigue siendo uno de los más sólidos entre sus homólogos canadienses, con una ratio Common Equity Tier 1 (CET1) del 13,5%, muy por encima de los mínimos reglamentarios. El banco declaró un dividendo trimestral de 1,63 dólares canadienses por acción, un 5% más que un año antes, y anunció un nuevo programa de recompra de acciones que autoriza la recompra de hasta 30 millones de acciones, en sustitución de su anterior autorización de 20 millones.
Historia financiera
Los resultados de BMO en el tercer trimestre reflejaron un apalancamiento operativo constante y una ejecución disciplinada en todos los segmentos de negocio. Los ingresos totales aumentaron un 9,7% interanual, hasta 8.990 millones de dólares canadienses, impulsados por los 5.500 millones de dólares canadienses de ingresos netos por intereses procedentes de la banca minorista canadiense y estadounidense. El banco logró un apalancamiento operativo positivo por séptimo trimestre consecutivo, lo que subraya el compromiso de la dirección con el control de costes en medio de un crecimiento moderado de los préstamos.
| Métrica | Q3 2025 | Variación interanual | Comentario |
|---|---|---|---|
| Beneficio neto declarado | 2.330 MILLONES DE DÓLARES CANADIENSES | +25% | Impulsado por el crecimiento en EE.UU. y Wealth Management |
| Beneficio neto ajustado | 2.400 MILLONES DE DÓLARES | +21% | Excluidas partidas extraordinarias y costes de integración |
| BPA (declarado) | C$3.14 | +26% | El mejor resultado trimestral en más de dos años |
| BPA (ajustado) | C$3.23 | +22% | Consistente en todos los segmentos de negocio |
| Ingresos | 8.990 MILLONES DE DÓLARES | +9.7% | Apoyado por un mayor margen de intereses |
| Margen de intereses | 5.500 MILLONES DE DÓLARES CANADIENSES | +14.7% | Mejora del margen en toda la banca minorista |
| Provisión para pérdidas crediticias | 797 MILLONES DE DÓLARES CANADIENSES | -12% | Refleja una mejor calidad de los préstamos |
| ROE (declarado) | 11.6% | +160 puntos básicos | Mejora de la rentabilidad |
| Ratio CET1 | 13.5% | +50 puntos básicos | Amplio colchón para recompras |
| Dividendo | 1,63 $/acción | +5% | 4,1% de rentabilidad futura |
| Autorización de recompra de acciones | 30 millones de acciones | Nuevo | Sustituye al anterior programa de 20 millones |
El segmento canadiense Personal and Commercial (P&C) obtuvo un beneficio neto de 867 millones de dólares canadienses, un 5% menos, ya que el aumento de las provisiones contrarrestó el crecimiento de los ingresos. La división estadounidense de P&C obtuvo resultados sobresalientes, con un beneficio neto ajustado que aumentó un 42%, hasta 769 millones de dólares canadienses, impulsado por la reducción de gastos, la mejora de los márgenes y la disminución de las provisiones para insolvencias. Wealth Management añadió 441 millones de dólares canadienses a los ingresos netos ajustados, un 21% más, mientras que Capital Markets aumentó un 12%, hasta 442 millones de dólares canadienses, gracias a una mayor actividad de negociación y asesoramiento.
El rendimiento del crédito siguió siendo sólido. La provisión para pérdidas por créditos se redujo a 797 millones de dólares canadienses, frente a los 906 millones del año anterior. La mejora de las hipótesis macroeconómicas y el descenso de las pérdidas por préstamos comerciales en EE.UU. impulsaron el descenso. Mientras tanto, el ratio de gastos no financieros se mantuvo estable en el 57%, lo que refleja un control de costes estable a pesar de las inversiones en curso en capacidades digitales y sistemas de riesgo.
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Contexto general del mercado
El sector bancario canadiense sigue estando bien capitalizado, pero se enfrenta a una ralentización del crecimiento de los préstamos en un contexto de tipos más altos y de cautela en el gasto de los consumidores. En este contexto, el negocio de BMO en EE.UU. se ha convertido en su principal motor de beneficios, aportando ahora casi un tercio de los beneficios totales. La expansión en EE.UU. tras la adquisición de Bank of the West sigue proporcionando escala, relaciones comerciales más profundas y una creciente presencia minorista.
La próxima adquisición de Burgundy Asset Management, anunciada en junio de 2025, subraya el giro más amplio de BMO hacia los ingresos basados en comisiones. La sólida reputación de Burgundy en la gestión de patrimonios y la inversión de alto patrimonio complementa la plataforma existente de BMO y la posiciona para captar clientes más afluentes que buscan soluciones bancarias y de inversión integradas.
1. Las operaciones en EE.UU. lideran el crecimiento de los beneficios
El aspecto más llamativo de los últimos resultados de BMO fue el aumento de la rentabilidad de P&C en Estados Unidos. Los ingresos netos ajustados del negocio estadounidense se dispararon un 42%, hasta 769 millones de dólares canadienses, gracias al aumento de los márgenes, la reducción de los gastos y la mejora de la calidad del crédito. Los ingresos en dólares estadounidenses crecieron un 3%, impulsados por el aumento de la actividad crediticia y de los ingresos no financieros.
La estrategia transfronteriza de BMO, que combina la estabilidad canadiense con el crecimiento estadounidense, ha demostrado ser cada vez más eficaz. El negocio estadounidense aporta ahora más del 30% de los beneficios totales y, con la integración de Bank of the West casi completada, la dirección espera que continúen las sinergias de costes y los beneficios de escala hasta el ejercicio 2026.
La adquisición también ha diversificado la cartera de préstamos de BMO hacia mercados comerciales estadounidenses de más rápido crecimiento, particularmente en el Medio Oeste y California, dando al banco una mayor presencia en categorías de préstamos de alto margen.
2. Los mercados de patrimonio y de capitales aportan estabilidad
Mientras que las operaciones bancarias impulsan los beneficios básicos, las divisiones de mercados de patrimonio y de capitales de BMO siguen siendo centros de beneficios fiables. BMO Wealth Management obtuvo un beneficio neto ajustado de 441 millones de dólares canadienses, impulsado por la fortaleza de los mercados y el repunte de las entradas de clientes. La unidad de seguros también se benefició de una ganancia única por venta de cartera, lo que reforzó aún más los resultados.
Capital Markets ganó 442 millones de dólares canadienses, un 12% más, gracias a que la actividad de negociación y asesoramiento se recuperó con la mejora de las condiciones del mercado. Aunque la competencia sigue siendo intensa, la franquicia de mercados de capitales de BMO ha ampliado su cartera de asesoramiento y sus capacidades de operaciones transfronterizas, en línea con su estrategia de integración norteamericana.
Los gestores señalaron que el mayor rendimiento de la renta fija y la actividad de préstamos corporativos ayudaron a compensar la menor emisión de acciones, lo que sugiere una recuperación equilibrada en todas las clases de activos de cara a 2026.
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3. Sólido capital y rentabilidad para los accionistas
La solidez del capital de BMO sigue respaldando una agresiva rentabilidad para los accionistas. El ratio CET1 del 13,5% proporciona una amplia capacidad para dividendos y recompras, mientras que el apalancamiento y la liquidez siguen siendo conservadores. La nueva autorización de recompra de 30 millones de acciones, un aumento del 50% sobre el plan anterior, indica confianza en el crecimiento continuo de los beneficios.
Al mismo tiempo, el historial de dividendos de BMO sigue siendo uno de los más consistentes del mercado canadiense, con un ratio de reparto de aproximadamente el 45%. El banco lleva 12 años consecutivos de crecimiento de los dividendos, lo que le sitúa como un valor de renta fiable con un perfil de crecimiento cada vez mayor.
La dirección también subrayó que los niveles de capital siguen siendo sólidos incluso en situaciones de tensión, lo que deja margen tanto para la expansión orgánica como para oportunidades selectivas de fusiones y adquisiciones, reforzando el enfoque disciplinado pero centrado en el accionista de BMO para la asignación de capital.
La conclusión de TIKR
Los resultados del tercer trimestre de BMO subrayan el éxito de su estrategia equilibrada, que aprovecha la estabilidad canadiense, la expansión estadounidense y los negocios diversificados basados en comisiones para impulsar un crecimiento constante. Con un crecimiento del BPA de dos dígitos, la mejora del ROE y el aumento del dividendo, el banco está demostrando que la escala y la disciplina siguen siendo las piedras angulares de la rentabilidad en un entorno de tipos altos.
De cara al futuro, los inversores se centrarán en dos catalizadores clave: la integración de Burgundy Asset Management y el ritmo de normalización del crédito. Aunque las provisiones siguen siendo elevadas, la calidad subyacente de los activos está mejorando. La combinación de un capital sólido, una rentabilidad saneada y una ejecución coherente hacen de BMO uno de los valores más atractivos a largo plazo entre los Seis Grandes bancos de Canadá.
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A aproximadamente 172 dólares canadienses por acción, BMO cotiza a sólo 9,6 veces los beneficios futuros y rinde más del 4%, ofreciendo una atractiva combinación de ingresos y valor. Con unos sólidos ratios de capital, una creciente presencia en EE.UU. y un disciplinado control de costes, BMO ofrece un potencial de crecimiento estable y respaldado por dividendos. Para los inversores que buscan una exposición defensiva con alzas en la recuperación norteamericana, vale la pena considerar BMO para una cartera de inversión.
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