Puntos Clave
- Las acciones de AutoNation subieron un 6% después de que su junta aprobara otros $1.000 millones para recompra de acciones junto con sus resultados del tercer trimestre.
- El ingreso neto ajustado cayó un 11%, pero el número de acciones diluidas se redujo un 13%, por lo que el BPA ajustado aún subió un 2%.
- Las ventas de vehículos usados en tiendas comparables cayeron un 6% mientras que las unidades minoristas de Carvana crecieron un 39%, y Lithia Motors también depende de las recompra de acciones.
- La recompra de acciones tiene sentido siempre que las ganancias del servicio y la financiación sigan creciendo mientras las ventas de vehículos disminuyen.
AutoNation (AN) sus acciones subieron un 6% hoy después de que el concesionario reportara los resultados del tercer trimestre antes de la apertura, y su junta aprobara otros $1.000 millones para recompra de acciones.
Es un guion familiar. Lithia Motors (LAD) ha recomprado el 8,7% de sus acciones este año. El rival en línea Carvana (CVNA) dice que su aumento del 39% en unidades minoristas provino de ganar cuota de mercado.
Las recompra de acciones sostuvieron el trimestre
La nueva autorización deja a AutoNation con $1.400 millones para gastar, cerca de un cuarto de su valor de mercado. CEO Mike Manley: "El entorno actual favorece fuertemente la asignación de capital hacia la recompra de acciones".
Dijo que AutoNation destinó casi el 85% de su flujo de caja libre ajustado a recompra de acciones este año. El número de acciones diluidas ha bajado un 13% respecto al año pasado:
El negocio en sí ganó menos. El ingreso neto cayó un 25% respecto al año anterior:
(El trimestre del año pasado tuvo $40 millones de recuperaciones de seguros por la interrupción de CDK. El ingreso neto ajustado cayó un 11%). Con muchas menos acciones sobre las que repartirlo, el BPA ajustado aún subió un 2% a $5,11.
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El servicio y la financiación compensan la caída
Las ventas de unidades de vehículos nuevos en tiendas comparables cayeron un 5%, y las de usados un 6%. Pero la utilidad bruta de Postventa alcanzó un récord de $616,6 millones, ahora poco más de la mitad de la utilidad bruta de AutoNation. La cartera de préstamos de AN Finance creció más del 40%, y su ingreso saltó a $15,4 millones desde $1,5 millones.
Carvana dijo el miércoles que sus unidades minoristas aumentaron un 39% en el tercer trimestre, mientras que la industria estuvo aproximadamente plana. AutoNation obtuvo un 3% más de utilidad bruta por auto usado en una base de tiendas comparables. ¿Está eligiendo precio sobre volumen, o está perdiendo compradores frente a Carvana?
Las cifras de Lithia muestran que AutoNation no es la única que hace esto. Su ingreso neto ajustado cayó un 5% en el tercer trimestre, pero el BPA ajustado subió un 9%. El CEO Bryan DeBoer atribuyó esto a "un número de acciones significativamente menor que magnifica cada dólar que ganamos".
La apuesta de Manley se sostiene
Una recompra de acciones solo da resultado si la acción está barata. El P/E forward de AutoNation muestra dónde cotiza frente a su propia historia de cinco años:
La deuda no relacionada con vehículos aumentó a $4.300 millones desde $3.800 millones hace un año, aunque un apalancamiento de 2,7x se sitúa muy por debajo de su covenant de 3,75x.
Mi opinión: Manley tiene razón en seguir comprando. Los talleres de servicio siguen generando ganancias cuando las ventas de autos se desaceleran, y AN Finance se está convirtiendo en una línea de ganancias real.
Por supuesto, si los compradores de autos usados siguen migrando a Carvana, las recompra de acciones solo pueden compensar durante un tiempo. La próxima prueba serán los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año.
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