Wichtige Daten zur Western Digital-Aktie
- Performance in der letzten Woche: -6,06%
- 52-Wochen-Spanne: $28,3 bis $319,6
- Aktueller Kurs: $275,3
Was ist passiert?
Western Digital (WDC), der reine Festplattenhersteller, der Anfang 2025 seine Abspaltung von Sandisk-Flash-Speichern abgeschlossen hat, verzeichnete in seinem zweiten Geschäftsquartal einen strukturellen Gewinnsprung: Der Gewinn pro Aktie stieg im Jahresvergleich um 78 % auf 2,13 US-Dollar bei einem Aktienkurs von 275,34 US-Dollar, da 90 % des Umsatzes nun direkt mit der Rechenzentrumsinfrastruktur verbunden sind, die den globalen KI-Aufbau unterstützt.
Am 29. Januar meldete CFO Kris Sennesael für das zweite Quartal einen Umsatz von 3 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Bruttomarge stieg um 770 Basispunkte auf 46,1 %, was auf die Umstellung der Kunden auf Nearline-Laufwerke mit höherer Dichte zurückzuführen ist, d. h. auf Festplatten mit großer Speicherkapazität, die von Hyperscalern zur Speicherung von KI-Trainingsdaten und Inferenzverläufen im großen Maßstab verwendet werden.
Der Margenmotor basiert auf UltraSMR, einer softwaredefinierten Aufzeichnungstechnologie, die 20 % mehr Speicherkapazität als herkömmliche Laufwerke bietet , ohne zusätzliche Hardwarekosten zu verursachen. WDC hat im letzten Quartal die 50 % UltraSMR-Adoption in seinem Nearline-Portfolio überschritten und die Bruttomarge für Q3 auf 47 %-48 % angehoben, eine Entwicklung, die das jüngste Expansionstempo des Rivalen Seagate übertrifft.
Chief Product Officer Ahmed Shihab erklärte auf dem Special Day im Februar letzten Jahres, dass wir bis zum Erreichen von 100 Terabyte die 8-fache Leistung der heutigen Laufwerke erreichen könnten", und verankerte damit eine Produkt-Roadmap, die bereits zwei der fünf größten Hyperscaler-Kunden von WDC dazu veranlasst hat, aktiv die Qualifizierung der nächsten Generation von 40 TB ePMR-Laufwerken vorzunehmen, sowie zwei weitere, die Qualifizierung der HAMR-Plattform vorzunehmen, der lasergestützten Aufzeichnungstechnologie, die Laufwerke mit über 60 TB ermöglicht.
Das langfristige Modell von Western Digital zielt auf einen Gewinn pro Aktie von mehr als 20 US-Dollar, Bruttomargen von mehr als 50 % und freie Cashflow-Margen von mehr als 30 % innerhalb von drei bis fünf Jahren ab. Dies wird durch eine am 3. Februar genehmigte Rückkaufsgenehmigung in Höhe von 4,0 Milliarden US-Dollar, feste Kaufaufträge von den sieben wichtigsten Kunden bis zum Kalender 2026 und langfristige Liefervereinbarungen mit drei Hyperscalern bis zum Kalender 2028 unterstützt.
Die Meinung der Wall Street zur WDC-Aktie
Der Gewinnanstieg im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2012, der eine Ausweitung der Bruttomarge um 770 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr auf 46,1 % bestätigte, bestätigt die strukturelle These, dass die Umsatzverschiebung von WD hin zu hochdichten Nearline-Laufwerken den Abstand zu Bruttomargen von 50 % und mehr schneller als vom Konsens erwartet verkürzt.
TIKR schätzt, dass das EBITDA von Western Digital von 2,78 Mrd. USD im GJ2025 auf 4,67 Mrd. USD im GJ2026E und 6,78 Mrd. USD im GJ2027E steigen wird, wobei sich die Margen von 29,2 % über 37,4 % auf 43,3 % erhöhen werden, was direkt auf die Einführung von UltraSMR-Laufwerken zurückzuführen ist, die 50 % des Nearline-Mixes überschreiten, sowie auf die jährlich um etwa 10 % sinkenden Kosten pro Terabyte.
Seagate(STX), ein direkter Konkurrent von WD auf dem Markt für Nearline-Festplatten, dessen Aktie im vergangenen Jahr aufgrund der gleichen Nachfragewelle nach KI-Speichern um 376 % gestiegen ist, verzeichnete für das Geschäftsjahr 2026 eine EBITDA-Marge von 34,7 % gegenüber den geschätzten 37,4 % von WD - eine Lücke, die sich aufgrund der sich beschleunigenden Flächendichte-Roadmap von WD und der firmeneigenen Lasertechnologie noch weiter vergrößern dürfte, wenn die Kapazität bis 2029 auf 100 TB ansteigt.
Die Wall Street ist zunehmend konstruktiv gegenüber dem Namen, mit 16 Käufen, 4 Outperforms, 6 Holds und 1 Underperform von 23 Analysten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 321,00 $, was ein Aufwärtspotenzial von 16,6 % gegenüber dem Schlusskurs vom 27. März von 275,34 $ bedeutet, da die Analysten eine anhaltende Hyperscaler-Nachfrage und die für die erste Hälfte des Kalenderjahres 2027 anvisierte HAMR-Volumensteigerung einpreisen.
Die Spanne zwischen dem niedrigen Kursziel von 170,00 $ und dem hohen Kursziel von 440,00 $ spiegelt eine echte Binarität in Bezug auf den Zeitplan für die HAMR-Qualifizierung und die Dauerhaftigkeit der Preisgestaltung wider, wobei das niedrige Kursziel von einem Rückgang der Hyperscaler-Ausgaben oder einer Rückkehr zu historischen Preisrückgängen pro Terabyte abhängt und das hohe Kursziel von der planmäßigen Umsetzung der Innovation Day-Roadmap.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Mid-Case-Modell von TIKR zielt auf 486,66 $ pro Aktie ab, was einer Gesamtrendite von 76,8 % und einer annualisierten IRR von 14,3 % bis Juni 2030 entspricht. Dies basiert auf einer CAGR-Annahme für die Einnahmen von 18,7 % und einer angestrebten Nettogewinnspanne von 33,1 %, die in dem am 3. Februar vorgestellten langfristigen Modell des Managements ausdrücklich als Untergrenze und nicht als Obergrenze angegeben wird.
Der Markt bewertet WDC so, als ob das EPS-Wachstum von 79,6 % im GJ 2026e zyklisch sei; die langfristigen Liefervereinbarungen, die bis zum Kalender 2028 reichen, bestätigen, dass es strukturell ist.
Feste Kaufaufträge bis zum Kalender 2026 mit den sieben wichtigsten Hyperscaler-Kunden von WD in Verbindung mit dem am 3. Februar genehmigten Rückkauf in Höhe von 4,0 Mrd. USD untermauern direkt das TIKR-Ziel von 486,66 USD, indem sie die Aktienzahl komprimieren, während der Umsatz in Richtung 15,66 Mrd. USD im GJ 2027e steigt.
Die ausdrückliche Zusage des Managements, dass die Bruttomargen von HAMR im Vergleich zu ePMR neutral bis positiv sein werden, die sowohl bei der Telefonkonferenz am 29. Januar als auch beim Innovationstag am 3. Februar gegeben wurde, signalisiert, dass der Technologiewechsel die Margenentwicklung nicht zurücksetzt, so dass die EBITDA-Expansionsstory eher dauerhaft als vorbelastet ist.
Die einzige Annahme, die in Gefahr ist, ist die Preisstabilität; wenn der ASP pro Terabyte zu den historischen jährlichen Rückgängen im mittleren bis hohen einstelligen Bereich zurückkehrt, wird die EBITDA-Marge von 43,3 % im GJ2027 erheblich sinken und das TIKR-Ziel von 486,66 $ unerreichbar werden.
Der Q3 FY2026 Ergebnisbericht ist der erste klare Hinweis darauf, ob das ASP-per-Terabyte-Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich bis zum Kalender 2026 wie prognostiziert verläuft, und die Bruttomarge, die über oder unter dem prognostizierten Bereich von 47%-48% liegt, ist die Zahl, auf die man achten muss.
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