Die wichtigsten Punkte
- AbbVie hat seine Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) für 2026 auf 13,95 bis 13,99 $ angehoben und die vierteljährliche Dividende um 5,2 % auf 1,82 $ erhöht, da die Umsätze mit Skyrizi und Rinvoq jeweils um mehr als 22 % gestiegen sind.
- Die GAAP-Ausschüttungsquote von 275,84 % überzeichnet die Belastung: Die neue jährliche Dividende von 7,28 $ beansprucht etwa 52 % des bereinigten Ergebnisses, und Schätzungen der Analysten gehen davon aus, dass dieser Anteil bis 2028 auf etwa 40 % sinken wird.
- Der Kursanstieg auf ein Rekordhoch von 294,89 $ hat die erwartete Dividendenrendite auf etwa 2,47 % gedrückt, wodurch die Prognose für 2027 im Telefonat zum vierten Quartal in den Fokus rückt.
AbbVie (ABBV) gab Dividendeninvestoren am Freitag, dem 30. Oktober, die Antwort, auf die sie gewartet hatten. Der Bericht zum dritten Quartal zeigte einen Umsatz von 17,404 Mrd. $, ein Plus von 10,3 %, und ein bereinigtes EPS von 3,82 $. Das Unternehmen erhöhte außerdem die Prognose für das bereinigte Jahres-EPS von 13,76–13,96 $ auf 13,95–13,99 $ und hob die vierteljährliche Dividende um 5,2 % auf 1,82 $ je Aktie an, beginnend mit der Zahlung am 16. Februar 2027.
Skyrizi und Rinvoq trugen erneut die Hauptlast. Die Skyrizi-Umsätze stiegen um 22,7 % auf 5,776 Mrd. $ und die Rinvoq-Umsätze um 23,9 % auf 2,706 Mrd. $. Im Telefonat zur Ergebnispräsentation erhöhte das Management die Jahresziele auf 21,8 Mrd. $ bzw. 10,3 Mrd. $. Die Aktie schloss bei einem Rekordstand von 294,89 $, ein Plus von 1,4 %.
Die Frage, die AbbVie beantworten musste
Im September lag die Dividendenrendite der AbbVie-Aktie bei nur 2,74 % und damit nahe einem Zweijahrestief, während die Ausschüttungsquote angespannt wirkte. Die offene Frage war einfach: Können die Erträge schnell genug wachsen, um eine weitere Erhöhung zu finanzieren, ohne dass die Ausschüttungsquote weiter steigt?
Die Zahlen vom Freitag sagen Ja. Die Schlagzeile über eine Verdoppelung des bereinigten EPS im Q3 gegenüber 1,86 $ ist größtenteils ein Basiseffekt: Das Quartal des Vorjahres enthielt eine Belastung von 1,50 $ für erworbene F&E, diesmal waren es nur 0,11 $. Zieht man dies aus beiden Quartalen heraus, stieg das bereinigte EPS immer noch um etwa 17 %, von 3,36 $ auf 3,93 $. Eine Dividendensteigerung um 5,2 % ist nur ein kleiner Teil davon.
AbbVies Ausschüttung sieht auf dem Papier schlimmer aus als in der Kasse
Nach GAAP hat AbbVie seine Dividende drei Jahre in Folge nicht gedeckt. TIKR zeigt, dass die Ausschüttungsquote von 216,72 % im Jahr 2023 auf 275,84 % im Jahr 2025 gestiegen ist.
Diese Zahlen werden von nicht zahlungswirksamen Posten getrieben. Allein im dritten Quartal schlugen die Abschreibung immaterieller Vermögenswerte und Aufwendungen für erfolgsabhängige Kaufpreiszahlungen mit 1,25 $ auf das GAAP-EPS zu Buche, das bei 2,37 $ lag. Die Cash-Perspektive sieht anders aus: AbbVie erwirtschaftete in den ersten neun Monaten etwa 14 Mrd. $ freien Cashflow, etwa das 1,5-fache der rund 9,2 Mrd. $, die es im gleichen Zeitraum für Dividenden auszahlte.
Gemessen am bereinigten Ergebnis beansprucht die neue jährliche Dividende von 7,28 $ etwa 52 % des Prognosemittelpunkts. Die Analysten erwarten, dass dieser Anteil weiter sinken wird.
Analysten erwarten ein normalisiertes EPS von 16,16 $ im Jahr 2027 und 18,00 $ im Jahr 2028, ein Wachstum von 15,1 % bzw. 11,4 %. Bei einer unveränderten Dividende von 7,28 $ würde die Ausschüttungsquote auf etwa 45 % im Jahr 2027 und 40 % im Jahr 2028 sinken. Selbst bei einigen weiteren Erhöhungen um 5 % bleibt Spielraum.
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Der Haken ist der Preis
Die Dividende ist sicherer geworden, aber sie zu kaufen ist teurer geworden. Die Aktie ist gegenüber dem Kurs von 263 $, zu dem sie im September gehandelt wurde, um etwa 12 % gestiegen, und die Dividendenrendite ist mit ihr gesunken.
Die Dividendenrendite der letzten zwölf Monate liegt jetzt bei 2,35 %, unterhalb der im September-Artikel genannten Untergrenze von 2,65 % und deutlich unter dem Durchschnitt von 3,12 % in der TIKR-Grafik. Selbst bei der neuen Zahlung von 1,82 $ beträgt die erwartete Dividendenrendite nur etwa 2,47 %.
Die Anhebung der Prognose verdient auch eine genauere Betrachtung. Die neue Spanne impliziert ein EPS im vierten Quartal von 3,83 bis 3,87 $, nur wenige Cent über dem, was der alte Mittelpunkt implizierte. Der größte Teil der Anhebung um 0,11 $ ist das bessere Ergebnis aus dem dritten Quartal, das nach vorne gerechnet wird, und kein stärkeres viertes Quartal.
AbbVies Prognose im Februar ist der nächste Test
Das Management wird die Prognose für 2027 im Telefonat zum vierten Quartal bekannt geben (im letzten Jahr war dies am 4. Februar), und CEO Rob Michael sagte im Telefonat am Freitag, dass er "auch im nächsten Jahr wieder ein Spitzenwachstum" erwartet. Diese Prognose muss den von Medicare ausgehandelten Preis für Vraylar absorbieren, der 2027 in Kraft tritt.
Die Dividendenfrage ist geklärt. Eine bereinigte Ausschüttungsquote von 52 %, die auf 40 % sinkt, ist keine angespannte Dividende. Die offene Frage ist die Aktie: Bei einer erwarteten Dividendenrendite von 2,47 % zahlen die Aktionäre für dieses EPS-Wachstum von 15 % im Jahr 2027. Wenn die Prognose im Februar in der Nähe der Analystenschätzung von 16,16 $ liegt, hält der Kurs. Eine Prognose, die näher an einem Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich liegt, würde eine Aktie auf Rekordniveau mit weniger Unterstützung darunter zurücklassen.
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