Wichtige Kennzahlen zur NVIDIA-Aktie
- Aktueller Kurs: 210,69 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~550 $
- Konsens-Kursziel: ~300 US-Dollar
- Potenzielle Gesamtrendite: ~160 %
- Annualisierte IRR: ~ 23 % / Jahr
- Reaktion auf die Gewinnmitteilung: -1,77 % (20. Mai 2026)
- Maximaler Drawdown: 20,22 % (30. März 2026)
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Ein Unternehmen, das das Geld gar nicht brauchte, hat sich gerade 25 Milliarden Dollar geliehen
NVIDIA (NVDA) erwirtschaftet mehr freien Cashflow als fast jedes andere Unternehmen der Welt – daher war die naheliegende Frage dieser Woche einfach: Warum überhaupt Kredite aufnehmen? Die Antwort ist derzeit das Aufschlussreichste an dieser Aktie. Am 15. Juni legte NVIDIA den Preis für seine bislang größte Anleiheemission in Höhe von 25 Milliarden Dollar fest – die erste Anleiheemission seit 2021 –, und die Transaktion wurde am 18. Juni abgeschlossen. Die Aktie schloss an diesem Tag bei 210,69 Dollar, ein Plus von 2,95 %, und damit nahe einem Rekordhoch.
Das Volumen ist nicht das Entscheidende. Die Nachfrage ist es. Die Emission zog Aufträge im Wert von rund 85 Milliarden US-Dollar an – mehr als das Dreifache des Emissionsvolumens –, was es NVIDIA ermöglichte, das Volumen von 20 Milliarden US-Dollar zu erhöhen und seine Finanzierungskosten zu senken. Die Anleihen erstrecken sich über sieben Tranchen bis zum Jahr 2056. Eine 30-jährige Anleihe ist eine Wette darauf, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur ein jahrzehntelanger Prozess ist und kein vorübergehender Zyklus.
Hier geht es nicht um eine Rettungsfinanzierung. NVIDIA verfügt über mehr Barmittel als Schulden und weist selbst nach der Kapitalerhöhung eine Nettoverschuldung von minus 40 Milliarden US-Dollar auf. Das Unternehmen sichert sich günstiges, langfristig gebundenes Kapital, um Wachstum und Aktionärsrenditen gleichzeitig zu finanzieren, ohne die Aktien zu verwässern. Das ist das Bullen-Szenario in einer einzigen Transaktion. Das „Bear-Szenario“ ist das genaue Gegenteil: Sollte die Nachfrage nach KI nachlassen, würden sich die am Höhepunkt eines Investitionsbooms aufgenommenen 30-jährigen Schulden als Fehlentscheidung erweisen.
Der Zeitpunkt deckt sich mit den Aussagen des Managements
Zwei Wochen zuvor hatte Finanzvorstand Colette Kress auf der „Bank of America Global Technology Conference“ erläutert, warum NVIDIA ein umfangreicheres Finanzinstrumentarium benötigt. Sie bezifferte die zukünftigen Lieferverpflichtungen direkt. „Wir haben im Wesentlichen Verpflichtungen in Höhe von etwa 124 Milliarden US-Dollar“, sagte Colette Kress, Executive Vice President und CFO. Dieser Liquiditätsbedarf ist für die kommenden Jahre festgeschrieben – genau dafür sind langfristige Anleihen gedacht.
Kress bestätigte zudem die Roadmap hinter diesem Bedarf. „Vera Rubin“, die nächste Rechenzentrumsplattform von NVIDIA, sei „für das 3. Quartal bereit“ und befinde sich in voller Produktion; sie bezifferte das Potenzial von „Blackwell“ und „Rubin“ zusammen auf rund 1 Billion US-Dollar für den Zeitraum von 2025 bis 2027.
Die Verschuldung setzt zudem Barmittel für eine rasch steigende Kapitalrendite frei. NVIDIA genehmigte am 18. Mai einen Aktienrückkauf im Umfang von 80 Milliarden US-Dollar und erhöhte seine Dividende deutlich. Kress äußerte sich unverblümt zur Priorität: „Der Betrag, den wir den Aktionären zurückgeben können – 50 % oder mehr –, ist absolut ein Schwerpunkt für uns“, und bestätigte die neue Dividende in Höhe von „1 US-Dollar pro Aktie und Jahr“. Auf die Frage, warum nicht 75 %, antwortete sie lediglich: „Wir arbeiten daran.“
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Der Abschlag, der NVIDIA weiterhin verfolgt
Hier liegt der Widerspruch. NVIDIA ist mit 5,1 Billionen Dollar das wertvollste Unternehmen der Welt, wird jedoch gemessen an der Kennzahl, die für ein schnell wachsendes Unternehmen am wichtigsten ist, günstiger gehandelt als seine Mitbewerber. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die nächsten zwölf Monate liegt bei 21,20. Unter den Halbleiter-Konkurrenten auf der TIKR-Konkurrenzseite notiert Broadcom bei 26,13 und AMD bei 61,63. Das am schnellsten wachsende Unternehmen der Gruppe ist eines der günstigsten.
Diese Diskrepanz ist kein Zufall. Die Exportkontrollen sind nach wie vor ungeklärt, und die Prognose von NVIDIA geht von null Umsatz im Bereich Rechenleistung für Rechenzentren aus China aus. Maßgeschneiderte Chips der Hyperscaler bedrohen die GPU. Und nach der Veröffentlichung des Gewinnberichts am 20. Mai gab die Aktie um 1,77 % nach, obwohl der Umsatz im Jahresvergleich um 85 % auf 81,6 Milliarden US-Dollar stieg. NVIDIA hat die Angewohnheit, hervorragende Zahlen zu veröffentlichen und dennoch Kursverluste zu verzeichnen, da die Erwartungen selbst starke Ergebnisse übertreffen.
Die Fundamentaldaten vergrößern die Kluft zwischen Kurs und Wert weiter. Im selben Quartal wurde ein freier Cashflow von 48,6 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet – eine Basis, vor der eine Neuverschuldung von 25 Milliarden US-Dollar konservativ erscheint.
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TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 210 ,69US-Dollar
- Kursziel (Mittelwert): ~550 US-Dollar
- Potenzielle Gesamtrendite: ~160 %
- Annualisierte IRR: ~ 23 % / Jahr
Der Einstiegskurs des Modells entspricht dem aktuellen Schlusskurs, und das Kursziel wird bis Anfang 2031 erreicht. Zwei Umsatztreiber stützen dieses Szenario: der Hochlauf von Blackwell und Vera Rubin sowie die Diversifizierung in KI-Clouds, Unternehmen und staatliche Akteure über die zentralen Hyperscaler hinaus. Der Margentreiber ist die Full-Stack-Preismacht von NVIDIA, wobei die Nettogewinnmargen auf rund 55 % modelliert sind. Das Hauptrisiko ist eine Verringerung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses, da das Modell bereits von einem moderaten jährlichen Rückgang des KGV ausgeht und jede stärkere Abwertung die Berechnung zunichte macht.
Das Aufwärtspotenzial: Wenn das mittlere Umsatzwachstum von über 20 % anhält, verdoppelt sich der Kurs von NVIDIA von hier aus in etwa. Das Abwärtsrisiko: Ein Nachfragerückgang oder ein China-Schock verwandeln diese langfristigen Anleihen in eine warnende Geschichte, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis schrumpft weiter.
Fazit
Die nächste Bewährungsprobe ist der für Ende August erwartete Bericht zum 2. Quartal des Geschäftsjahres 2027. Achten Sie auf den Umsatz im Bereich Rechenzentren und den Ausblick für China: Eine deutliche Übertreffung der Erwartungen bestätigt, dass der Ausbau weiterhin an Fahrt gewinnt und die 25 Milliarden Dollar gut angelegt waren. Eine Senkung der Prognose oder ein durch China bedingter Rückgang gibt den Pessimisten Recht, und der Abschlag bleibt bestehen. Der Anleihemarkt hat gerade signalisiert, woran das langfristige Kapital glaubt. Bis September wird die Gewinn- und Verlustrechnung von NVIDIA zeigen, ob er Recht hatte.
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