Wichtige Kennzahlen zur Marathon Petroleum-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 158 bis 272 US-Dollar
- Aktueller Kurs: 243 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: 268 $
- Höchstkurs der Analystenprognosen: 344 $
- Analystenkonsens: 6 Kaufempfehlungen / 4 „Outperform“-Empfehlungen / 7 „Hold“-Empfehlungen / 1 „Underperform“-Empfehlung / 1 Verkaufsempfehlung
- TIKR-Modellzielkurs (Dez. 2030): 235
Marathon Petroleum übertraf die Schätzungen für das erste Quartal bei weitem – dann kam der Waffenstillstand
Die Marathon Petroleum Corporation (MPC), mit einer Rohölverarbeitungskapazität von rund 3 Millionen Barrel pro Tag der volumenmäßig größte Raffineriebetreiber der USA, meldete für das erste Quartal 2026 einen bereinigten Gewinn je Aktie von 1,65 $, während die Wall-Street-Konsensschätzung bei 0,75 $ lag.
Der Nettogewinn belief sich auf 511 Millionen US-Dollar.
Die Diskrepanz zwischen den Erwartungen der Analysten und den von MPC gelieferten Ergebnissen spiegelte ein Crack-Spread-Umfeld wider, das sich stark ausweitete, nachdem US-amerikanisch-israelische Luftangriffe die Raffineriekapazitäten im Nahen Osten beeinträchtigten und die Straße von Hormus – eine Engstelle, über die rund ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs transportiert wird – fast vollständig sperrten.
Die Raffinerie- und Vermarktungsmarge von Marathon erreichte im ersten Quartal 17,74 US-Dollar pro Barrel, gegenüber 13,38 US-Dollar pro Barrel im Vorjahr.
Das Unternehmen betrieb seine Raffinerien in allen drei Regionen (Golfküste, Mittlerer Kontinent und Westküste) mit einer Auslastung von 89 % und schloss im Quartal rund 40 % seiner für das Gesamtjahr geplanten Wartungsarbeiten ab, wobei die Wartungsmaßnahmen vorgezogen wurden, um sich für eine stärkere zweite Jahreshälfte zu positionieren.
CEO Maryann Mannen erläuterte die Gründe dafür direkt bei der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals: „Es war einfach unsere Absicht, diese Kosten vorzuziehen, damit wir vorbereitet sind, da wir angesichts der aktuellen Nachfrage im zweiten Quartal stark laufen.“
Marathon verdoppelte zudem seine kanadischen Rohölmengen an der US-Golfküste, kaufte rund 10 Millionen Barrel aus der strategischen Erdölreserve zu günstigen Preisen und transportierte Düsentreibstoff von der Golfküste nach Alaska sowie ULSD nach Australien im Rahmen von Ausnahmeregelungen zum Jones Act – beides eine Premiere für das Unternehmen.
Das „Garyville Jet Flexibility“-Projekt ging im März in Betrieb und erweiterte die Produktionskapazität für Düsentreibstoff um mehr als 30.000 Barrel pro Tag in einer der wettbewerbsfähigsten Raffinerien der Welt.
Zusätzlich zu den über den Erwartungen liegenden operativen Ergebnissen kündigte MPC eine weitere Genehmigung zum Aktienrückkauf in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar an, wodurch sich die verbleibende Rückkaufkapazität auf insgesamt rund 9 Milliarden US-Dollar erhöht.
Dann kam der Waffenstillstand.
Verhandlungsführer der USA und des Iran unterzeichneten am 15. Juni eine Absichtserklärung, mit der die Straße von Hormus wieder geöffnet und die Seeblockade iranischer Häfen beendet wurde, was an diesem Tag zu einem Rückgang des WTI-Rohölpreises um rund 4 % und eines Kursrückgangs der MPC-Aktie um 5 % bis 6 % führte.
MPC-Analysten bleiben überzeugt, doch die Zielspanne verrät die wahre Geschichte
Von den 18 Analysten, die die Marathon-Petroleum-Aktie abdecken, stufen 6 sie mit „Kaufen“ ein, 4 mit „Outperform“, 7 mit „Halten“, 1 mit „Underperform“ und 1 mit „Verkaufen“, bei einem mittleren Kursziel von rund 268 US-Dollar und einem Höchstziel von 344 US-Dollar.
Der Mittelwert von 268 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 10 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 243 $ – eine Lücke, die eng genug ist, um zu erkennen, dass die Wall-Street die Marathon-Petroleum-Aktie als fair bewertet ansieht und nicht als Gelegenheit für eine Neubewertung.
Der Konsens für das EBITDA im 2. Quartal 2026 liegt bei 6,27 Milliarden, was einem Anstieg von 91 % gegenüber den 3,29 Milliarden im 2. Quartal 2025 entspricht – ein Niveau, das den vollen Nutzen des Umfelds mit erhöhten Crack-Spreads widerspiegelt, das der CEO von Marathon in der Telefonkonferenz zum 1. Quartal beschrieben hat.
Das EBITDA für das 3. Quartal 2026 wird auf 5,42 Milliarden geschätzt und das für das 4. Quartal 2026 auf 4,27 Milliarden – ein sequenzieller Rückgang, der bereits einen Margenrückgang einpreist, da die Straße von Hormus wieder geöffnet wird und die Raffineriekapazitäten im Nahen Osten schrittweise zurückkehren.
Das Management prognostizierte für das zweite Quartal eine Auslastung von 94 %, gegenüber 89 % im ersten Quartal, unterstützt durch den vorgezogenen Turnaround-Zeitplan, durch den im ersten Quartal rund 40 % der jährlichen Wartungsarbeiten abgewickelt wurden, um die Hochsaison ohne Unterbrechungen zu überstehen.
Der freie Cashflow (FCF) für das zweite Quartal 2026 wird auf 4,08 Milliarden geschätzt, gegenüber 0,21 Milliarden im ersten Quartal – eine Schwankung, die durch den Abbau des Betriebskapitalaufbaus und die Derivatverluste getrieben ist, die das Management in der Telefonkonferenz als zeitlich bedingt bezeichnet hat.
Die sieben Analysten, die ihre Empfehlungen auf „Halten“ belassen haben, teilen eine gemeinsame Sorge: Sollte der Waffenstillstand halten und sich das iranische Angebot schneller normalisieren als die bereits in den Kursen für das 3. und 4. Quartal eingepreiste Verlangsamung, könnten sich selbst die nach unten korrigierten Schätzungen als zu optimistisch erweisen, sodass die Marathon-Petroleum-Aktie gegenüber dem aktuellen Niveau nur begrenzten Spielraum für eine Multiplikatorerweiterung hätte.
Da das durchschnittliche Kursziel von 268 US-Dollar nur 10 % über dem aktuellen Kurs liegt und der kurzfristige EBITDA-Höchststand nun absehbar ist, ist die Marathon-Petroleum-Aktie fair bewertet.
Ist die Marathon-Petroleum-Aktie nach dem Waffenstillstand im Iran fair bewertet?
Das Mid-Case-Szenario von TIKR bewertet Marathon Petroleum bis Dezember 2030 mit etwa 235 $, was eine negative Gesamtrendite von rund 3 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 243 $ impliziert, bzw. etwa minus 1 % auf Jahresbasis über die nächsten 4,5 Jahre.
Das Mid-Case-Szenario des Modells basiert auf derselben Verlangsamung des Crack-Spreads, die der Markt bereits für das 3. und 4. Quartal eingepreist hat, wobei das EBITDA von 6,27 Milliarden im 2. Quartal auf 5,42 Milliarden im 3. Quartal und 4,27 Milliarden im 4. Quartal zurückgeht, da die Wiederöffnung der Straße von Hormuz eine schrittweise Rückkehr der globalen Raffineriekapazitäten ermöglicht.
Die auf das erste Quartal konzentrierte Turnaround-Strategie, durch die rund 40 % der für das Gesamtjahr geplanten Wartungsarbeiten abgewickelt wurden, um die Voraussetzungen für einen reibungslosen Ablauf im zweiten und dritten Quartal zu schaffen, stützt die kurzfristige Gewinnentwicklung, auf die sich das Modell stützt, ändert jedoch nichts an der längerfristigen Richtung – die Normalisierung ist bereits in den Schätzungen berücksichtigt.
Die Marathon-Petroleum-Aktie notiert mit 243 US-Dollar über dem TIKR-Zielkurs von 235 US-Dollar im Basisszenario, was bedeutet, dass der aktuelle Kurs voraussetzt, dass das günstige Raffinerieumfeld über das vom Konsens modellierte Maß hinaus anhält – eine Voraussetzung, die durch den Waffenstillstand im Iran gerade schwerer zu rechtfertigen ist.
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