Las acciones de Amazon (AMZN) subieron alrededor de un 5% hasta $262.45 el lunes después de que Brian Nowak de Morgan Stanley nombrara a la acción como su principal elección y elevara su precio objetivo a $350 desde $335.
La recomendación va más allá del consenso de la calle en ambos lados de la balanza. La estimación de ganancias de Nowak para 2028 se sitúa un 24% por encima del consenso, y su pronóstico de gastos de capital para 2027 está un 28% por encima. Morgan Stanley está apostando a que un mayor gasto se traduzca en más ganancias, y más pronto.
En qué está apostando Morgan Stanley
- Crecimiento de AWS: 47% en 2027 y 42% en 2028, frente al 41% y 37% anteriores.
- La razón: Nvidia (NVDA) dijo el 26 de agosto que AWS desplegará 2 millones más de sus GPU durante 2027 y 2028.
- Márgenes de AWS: 42% en 2027 y 44% en 2028, frente al 39.3% del segundo trimestre.
- El resultado: aproximadamente $16.50 de BPA en 2028, con el objetivo de $350 a aproximadamente 21 veces eso.
- La factura: gastos de capital de $355 mil millones en 2027 y $365 mil millones en 2028.
Comparando las proyecciones de Morgan Stanley con el consenso sobre Amazon
El consenso estima que Amazon ganará $13.26 por acción en 2028 en una base normalizada, un 60% más que los $8.31 de este año. Los $16.50 de Nowak son un 24% más altos que eso.
La brecha en el gasto es mayor. El consenso prevé gastos de capital de $277.89 mil millones en 2027, por lo que los $355 mil millones de Nowak añaden otros $77 mil millones en un solo año. Eso aterriza justo donde el flujo de caja libre ya es el punto débil: el consenso lo sitúa en -$33.94 mil millones este año y -$8.34 mil millones el próximo, antes de recuperarse a $37.85 mil millones en 2028. Incluso esa recuperación solo lo devuelve a los $38.22 mil millones de 2024.
El caso alcista necesita que los márgenes de AWS suban mientras toda esa nueva maquinaria comienza a depreciarse. Nowak tiene razón en que la demanda está ahí. La parte abierta es si las ganancias mantienen el ritmo de la depreciación.
Lo que ya está descontado en la acción de Amazon
No mucha euforia. Amazon cotiza a 28.85 veces las ganancias normalizadas de los próximos doce meses (NTM), un 41% por debajo de su media de cinco años de 48.83 veces y cerca de su mínimo de 25.73 veces. A $262.45, la acción cuesta 19.8 veces las ganancias consensuadas para 2028 y 15.9 veces las de Nowak.
La base normalizada es la métrica correcta aquí. El BPA del segundo trimestre de Amazon de $5.75 fue impulsado por $53.4 mil millones en ingresos pre-impuestos no operativos, principalmente de su inversión en Anthropic. El ingreso neto reportado fue de $62.6 mil millones.
Cuál es la posición de la calle sobre la acción AMZN
El precio objetivo medio de la calle es $331.72, un 26.3% por encima del cierre del lunes. Los $350 de Morgan Stanley están un 5.5% por encima de esa media, y el máximo es $405. Cuarenta y dos analistas califican a Amazon como compra y 16 como supera la media, frente a dos mantiene y ninguna venta.
El número que Amazon le debe a los inversores el 29 de octubre
La mejora de recomendación es una apuesta al gasto, no una llamada de que la acción está barata, y a menos de 29 veces las ganancias futuras, el múltiplo deja espacio para ello. La prueba llega el 29 de octubre. AWS creció un 37% el trimestre pasado con un margen del 39.3%. Si el crecimiento se mantiene cerca de ese ritmo y el margen se acerca al 42% incluso cuando el gasto de 2026 se sitúe cerca de la guía de $220 mil millones, las cuentas de Nowak para 2028 parecen alcanzables. Si el margen cede, el consenso de $13.26 es el número más seguro.
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