Puntos clave
- Las acciones de Alibaba cotizadas en EE.UU. cayeron un 2,5% el jueves después de que el regulador del mercado chino convocara a la empresa y a sus rivales del comercio electrónico para tratar temas de calidad de producto y protección al consumidor.
- El regulador pidió estándares de calidad más estrictos pero no anunció sanciones, y Steven Leung de UOB Kay Hian dijo que el impacto en los resultados de estas rondas ha disminuido, y que el efecto ahora es principalmente en el sentimiento.
- Alibaba cotiza a 13x las ganancias futuras, frente a un promedio de 10 años de 20x.
- El consenso espera que el BPA normalizado aumente aproximadamente un 66% en el año fiscal 2027, y el informe del trimestre de septiembre es la próxima verificación de esa recuperación.
Las acciones de Alibaba (BABA) cayeron un 2,5% el jueves después de que los reguladores chinos convocaran a la empresa y a sus mayores rivales del comercio electrónico para otra conversación sobre la calidad del producto.
Durante la noche en Hong Kong, la acción tuvo su caída más pronunciada en dos meses. Un analista allí resumió el estado de ánimo:
"Estos 'recordatorios' sobre calidad no son nuevos para el sector, pero parece que nunca terminan", dijo Steven Leung, director ejecutivo de UOB Kay Hian, a Bloomberg.
Justo.
Qué pasó exactamente
La Administración Estatal de Regulación del Mercado de China dijo que recientemente celebró un simposio especial en Beijing sobre la calidad de los productos y servicios vendidos por Alibaba, JD.com (JD), PDD Holdings (PDD), Douyin de ByteDance, Kuaishou (1024.HK)y otros.
El regulador dijo que las plataformas habían tomado medidas para seguir las directrices que emitió el año pasado. Pero aún ve riesgos de calidad y seguridad, especialmente en el comercio electrónico por transmisión en vivo y el comercio rápido. Pidió estándares de calidad de producto más estrictos y una protección al consumidor más fuerte, pero no anunció nuevas medidas.
El resto del mercado no ayudó. El Hang Seng Tech Index cayó hasta un 4,7%, su mayor caída intradía desde julio, y ha bajado un 31% este año. Además, el jueves era la fecha límite para que las familias chinas adineradas liquidaran los impuestos sobre fideicomisos en el extranjero, y algunos participantes del mercado han vinculado las recientes ventas de participaciones en Hong Kong a esto.
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La misma advertencia, menor impacto
Leung también dijo que el daño a las ganancias de estas rondas ha ido disminuyendo, y que el daño ahora se manifiesta principalmente en el sentimiento.
Eso se puede ver en la valoración de Alibaba. La acción cotizaba a 13x las ganancias futuras al cierre del miércoles, y la caída del jueves la lleva un poco más baja...
...lo que está muy por debajo de su promedio de 10 años de 20x y lejos de los 36x que alcanzó a finales de 2017. (Tocó fondo en 7,6x en enero de 2024).
Los analistas tampoco esperan otro gran golpe a las ganancias. El BPA normalizado cayó más de la mitad en el año fiscal 2026 (el año hasta marzo) mientras Alibaba gastaba fuertemente en comercio rápido e IA, y quemó RMB 44.700 millones de flujo de caja libre en el trimestre de junio. Aun así, el consenso espera que el BPA aumente aproximadamente un 66% en el año fiscal 2027 y se acerque al nivel del año fiscal 2024 en el año fiscal 2028:
La reunión terminó sin nuevas medidas, así que no veo una razón para grandes recortes a esas estimaciones.
El descuento persiste
Mi opinión personal es que la venta masiva del jueves parece un golpe al sentimiento que los números de Alibaba no respaldan. A 13x las ganancias futuras, con el consenso esperando una gran recuperación de las ganancias, ya se ha descontado mucha mala noticia. El problema es que las advertencias de Pekín siguen llegando, y no son el único peso sobre la acción: la competencia, la quema de efectivo y las dudas sobre si el gasto en IA dará frutos siguen ahí.
Por supuesto, una futura ronda podría venir con medidas reales adjuntas. El informe del trimestre de septiembre de Alibaba, probablemente en noviembre, mostrará si la recuperación de las ganancias va por buen camino.
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