Conclusiones Clave
- La acción de ASE Technology subió un 5% hoy después de que su rival Amkor Technology reportara ingresos récord en Computación, a pesar de que los resultados y perspectivas de Amkor no cumplieron con las estimaciones.
- Los clientes de Amkor están pagando por adelantado para asegurar capacidad, una señal de que la demanda de empaquetado avanzado es lo suficientemente fuerte como para impulsar también a ASE.
- Un informe de que TSMC podría aumentar los precios de su empaquetado CoWoS hasta en un 20% apunta a una oferta ajustada, lo que podría respaldar el margen bruto de ASE.
- ASE reporta su tercer trimestre más adelante esta semana, y tras una ganancia del 148% este año, la acción cotiza muy por encima de su múltiplo habitual.
ASE Technology (ASX) subió un 5% hoy, gracias a su mayor rival de empaquetado listado en EE.UU.
Amkor Technology (AMKR) no cumplió con las estimaciones tras el cierre del lunes, pero aun así saltó un 8% en un día fuerte para las acciones de chips.
Un incumplimiento que los inversores estuvieron dispuestos a pasar por alto
Las ganancias y los ingresos del tercer trimestre de Amkor no cumplieron con el consenso, y lo mismo ocurrió con sus previsiones para el cuarto trimestre. Pero por debajo:
- Ingresos récord en Computación, un 37% más que hace un año, representando el 26% de las ventas frente al 19% del año anterior
- Margen bruto del 18.3%, frente al 14.3%
- Se espera que Computación crezca más del 50% interanual en el cuarto trimestre
El CEO Kevin Engel dijo en el comunicado de resultados que Amkor se está "beneficiando de compromisos de clientes en expansión que mejoran la visibilidad". En la conferencia, la gerencia dijo que alrededor de una docena de clientes están pagando por adelantado por capacidad.
Los clientes no pagan por adelantado por capacidad que esperan tener en abundancia.
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Por qué les importa a los inversores de ASE
ASE ha visto el mismo cambio: la computación pasó del 22% de sus ingresos por empaquetado y pruebas a principios de 2025 al 30% en el segundo trimestre de 2026.
Además: el [Commercial Times](LINK NEEDED) de Taiwán informó esta mañana que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) podría aumentar los precios de CoWoS, su empaquetado avanzado para chips de IA, hasta en un 20%.
Un aumento tan grande significaría que el empaquetado para IA tiene escasez de oferta, lo que le da a ASE espacio para ganar trabajo de desbordamiento y cobrar más. Eso se vería reflejado en el margen bruto de ASE, que ha estado subiendo desde 2023.
Alcanzó el 21.0% en el segundo trimestre de 2026, por encima del 20.1% del ejercicio fiscal 2022, y la gerencia dio previsiones de entre 20.5% y 21.5% para el tercero.
La barra está alta
ASE reporta su tercer trimestre más adelante esta semana. La gerencia dio previsiones de un crecimiento de ingresos del 21% al 22% respecto al segundo trimestre, y los analistas ven los ingresos creciendo un 31% este año y un 25% en 2027.
El incumplimiento de Amkor provino de los teléfonos inteligentes, así que no veo que eso reduzca esas estimaciones.
El problema es el precio. La acción de ASE ya había subido un 148% este año, y al cierre del lunes cotizaba a 27 veces las ganancias futuras (más cerca de 29x tras el movimiento de hoy), frente a un promedio de cinco años de 15x.
Mi opinión: el trimestre de Amkor augura bien para el negocio de IA de ASE y sus márgenes. Pero a casi el doble de su múltiplo habitual, ASE necesita que el informe de esta semana lo demuestre.
Por supuesto, el aumento de precios de TSMC sigue siendo solo un informe, y las propias perspectivas de ASE importarán más que las de Amkor.
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