Puntos clave
- La acción de Applied Materials ha subido un 73% en el último año gracias a resultados récord impulsados por la IA, aunque está un 46% por debajo de su máximo del 30 de junio.
- Los inversores pagan mucho menos por el mismo crecimiento, y a 22 veces los beneficios futuros, la acción parece una compra.
- Su PER futuro ha caído desde 49x en el pico hasta cerca de su media de cinco años, mientras que las estimaciones de BPA para el año fiscal 2027 subieron un 13% tras junio.
- El informe del 12 de noviembre pondrá a prueba si el crecimiento del año fiscal 2027 sigue en buen camino.
Applied Materials (AMAT) ha subido un 73% en el último año (hasta el cierre del martes), ya que los fabricantes de chips de IA gastaron cifras récord en sus herramientas. Eso supera la ganancia del 58% de ASML (ASML) en el mismo período.
Pero está un 46% por debajo de su máximo del 30 de junio tras un octubre difícil: un día del inversor sin pronóstico de la industria, seguido de un panorama de restricciones de oferta de Lam Research (LRCX) que revivió las preocupaciones sobre el gasto en chips.
Entonces, ¿es hora de tomar beneficios o de comprar más?
Récord tras récord
El negocio ha batido récords todo el año. El 14 de mayo, Applied informó unos ingresos récord del segundo trimestre fiscal de 7.910 millones de dólares y dijo que ahora esperaba que su negocio de equipos para chips creciera más del 30% en el año natural 2026.
Como dijo el director financiero Brice Hill: "El crecimiento de la IA en el que Applied ha estado invirtiendo ahora está en pleno apogeo".
El tercer trimestre fiscal, informado el 13 de agosto, fue aún mejor…
- Los ingresos aumentaron un 25% respecto al año anterior, hasta un récord de 9.120 millones de dólares.
- El BPA no GAAP subió un 41%, hasta un récord de 3,50 dólares.
- El margen bruto no GAAP alcanzó el 50,4%, el 13º trimestre consecutivo de ganancias interanuales.
Applied elevó de nuevo sus perspectivas para equipos en 2026, y el director general Gary Dickerson miró más allá: "Basándonos en la mayor visibilidad de la demanda que estamos recibiendo de nuestros clientes, esperamos otro año de fuerte crecimiento para Applied Materials en 2027".
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Los inversores ahora pagan menos de la mitad
Entonces, ¿por qué la acción se ha reducido casi a la mitad? Los inversores decidieron pagar menos por el mismo crecimiento.
En su desayuno para inversores del 13 de octubre, Applied estableció objetivos para 2030 de aproximadamente un 54% de margen bruto no GAAP y un 40% de margen operativo no GAAP, pero no dio ningún pronóstico para el gasto en equipos de fabricación de obleas. Luego, el 21 de octubre, Lam guió los ingresos del trimestre de diciembre a 8.600 millones de dólares, y el director financiero Doug Bettinger dijo en la conferencia de resultados de Lam que la cifra "habría sido un poco más alta si no fuera por algunas restricciones de la cadena de suministro a corto plazo". Los inversores tomaron un problema de tiempo por un problema de demanda.
El resultado: el PER futuro de Applied alcanzó un máximo cercano a 49x el 30 de junio y ha bajado a 22x, justo alrededor de su media de cinco años de 21x.
Eso también está por debajo de los aproximadamente 25x a los que cotizaba ASML la semana pasada.
Y la desvaloración se produjo mientras los analistas elevaban sus cifras. El consenso para el BPA del año fiscal 2027 ha subido un 13% desde finales de junio, y Wall Street espera ahora que el BPA normalizado pase de 12,79 dólares en el año fiscal 2026 a 18,49 dólares en el año fiscal 2027 y 23,69 dólares en el año fiscal 2028:
El informe de Lam no da motivos para recortarlas: sigue esperando que el gasto en equipos de la industria supere los 200.000 millones de dólares en 2027.
Lo que viene: 12 de noviembre
Applied informará los resultados del cuarto trimestre fiscal el 12 de noviembre. Guió unos ingresos de 10.250 millones de dólares, más o menos 500 millones, y un BPA no GAAP de 4,02 dólares, más o menos 0,20; Wall Street espera 10.300 millones de dólares y 4,06 dólares.
La guía del trimestre de enero importa más. Cubre 14 semanas en lugar de 13, lo que favorecerá la cifra principal. Lo que cuenta es si el ritmo semanal sigue subiendo, y si el año fiscal 2027 sigue apuntando a los 46.400 millones de dólares de ingresos que esperan los analistas, un 35% más que en el año fiscal 2026.
El principal riesgo es China, que representa el 30% de los ingresos del año fiscal 2025, donde las normas de exportación y un giro hacia herramientas locales podrían seguir erosionando las ventas.
A 22x, yo compraría más
Mi opinión: yo evitaría tomar beneficios y añadiría acciones aquí. A 22x, el precio solo pide el crecimiento que los analistas ya esperan, y esas estimaciones siguen subiendo. El precio objetivo medio de Wall Street de 628 dólares se sitúa aproximadamente un 59% por encima del cierre del martes.
Por supuesto, una guía débil para el trimestre de enero o un recorte de esa perspectiva para 2027 el 12 de noviembre desbaratarían el caso rápidamente.
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