SSE plc(SSE), una de las principales empresas de infraestructuras de energía limpia del Reino Unido, ha presentado unos resultados récord para el ejercicio fiscal 2025, subrayando su papel en el centro de las ambiciones de energía neta cero del Reino Unido. La empresa logró por primera vez más de 1.000 millones de libras en beneficios operativos ajustados en sus divisiones de Redes y Renovables, un hito que refleja su transformación en un modelo de negocio de doble motor.
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El beneficio por acción ascendió a 160,9 peniques, apoyado por el buen comportamiento de las redes reguladas, donde el beneficio se disparó un 53%, y las renovables, que subieron un 25%. El grupo invirtió 2.900 millones de libras a lo largo del año, manteniendo el impulso en proyectos clave de infraestructuras, al tiempo que aumentaba el dividendo un 7%, hasta 64,2 peniques. SSE reafirmó su objetivo de un BPA de 175-200 peniques para 2027, equilibrando la rentabilidad a corto plazo para el accionista con el despliegue de capital a largo plazo en energías renovables y capacidad de red.
Con una cartera que abarca la transmisión, la distribución, la energía eólica terrestre y marina y la generación flexible, SSE sigue posicionándose como una de las empresas energéticas estratégicamente más importantes del Reino Unido. Se espera que la próxima transición de Martin Pibworth al frente de la empresa mantenga el énfasis en los resultados operativos y la disciplina inversora.
Historia financiera
El ejercicio 2025 demostró la solidez del modelo integrado de SSE, que combina la rentabilidad previsible de los activos regulados con el crecimiento a largo plazo de las energías renovables. Los beneficios de explotación ajustados de las redes aumentaron un 53%, impulsados por las tarifas vinculadas a la inflación y la expansión sostenida de las infraestructuras. Los beneficios de las renovables crecieron un 25%, hasta algo más de 1.000 millones de libras, impulsados por las ampliaciones de capacidad y un aumento del 18% de la producción renovable, hasta 13 TWh.
| Métrica | Resultado FY25 | Variación interanual |
|---|---|---|
| Beneficio de Explotación Ajustado (Redes) | £1.0B+ | +53% |
| Beneficio de Explotación Ajustado (Renovables) | £1.0B+ | +25% |
| BPA | 160.9p | +N/A |
| Inversión de capital | £2.9B | - |
| Producción de energías renovables | 13 TWh | +18% |
| Dividendo final | 43p | +7% |
| Objetivo BPA (ejercicio 27) | 175-200p | - |
| Objetivo de capacidad de energías renovables (FY27) | ~7 GW | - |
SSE siguió ejecutando sus emblemáticos proyectos en alta mar, con el parque eólico de Dogger Bank a más de la mitad de su construcción (55 de las 95 turbinas instaladas) y contribuyendo al futuro crecimiento de la producción. Mientras tanto, los pagos del mercado de capacidad por un total de 150 millones de libras para 2027 reforzaron aún más la visibilidad de los beneficios futuros. Aunque los beneficios del almacenamiento térmico y de gas se normalizaron tras los elevados márgenes de 2023, estos activos siguen proporcionando una valiosa flexibilidad en medio de la volatilidad de los precios de la electricidad.
En el balance, la empresa mantuvo una estructura de capital disciplinada. La emisión de capital híbrido por un total de 1.300 millones de euros elevó la financiación híbrida total a 2.400 millones de libras, lo que garantiza margen para las próximas inversiones, al tiempo que mantiene el ratio deuda neta/Ebitda cerca de 4x para el ejercicio 27. La dirección hizo hincapié en la eficiencia del capital y mejoró los umbrales de rentabilidad, elevando los tipos de interés de los nuevos proyectos en alta mar por encima del 12% para proteger el valor de los accionistas en un entorno de costes más elevados.
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Contexto general del mercado
El mercado británico de la energía sigue en transición, equilibrando la reforma de la normativa, la fiabilidad de la red y la aceleración del despliegue de las energías renovables. Los resultados de SSE se produjeron en un contexto de mayor claridad política por parte del Gobierno, que rechazó las propuestas de fijación de precios por zonas que podrían haber fragmentado los mercados de la electricidad y disuadido de invertir en las infraestructuras de la red del norte. Esta decisión preserva la uniformidad de precios y ofrece a los promotores una mayor seguridad de planificación a largo plazo, lo que supone un impulso para la cartera de proyectos de varios gigavatios de SSE.
Al mismo tiempo, el proyecto de marco RIIO-T3 de Ofgem reafirmó la necesidad de mejoras a gran escala de la red para apoyar las nuevas conexiones renovables, proporcionando una mayor visibilidad en el crecimiento de los ingresos regulados. Aunque persisten los retos a corto plazo, como los retrasos en la obtención de autorizaciones, el aumento de las tasas de interés de los proyectos y un deterioro no monetario de 250 millones de libras en el sur de Europa, la cartera nacional de SSE sigue estando bien posicionada. Se prevé que su base de activos regulados (RAV) crezca entre un 20% y un 25% de aquí a 27 años, respaldada por el aumento de la demanda de electricidad y el impulso del Gobierno para modernizar las redes nacionales de transmisión.
1. Las redes reguladas impulsan el crecimiento
Las operaciones de transmisión y distribución de SSE siguen siendo la base de sus beneficios, proporcionando rendimientos fiables y ligados a la inflación y un flujo de caja predecible. La inversión en redes aumentó un 70% interanual a principios del ejercicio 26, respaldada por el reconocimiento por parte de Ofgem del papel fundamental de la red en la consecución de los objetivos británicos de consumo neto cero para 2030 y 2050. Esta claridad regulatoria respalda las expectativas de la empresa de un crecimiento del RAV del 20-25% hasta el ejercicio 27, lo que se traduce en una rentabilidad estable y a largo plazo para los inversores.
Más allá de los rendimientos regulados, la división de redes de SSE se está convirtiendo en un facilitador de la transición energética en general. La empresa colabora estrechamente con National Grid y Ofgem para ampliar la capacidad de transmisión en Escocia y el norte de Inglaterra, desbloqueando proyectos de generación renovable que de otro modo se verían atascados. Estas inversiones en la red no sólo garantizan unos ingresos estables, sino que también refuerzan la influencia estratégica de SSE en el futuro ecosistema energético del Reino Unido.
2. La expansión de las renovables afianza el valor a largo plazo
El negocio de energías renovables de SSE sigue siendo el motor de la creación de valor a largo plazo. La producción aumentó un 18% interanual, hasta 13 TWh, impulsada por la entrada en funcionamiento de nuevos activos y la mejora del rendimiento de los parques eólicos existentes. Proyectos clave como Dogger Bank, Viking y Gordonbush Extension son fundamentales para alcanzar el objetivo de 7 GW de capacidad total en el ejercicio de 27 años, un 35% más que en la actualidad.
La empresa también se beneficia de vientos de cola estructurales, como la decisión del Reino Unido de ampliar los contratos por diferencias (CfD) de 15 a 20 años, lo que aumenta la visibilidad de los ingresos de los proyectos en alta mar. Al centrarse en los principales mercados del Reino Unido e Irlanda, SSE reduce su exposición a la incertidumbre regulatoria en la Europa continental. Aunque la producción a corto plazo es sensible a las condiciones meteorológicas, su creciente combinación de capacidad de generación en alta mar y flexible proporciona diversificación y estabilidad de márgenes.
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3. Disciplina de capital y fortaleza de dividendos
La disciplina de financiación de SSE sigue siendo uno de sus puntos fuertes. La estrategia de capital híbrido de la empresa le ha permitido mantener el impulso inversor al tiempo que preserva su perfil crediticio. Al elevar los tipos de interés de los proyectos eólicos marinos por encima del 12%, la dirección está mostrando un renovado interés por el valor frente al volumen, garantizando que las nuevas inversiones cumplan los umbrales de rentabilidad incluso en un entorno de tipos más altos.
Al mismo tiempo, SSE sigue recompensando a los accionistas con un crecimiento constante de los ingresos. El aumento del dividendo en un 7%, hasta 64,2 peniques, se ajusta a su política de retribución progresiva y refleja la confianza de la dirección en una generación de efectivo sostenible. La previsión de la empresa de un BPA de 175-200 peniques para el ejercicio fiscal de 27 subraya su capacidad de generar valor mediante una combinación de beneficios regulados, expansión de las energías renovables y asignación disciplinada de capital.
Lo que hay que llevarse de TIKR
La combinación de redes estables y reguladas y la creciente capacidad de las energías renovables posiciona a SSE como una de las inversiones energéticas a largo plazo más fiables del Reino Unido. Su modelo integrado, la visibilidad de sus políticas y su ejecución disciplinada ofrecen un equilibrio poco frecuente de rentabilidad y crecimiento, respaldado por una disciplina de capital coherente y políticas favorables a los accionistas.
A medida que el Reino Unido acelera su programa de descarbonización, las inversiones en infraestructuras de SSE, desde la transmisión a la red hasta la energía eólica marina, están llamadas a desempeñar un papel decisivo. Los beneficios récord de la empresa, el aumento de los dividendos y la cartera de proyectos visible refuerzan su potencial para ofrecer rentabilidades sólidas y resistentes a la inflación durante el resto de la década.
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Con una cotización en torno a los 18,50 £/acción, SSE ofrece una atractiva combinación de ingresos y crecimiento. Con un BPA en camino de aumentar hasta los 200 peniques en el ejercicio fiscal de 27 años y una rentabilidad por dividendo respaldada por los beneficios regulados, la acción sigue teniendo una valoración atractiva en comparación con sus homólogas. Para los inversores que buscan una exposición compuesta estable a la transición energética, SSE sigue siendo una de las participaciones más fiables en el sector de servicios públicos del Reino Unido.
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