Wichtige Kennzahlen zur Texas-Instruments-Aktie
- Aktueller Kurs: 322,86 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~510 $
- Konsens-Kursziel: ~294 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~58 %
- Annualisierte IRR: ~11 % / Jahr
- Gewinnreaktion: 19,43 % (22. April 2026)
- Maximaler Drawdown: 30,70 % (20. November 2025)
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Was ist passiert?
Texas Instruments (TXN) ist längst kein langweiliger Chip-Titel mehr, und der Markt behandelt das Unternehmen auch nicht mehr so. Die Aktie schloss am 18. Juni 2026 bei 322,86 US-Dollar, was einem Tagesplus von 6,95 % entspricht. Die Aktie ist im Jahr 2026 nun um rund 80 % gestiegen – eine bemerkenswerte Entwicklung für ein Unternehmen, das den Großteil des Jahres 2025 mit Kursverlusten verbracht hatte, während Nvidia und AMD die Schlagzeilen im Bereich KI beherrschten.
Auslöser war eine Empfehlung von der Wall Street. Am 15. Juni hob Citi-Analyst Christopher Danely sein Kursziel von 280 $ auf 345 $ an und bekräftigte, dass TXN eine seiner Top-Empfehlungen im Halbleiterbereich sei. Als Gründe nannte er die jüngsten Produktpreiserhöhungen und den wachsenden Marktanteil von TI im Bereich der Stromversorgung für Rechenzentren. Der Markt glaubte an diese These – und noch einiges mehr.
Hier liegt der Widerspruch. Nach einem 80-prozentigen Kurssprung notiert TXN nun über dem durchschnittlichen Wall-Street-Kursziel von rund 294 US-Dollar. Dieselben Analysten, die die Erholung bejubeln, gehen in ihren Modellen im Durchschnitt von einem Kurs aus, der unter dem aktuellen Stand der Aktie liegt. Die Frage ist nicht, ob Texas Instruments ein gutes Unternehmen ist. Das ist es eindeutig. Die Frage ist, ob die Käufer für eine Erholung bezahlen, die bereits stattgefunden hat.
Worauf Citi tatsächlich setzt
Die Prognose von Citi beruht auf einer Idee: dass der Bereich Rechenzentren zu einem echten Wachstumsmotor für TI wird und nicht nur ein Rundungsfehler bleibt. Die Daten untermauern die Dringlichkeit. Der Umsatz im Bereich Rechenzentren stieg im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um etwa 90 % und erreichte 12 % des Gesamtumsatzes, gegenüber 9 % im Jahr 2025.
Texas Instruments stellt die unscheinbaren analogen und eingebetteten Bauteile (die Leistungs-, Signalketten- und Sensorchips) her, von denen sich zu Tausenden in jedem KI-Server-Rack befinden. CEO Haviv Ilan bezifferte das Marktpotenzial auf der Bernstein Strategic Decisions Conference am 28. Mai. Er schätzte den adressierbaren Markt für Rechenzentren von TI im vergangenen Jahr auf rund 7,5 Milliarden US-Dollar, wobei TI etwa 1,5 Milliarden US-Dollar oder einen Anteil von 20 % für sich verbuchen konnte.
„Ich gehe von einem Wachstum des TAM von etwa 65 % aus“, sagte Ilan. „Bislang, nach einem Quartal, sind wir im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 90 % gewachsen.“ Diese Lücke zwischen dem Marktwachstum und dem Wachstum von TI ist der Marktanteilsgewinn, für den Citi bezahlt, und Ilan bezifferte das Umsatzpotenzial „auf mehrere Zehntausend Dollar pro Rack“.
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Die Erholung ist real, aber der Kurs spiegelt sie wider
Lässt man das KI-Thema einmal außer Acht, bleibt eine echte konjunkturelle Wende bestehen. Der Industriesektor, historisch gesehen der größte Endmarkt von TI, fiel während des Abschwungs um fast 50 % gegenüber seinem Höchststand. Im ersten Quartal wuchs er im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um fast 35 %, liegt aber immer noch rund 15 % unter diesem früheren Höchststand.
Genau dieses Detail ist das beste Argument der Bullen dafür, dass die Erholung noch Spielraum nach oben hat. Ilan äußerte sich offen: „Ich denke, wir befinden uns noch ganz am Anfang der – hoffentlich – Erholungsphase. Und typischerweise bauen Kunden in der frühen Phase keine Lagerbestände auf.“ Dies ist kein vorgetäuschter Lagerauffüllungsschub.
Die Geschäftszahlen bestätigten dies. Der Umsatz stieg im ersten Quartal um etwa 19 % auf 4,83 Mrd. US-Dollar – das schnellste Wachstum seit dem Pandemie-Superzyklus – bei einem bereinigten Gewinn je Aktie von 1,71 US-Dollar. Die Aktie reagierte darauf am 22. April 2026 mit einem Tagesanstieg von 19,43 %.
Warum also die Vorsicht? Die Bewertung hängt nun davon ab, dass die Erholung nicht nur real, sondern auch nachhaltig ist. TXN notiert bei einem NTM-EV/EBITDA von 26,15x und einem NTM-KGV von 39,12x. Für ein Unternehmen, dessen 10-Jahres -Umsatz-CAGR bei nur 3,1 % liegt, ist das ein hohes Vielfaches.
Der Vergleich mit der Branche macht dies noch deutlicher. Das Forward-KGV von TXN in Höhe von 39,12x liegt deutlich über dem von Broadcom (26,13x), Qualcomm (23,14x) und Taiwan Semiconductor (22,92x). Diese Prämie ist nur dann vertretbar, wenn sich die Wende beim freien Cashflow von TI wie modelliert entwickelt.
Zudem ist ein Führungswechsel zu beachten. Am 2. Juni ernannte TI Julie Knecht mit Wirkung zum 1. August 2026 zur nächsten Finanzchefin (CFO). Sie tritt die Nachfolge von Rafael Lizardi an, der nach 25 Jahren in den Ruhestand geht. TI erklärte, dass dieser Schritt in keinem Zusammenhang mit den Finanzergebnissen stehe und dass es sich bei Knecht um eine interne Beförderung handele, sodass Kontinuität bei der Kapitalallokation zu erwarten sei.
TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 322,86 $
- Kursziel (Mittelwert): ~510 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~58 %
- Annualisierte IRR: ~11 % / Jahr
Dieses Kursziel im mittleren Szenario liegt selbst nach dem Kursanstieg von 80 % noch über dem heutigen Kurs, sodass das Modell weiterhin Wertpotenzial sieht, sofern die Fundamentaldaten halten.
Zwei Umsatztreiber stützen dieses Szenario. Der erste ist der Ausbau im Bereich Rechenzentren, wo TI im Vergleich zum Vorjahr um 90 % wuchs, während der Markt insgesamt um rund 65 % wuchs. Der zweite ist die Erholung im Industriesektor, der immer noch 15 % unter seinem vorherigen Höchststand liegt. Das Umsatzwachstum im mittleren Szenario liegt bei etwa 10 % pro Jahr.
Der Margentreiber ist die Internalisierung: Da TI die Produktion in seine Fabrik in Lehi verlagert und die Kapazitäten in Sherman ausbaut, geht das mittlere Szenario von einer Nettogewinnmarge von fast 37 % aus. Das Hauptrisiko sind Abschreibungen, deren Anstieg im Jahr 2026 auf rund 350 Millionen US-Dollar die Margen unter Druck setzen wird, sollten die Umsätze hinter den Erwartungen zurückbleiben.
Das positive Szenario: Marktanteilsgewinne im Bereich Rechenzentren und eine vollständige Erholung des Industriesektors treiben die Ergebnisse in Richtung des High-Szenarios des Modells. Das negative Szenario: Die Erholung des Industriesektors stockt, die Übernahme von Silicon Labs verzögert sich aufgrund behördlicher Auflagen in China, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis sinkt in Richtung des Low-Case-Szenarios.
Fazit
Der nächste echte Test sind die Ergebnisse des zweiten Quartals am 22. Juli 2026, und die wichtigste Kennzahl ist das Wachstum im Rechenzentrumsbereich. TI steigerte dieses Segment im letzten Quartal um 90 % gegenüber dem Vorjahr, während der Markt um rund 65 % wuchs. Alles, was nahe an diesem Tempo oder darüber liegt, bestätigt die These vom Marktanteilsgewinn, für die Citi 345 Dollar zahlt. Eine Verlangsamung in Richtung des Marktwachstums wäre der erste Riss.
Beobachten Sie die Branchenkommentare ebenso genau. Das Management bezeichnete die Erholung als noch in einem frühen Stadium und immer noch 15 % unter dem Höchststand; daher würde ein zweites Quartal in Folge mit breitem sequenziellem Wachstum eine hoffnungsvolle Wende in eine bestätigte verwandeln. Bei einer schwächeren Entwicklung – nach einem Kursanstieg von 80 % und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis, das die Nachhaltigkeit einpreist – hätte die Aktie Spielraum für einen Rückgang in Richtung des durchschnittlichen Kursziels der Wall Street. Die These wird Ende Juli bestätigt oder widerlegt.
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