Conclusiones clave
- La acción de General Motors ha subido un 16% en el último año, pero toda esa ganancia se produjo antes de 2026, y la acción ha caído un 1% este año desde que GM dejó de mejorar su perspectiva de beneficios.
- La CEO Mary Barra dice que la acción está infravalorada, y el historial de recompra de acciones de GM la respalda.
- El ingreso neto normalizado de GM fue aproximadamente el mismo en 2025 que en 2021, pero el BPA normalizado aumentó un 50% a medida que las recompras redujeron el número de acciones a 849 millones para el 30 de septiembre.
- GM dará su perspectiva para 2027 a finales de enero, y necesita mostrar crecimiento de beneficios a pesar de unos costes de materias primas más altos de aproximadamente $2 mil millones.
General Motors (GM) ha subido un 16% en el último año (hasta el cierre del martes), y la Presidenta y CEO Mary Barra cree que hay más por venir. Como le dijo a Jim Cramer en Mad Money el 12 de octubre, "creemos que la acción está infravalorada".
El martes, GM anunció que trasladará su cotización de la NYSE a Nasdaq el 17 de noviembre, lo que la hace elegible para el Nasdaq-100. Aun así, toda la ganancia del año se produjo antes de 2026: la acción ha caído un 1% en 2026 (hasta el cierre del martes).
Dos mejoras de las previsiones, luego una pausa
GM comenzó el año proyectando un EBIT ajustado de $13 mil millones a $15 mil millones. Elevó ese rango dos veces, hasta $14 mil millones a $16 mil millones en julio.
En el tercer trimestre, los ingresos aumentaron un 3% hasta $50.0 mil millones, el EBIT ajustado se disparó un 22% hasta $4.1 mil millones, y el BPA ajustado de $3.70 superó los $3.63 que esperaban los analistas. GM también elevó su perspectiva de flujo de caja libre automotriz ajustado a $11.5 mil millones a $12.5 mil millones.
Pero solo estrechó su rango de beneficios, a $14.5 mil millones a $15.5 mil millones, y advirtió sobre unos costes de materias primas, logística y chips de memoria de aproximadamente $2 mil millones este año. La acción cayó un 7% ese día.
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849 millones de acciones y reduciéndose
GM ha respaldado las palabras de Barra con dinero. Completó la recompra de $6 mil millones de enero para finales del tercer trimestre, y su consejo aprobó una nueva autorización de $20 mil millones.
Las recompras han reducido el número de acciones diluidas de GM en aproximadamente un tercio desde 2021...
...y GM tenía 849 millones de acciones en circulación el 30 de septiembre, frente a los 1.2 mil millones al cierre de 2023.
Todo el crecimiento por acción de GM durante ese tiempo provino de la reducción del número de acciones. El ingreso neto normalizado fue de $10.3 mil millones en 2025, aproximadamente el mismo que los $10.4 mil millones que GM ganó en 2021. El BPA normalizado aún aumentó un 50%, a $10.60 desde $7.07.
Wall Street espera más de lo mismo. El consenso sitúa el ingreso neto normalizado cerca de $12 mil millones en cada año desde 2026 hasta 2028, mientras que el BPA normalizado sigue subiendo...
Y el tercer trimestre no debería mover mucho esas estimaciones, ya que GM mantuvo los puntos medios de sus rangos de beneficios y BPA para 2026 donde estaban.
Lo que enero tiene que mostrar
El problema son los costes. El CFO Paul Jacobson situó el factor en contra de las materias primas para el próximo año en aproximadamente $2 mil millones a precios recientes. En la llamada del tercer trimestre de GM, dijo que GM "necesitaría que los precios bajaran de estos niveles" antes de poder contar con crecimiento en 2027.
Alrededor de 6x beneficios, yo compraría más
Antes del salto del martes, GM cotizaba a 5.5x los beneficios futuros. Eso está un poco por debajo de su promedio de cinco años de 5.8x y aproximadamente la mitad de su máximo de finales de 2021 de 10.8x.
(La ganancia del martes la sitúa más cerca de 6x, justo alrededor de ese promedio).
Así que GM ha sido barata durante años, recompras y todo, y el argumento para comprar no necesita que eso cambie. La autorización de $20 mil millones equivale a casi el 30% del valor de mercado de GM. Cada acción que retira a este múltiplo aumenta los beneficios por acción para los propietarios que se quedan.
Los analistas recortaron sus objetivos después del informe, pero el objetivo de consenso de $101 aún se sitúa aproximadamente un cuarto por encima del cierre del martes.
El riesgo es que GM está recomprando acciones cerca del máximo del ciclo de los camiones. Si los beneficios se reducen, esas recompras parecerán caras.
Mi opinión: Barra tiene razón. A este múltiplo, GM puede hacer crecer el BPA sin aumentar los beneficios, y yo compraría más aquí.
La prueba llega a finales de enero, cuando GM dé su perspectiva para 2027. Una previsión de crecimiento de beneficios que absorba el impacto de costes de $2 mil millones respaldaría a Barra. Si el crecimiento aún depende de acero y cobre más baratos, espere que la acción se mantenga estancada cerca de 6x beneficios.
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