Wichtigste Erkenntnisse:
- Rekordergebnisse: Banco Santander (SAN) verzeichnete im 3. Quartal einen Rekordgewinn von 3,5 Mrd. Euro, angetrieben von der Strategie "ONE Transformation" und einem soliden Kundenwachstum.
- Kursprognose: Trotz der starken operativen Leistung könnte die Aktie unserem Modell zufolge bis Dezember 2027 auf 9 € je Aktie zurückfallen.
- Erwartete Rendite: Dieses Ziel impliziert eine negative Gesamtrendite (-4,9 %) gegenüber dem aktuellen Stand, was darauf hindeutet, dass die Aktie nach der Verdoppelung ihres Wertes im letzten Jahr überhitzt sein könnte.
- Bewertungskompression: Das Risiko besteht darin, dass der Bewertungsmultiplikator von seinen aktuellen Höchstständen auf historische Normen zurückfällt.
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Banco Santander(SAN) hat sich im vergangenen Jahr für die Anleger wie eine Rakete entwickelt.
Die Aktie ist in den letzten 12 Monaten um ca. 120% gestiegen und reitet auf einer Welle von hohen Zinsen und operativen Verbesserungen.
Im dritten Quartal 2025 erzielte der spanische Bankenriese einen Rekordquartalsgewinn von 3,5 Mrd. €, was die ersten neun Monate des Jahres 2025 zu den besten in seiner Geschichte macht.
Die Geschäftsleitung setzt ihren Plan "ONE Transformation" zur Vereinfachung des Geschäfts um und hat sich verpflichtet, über 10 Milliarden Euro durch Rückkäufe und Dividenden an die Aktionäre auszuschütten.
Der Aktienkurs hat jedoch aggressiv auf diese guten Nachrichten reagiert und notiert derzeit bei 10 €. Da die Aktie perfekt eingepreist ist, stellt sich die Frage: Kann man noch etwas aus ihr herausholen?
Was das Modell über die SAN-Aktie aussagt
Wir haben das Potenzial von Santander bis 2027 bewertet und dabei die starke operative Dynamik gegen die hohe Bewertung abgewogen.
Unser Modell zeichnet ein vorsichtiges Bild. Bei einem prognostizierten Umsatzwachstum (CAGR) von 1,0 %, einer operativen Marge von 58,8 % und einem geringfügig niedrigeren Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 8,1 geht das Modell davon aus, dass die Aktie bis Ende 2027 auf 9,50 € sinken könnte.
Dies impliziert eine Gesamtrendite von -4,9 % in den nächsten zwei Jahren.
Auch wenn sich das Unternehmen gut entwickelt, impliziert der aktuelle Aktienkurs Erwartungen, die in einem Umfeld sinkender Zinssätze nur schwer zu übertreffen sein dürften.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die Banco Santander-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 1,0
Nach einer Phase der raschen Expansion, die durch hohe Zinssätze begünstigt wurde, wird erwartet, dass sich das Wachstum normalisiert.
Wir prognostizieren ein Umsatzwachstum von nur 1,0 % bis 2027.
Während die Segmente "Retail und Consumer" eine starke Dynamik aufweisen (Gebührenanstieg um 8 %), wird das Umfeld für den Nettozinsertrag (NII) mit dem beginnenden Rückgang der Zinssätze in Europa und Großbritannien "ungünstiger".
Das Unternehmen gleicht einen Teil dieses Drucks durch ein starkes Wachstum im Gebührengeschäft und ein zweistelliges Wachstum im Zahlungsverkehr aus, aber es ist unwahrscheinlich, dass sich das explosive Umsatzwachstum von 2024-2025 wiederholt.
2. Operative Margen: 58.8%
Die Strategie "ONE Transformation" von Santander vereinfacht das Betriebsmodell und ermöglicht es, 178 Millionen Kunden mit einer schlankeren Kostenstruktur zu bedienen.
Die Effizienzquote der Bank hat sich bereits auf 41,3 % verbessert (der beste Wert seit 15 Jahren), und die Kosten sind trotz Inflationsdruck real um 1 % gesunken. Wir gehen davon aus, dass die operativen Margen mit 58,8 % robust bleiben, was den Erfolg des Managements bei der Nutzung von KI und Automatisierung zur Kostenreduzierung widerspiegelt.
3. Exit P/E Multiple: 8,1x
Die Aktie wird derzeit mit einem Terminkurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 10,7x gehandelt. In der Vergangenheit wurden Santander und ihre europäischen Konkurrenten eher mit dem 6,8- bis 8,1-fachen des Gewinns gehandelt.
Die Anleger zahlen derzeit einen Aufschlag für die jüngsten "Rekordergebnisse".
Unser Modell geht davon aus, dass der Multiplikator bis 2027 auf ein normaleres Niveau von 8,1x zurückgehen könnte.
Sollte diese Bewertungskompression eintreten, würde dies die Gewinne aus dem Gewinnwachstum zunichte machen und zu einem stagnierenden oder fallenden Aktienkurs führen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Santander-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
