Las acciones de 3M (MMM) subieron un 4,4% hasta aproximadamente $169 en la negociación previa a la apertura del martes, después de que la compañía emitiera un warrant de acciones a Amazon vinculado a compras de centros de datos el lunes por la noche. Esta mañana, 3M siguió con los resultados del tercer trimestre y una guía de ganancias más alta para 2026.
La cifra a seguir es $6 mil millones. Distribuidos uniformemente a lo largo de siete años, las compras que otorgarían por completo el 85% del warrant vinculado a pagos superarían el propio pronóstico de 3M para las ventas de centros de datos en 2026, aunque nada obliga a Amazon a comprar a un ritmo uniforme.
Qué Obtuvo Amazon de 3M
- El warrant: hasta 3.162.015 acciones a $164,89 cada una durante siete años (aproximadamente $521 millones al precio de ejercicio).
- El desencadenante: el 85% de las acciones se otorgan a medida que Amazon paga por conectividad óptica y otros productos para centros de datos, en su totalidad al alcanzar $6 mil millones en pagos acumulados. El resto se otorga al alcanzar hitos basados en eventos.
- Lo que no es: una orden de compra. La adquisición sigue a los pagos; nada en el documento presentado compromete a Amazon a gastar.
- El precedente: Microsoft (MSFT) se convirtió en el primer hiperescalador anunciado en desplegar los conectores ópticos Expanded Beam de 3M el 15 de julio. Amazon (AMZN) es el segundo gran nombre de la nube.
Dimensionando el Acuerdo de 3M con Amazon
Distribuidos uniformemente a lo largo de siete años, $6 mil millones son aproximadamente $857 millones al año. Frente a los $25,18 mil millones que 3M generó en los últimos doce meses, ese ritmo equivale a aproximadamente el 3,4% de los ingresos. Cuánto de esto es nuevo no está claro: el documento presentado califica esto como una relación ampliada, por lo que algunas compras de Amazon podrían ya estar incluidas en las ventas de 3M.
Eso importa más de lo que parece para una empresa cuyos ingresos pasaron de $24,61 mil millones en 2023 a $24,95 mil millones el año pasado. También es grande en comparación con la unidad en la que aterriza. El CEO Bill Brown dijo en una conferencia de Wells Fargo sobre industriales que 3M espera alrededor de $600 millones por trabajos en centros de datos en 2026, por lo que el ritmo de Amazon es 1,4 veces eso. En la llamada de resultados de julio, situó todo el mercado para la tecnología de haz expandido de 3M en aproximadamente $1 mil millones este año y $2 mil millones para 2028.
El número de acciones apenas se mueve: 3.162.015 acciones representan aproximadamente el 0,6% de las aproximadamente 540 millones de acciones diluidas de 3M.
Los Detalles en el Trimestre de 3M
El superávit es menor que el titular. El BPA ajustado de $2,50 superó el consenso de $2,39, pero 3M ahora excluye la amortización de intangibles de los resultados ajustados, lo que añade aproximadamente $0,04 al trimestre. En términos comparables, el superávit está más cerca de $0,07. La revisión al alza de la guía, a $9,10-$9,15 desde $8,80-$8,95, incorpora el mismo cambio más la adquisición de Madison Fire & Rescue. El flujo de caja operativo fue de $0,5 mil millones frente a $1,2 mil millones de flujo de caja libre ajustado.
El warrant también tiene un costo. Según las normas contables estadounidenses, el capital otorgado a un cliente reduce los ingresos, lo que lo convierte en un descuento pagado en acciones. 3M no ha revelado el valor razonable del warrant ni la reducción de ingresos que espera. El caso extremo es Plug Power (PLUG), donde el warrant de Amazon provocó una reducción de ingresos de $399,7 millones en 2020.
El múltiplo ya paga parte de la historia. Al cierre del lunes, 3M cotizaba a 17,46 veces las ganancias normalizadas NTM, aproximadamente un 15% por encima de su media de cinco años de 15,20 veces.
Dónde se Posiciona la Calle sobre las Acciones de 3M
El objetivo medio de la Calle es $185,93, un 14,8% por encima del cierre del lunes de $162,01 y aproximadamente un 10% por encima del precio previo a la apertura del martes. Ocho analistas califican la acción como compra y uno como supera el desempeño, mientras que ocho la califican como mantener y dos como desempeño inferior. Los objetivos van desde $120 hasta $218.
La Cifra que 3M Aún No Ha Dado
El acuerdo es una mejor noticia que el trimestre, y la pregunta abierta es cuánto de las compras de Amazon es nuevo. Ni el documento presentado ni el comunicado dan un calendario de compras, una línea base para las ventas actuales a Amazon o los ingresos por centros de datos de este trimestre.
Si Amazon acelera hacia el ritmo uniforme desde una base pequeña, la unidad de centros de datos de 3M podría más que duplicarse, y 17 veces las ganancias parece justo. Si las compras llegan a cuentagotas, la parte vinculada a pagos podría nunca otorgarse por completo. Si en su mayoría reemplazan compras existentes, el acuerdo podría generar menos crecimiento incremental del que los inversores esperan. La llamada a las 9 a.m. ET es la primera oportunidad de la dirección para poner una cifra en dólares a las ventas de centros de datos.
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