Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Spotify Technology (SPOT) stieg im Monat bis zum 22. Oktober um 16% und übertraf damit den Nasdaq-100, der im gleichen Zeitraum um 6% fiel.
- Spotify gewann 6 Millionen Premium-Abonnenten hinzu, übertraf damit die eigenen Prognosen um 1 Million, während der Umsatz um 16% und das Betriebsergebnis um 15% stiegen.
- Die Betriebsausgaben stiegen um 26%, was Ausgabendisziplin unerlässlich macht, um die Verbesserungen der Rentabilität aufrechtzuerhalten.
- Bei etwa dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne und 5% über dem durchschnittlichen Kursziel der Wall Street erscheint Spotify leicht überbewertet, was es eher zu einem Halten als zu einem neuen Kauf macht.
Was ist passiert?
Die Aktie von Spotify Technology (SPOT) schnellte im Monat bis zum 22. Oktober um 16% nach oben und schloss bei etwa 584 $, da starke Quartalszahlen für das dritte Quartal die Anlegeroptimismus beflügelten.
Die Rallye übertraf den Nasdaq-100 deutlich, der im gleichen Zeitraum um 6% fiel, wobei ein Großteil des Kursanstiegs von Spotify nach der Bekanntgabe der Quartalszahlen am 22. Oktober erfolgte.
Laut dem Quartalsbericht von Spotify für das dritte Quartal gewann das Unternehmen 6 Millionen Premium-Abonnenten hinzu, übertraf damit die eigenen Prognosen um 1 Million und erhöhte die Gesamtzahl auf 306 Millionen. Der Umsatz stieg um 16% auf 4,97 Mrd. €, während das Betriebsergebnis um 15% auf 672 Mio. € wuchs.
Allerdings verfehlte der Gewinn je Aktie von 2,48 € die Schätzung der Analysten von 2,80 €, was größtenteils auf niedrigere Finanzerträge und höhere Steuern und nicht auf eine schwächere operative Leistung zurückzuführen war.
Die Finanzerträge sanken auf 62 Mio. € von 262 Mio. €, während ein Steuervorteil von 72 Mio. € vor einem Jahr zu einer Steuerbelastung von 187 Mio. € wurde.
Die Bruttomarge von Spotify verbesserte sich jedes Jahr seit 2022 und stieg von 25,0% im Jahr 2022 auf 32,0% im Jahr 2025.
Die Bruttomarge im dritten Quartal erreichte einen Rekordwert von 33,0%, während das Management für das vierte Quartal 33,8% prognostizierte, zusammen mit einem Betriebsergebnis von 820 Mio. €.
Ausgaben bleiben Spotifys größte Herausforderung
Die Betriebsausgaben von Spotify stiegen um 26% auf 967 Mio. €, teilweise getrieben durch Marketing- und Investitionen in KI-Computing, während der freie Cashflow um 9% auf 735 Mio. € zurückging.
Co-CEO Alex Norström sagte, die "Kosten von Spotify würden sich moderieren und es gebe noch mehr Spielraum nach oben."
Die Prognose des Managements für das vierte Quartal deutet darauf hin, dass das Wachstum der Betriebsausgaben auf etwa 17,5% verlangsamen könnte, wobei die Betriebsgewinnmarge auf etwa 15,8% zusteuert, verglichen mit 13,5% im Q3.
Diese Verbesserung könnte ein stärkeres Gewinnwachstum unterstützen, wenn Spotify den Abonnentenschwung aufrechterhält und gleichzeitig die Ausgaben kontrolliert.
Ist die Spotify-Aktie unterbewertet oder überbewertet?
Spotify lieferte ein starkes drittes Quartal, aber seine Bewertung spiegelt bereits beträchtlichen Optimismus hinsichtlich der zukünftigen Rentabilität wider.
Die Aktien werden mit etwa dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, während das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 638 $ vor einem Jahr auf 557 $ gesunken ist.
Bei einem Kurs von etwa 584 $ notiert Spotify etwa 5% über diesem Ziel, was darauf hindeutet, dass die Aktie trotz verbesserter Fundamentaldaten leicht überbewertet ist.
Der nächste Katalysator werden die Quartalszahlen für das vierte Quartal sein, wobei Spotify 316 Millionen Premium-Abonnenten und ein Betriebsergebnis von 820 Mio. € anpeilt.
Der Q3-Bericht von Spotify war stark, aber die Aktie erscheint eher als Halten denn als neuer Kauf. Ein Rücksetzer könnte einen attraktiveren Einstiegspunkt bieten, insbesondere wenn das Management in seiner Prognose für das erste Quartal 2027 eine nachhaltige Ausgabendisziplin demonstriert.
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